目 录

一、 引言 3

二、 基本面分析 4

（一） 行业分析 4

1． 外部环境分析 4

2． 内部环境分析 6

（二） 企业战略分析 8

1． SWOT分析 8

2． 公司战略分析 9

三、 资产负债表分析 10

（一） 结构分析 10

1． 资产结构分析 10

2． 负债及股东权益结构分析 11

（二） 具体会计科目分析 12

1． 流动资产项目质量分析 12

2． 非流动资产项目质量分析 14

3． 负债及所有者权益的质量分析 17

（三） 小结 19

四、 利润表分析 19

（一） 结构分析 19

1． 利润自身结构的质量分析 19

（二） 具体会计科目分析 21

1． 营业收入质量分析 21

2． 费用质量分析 22

（三） 小结 23

五、 现金流量表分析 24

（一） 结构分析 24

1． 流入结构分析 24

2．  流出结构分析 24

3． 流入流出比例分析 24

（二） 具体会计科目分析 25

1． 经营活动现金流量的质量分析 25

2． 投资活动现金流量的质量分析 27

3． 筹资活动现金流量的质量分析 29

（三） 小结 30

六、 财务指标分析 31

（一） 盈利能力分析 31

（二） 变现能力分析 32

（三） 营运能力分析 32

（四） 杜邦分析 34

（五） 小结 34

七、 结论与预测 35

（一） 总体评价 35

（二） 前景预测 35

引言

珠海格力电器股份有限公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业.主营业务范围:生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务.2010年,公司自主研发的R290天然环保制冷剂空调,得到了国际权威机构德国VED认证机构的认可,获得德国国家电气安全认证标志VDE证书。

在行业不景气的大环境下，格力电器 2013 年上半年继续实现业绩的快速增长。业内人士表示，从格力电器上半年业绩及新冷冻年度市场表现来看，季度营收和利润呈递增态势，远超市场预期。2013年，美国《福布斯》杂志发布全球2000强公司榜单，格力电器再次上榜，据公开信息显示，格力电器以 133 亿美元的销售额、8亿美元的利润、135 亿美元的资产和市值排名第 668 位，比 2012 年榜单上升38 位，蝉联中国家电行业第一位。

2013上半年空调行业整体环境不容乐观。在这种大环境下，格力电器坚持“技术为王、创新至上”的产品研发理念，推出采用行业首创的双级变频压缩技术的格力全能王系列空调、系列高品质净水机和能有效去除 PM2.5的空气净化器等产品，备受市场青睐，据产业在线的统计，2013 年上半年中国空调行业销量增速持续放缓，只有 3.64%；而格力电器收入规模依然稳定扩张，增速维持在 10%左右，体现出超越行业的成长能力，行业龙头地位愈加巩固。

本篇报告我主要围绕着珠海格力电器股份有限公司（股票简称：格力电器，股票代码：000651）进行财务报表的分析。该公司于1996年11月在深交所上市，通过对其报表进行战略分析、会计分析以及财务分析，从财务数据角度来分析格力业绩上涨的主要原因和仍然存在的经营管理不当的地方。

基本面分析

行业分析

外部环境分析

经济环境

在全球范围内，我国国民经济呈连续稳步增长趋势，人们生活水平不断提高，住房结构日趋合理化、高档化，对电器比如空调、热水器等要求不断提高。宏观形势良好为电器企业提供了适宜的发展环境。

社会文化环境

随着经济的发展，居住、办公、医院和高科技制造工厂等地方对电器的美观、性能、噪音和能耗等舒适和成本条件提出了更严格要求，从而推动电器需求层次的提升。 

由于全球环境变暖和国家产业政策等影响，人们对电器的节能环保方面的要求不断提高，节能环保型的电器正成为电器发展的一个趋势。随着绿色经济、低碳经济的发展，节能健康成为主要购买标准。

产业环境分析

现有竞争者分析 

中国空调类电器行业的三大国产品牌格力、美的、海尔占据了大部分的市场份额和关注度。目前在电器行业中，基本形成了国内企业共同发展的局面，主要表现为品牌竞争、技术竞争、销售渠道竞争、服务竞争、创新竞争。 

新进入者分析 

产品质量、能耗指标要求高，要有一定的成熟和技术支持，市场需要高效节能环保的产品，有较高的进入壁垒，需要大规模生产，投入资本大，并且消费者越来越看重品牌效应，新进入者很难被接纳，因此，新进入者的威胁比较小。

 供应商分析 

格力核心供应商有飞兆半导体公司（节电技术）、江西铜业集团（原材料）、马钢集团（原材料），其中上游厂商对价格的控制能力强。

购买者分析

随着生活质量的日益提升，消费者对产品的要求越来越高，不仅要有好的性能，还要节能环保，符合绿色生活的理念，其次，对售后服务也越来越重视，企业为了应对消费者的需求，需要不断创新，并提升服务质量。

市场上的产品多样化，比如美的、海尔等国产名牌都在不断创新，竞争激烈，消费者可以对品牌进行对比，议价能力强。

替代品威胁

格力主要在空调类电器上占有主要优势，但是由于竞争者，也产生威胁，因为竞争者也在不断研发创新技术，比如海尔公司在2012年底正式推出空气净化类空调，全净化空调和过滤PM2.5空调，这些技术适应现在的生活环境，满足消费者的需求，对格力空调产生一定威胁。

营运环境分析

主要竞争对手分析 

格力空调奉行“技术第一，营销第二”信条，它专注于空调技术的研发，尤其是在定频

空调领域，进一步巩固了行业龙头的技术优势。格力的另一大差异化战略是自有渠道的开发，进一步摆脱家电大卖场的束缚，在全国开设一万多家格力专卖店，开创了家电行业的竞争新策略。 

美的在空调方面主打变频空调，且在广告费用方面投入很大。美的重点布局家电下乡，将高端产品平民化。这使得美的近年来市场份额逐步上升。 

海尔非常注重品牌战略，选择的是高端市场，且拥有很多差异化的技术，这些技术使得海尔的空调更加智能化，更难满足高消费群体的需要。另外。海尔坚持用自主品牌开拓海外市场。

内部环境分析

企业能力分析

采购能力

格力自身的产能规模已经很大，加上与日本大金合作，双方联合采购上游原材料，再加上通过凌华扩产压缩机，因此目前上游原材料价格上涨对格力来说没有很大压力。格力拥有很好地采购能力，有能力消化上游的涨价压力。

制造能力 

作为空调巨头，格力的生产能力有目共睹，在全球，格力拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、巴西、巴基斯坦、越南8大生产基地。制造效率及效果都很高。公司拥有各类国家级认证科研实验室300多间，4500多名技术研发人员和3500多项国内外专利科技。家用空调年产能4000万台，商用空调年产能550万台。 

营销能力 

返利政策

最常用的是淡季返利和年终返利，前者用一种非常灵活的方式，既解决了企业流动资金问题，也更好的把经销商和企业拴在了一起。后者则使经销商信心进一步增强，为下年的返利政策的埋下了有利的伏笔。 

联合代理模式

也称为区域销售公司模式。特点是由厂商联合组成区域性品牌销售公司，统一渠道、统一网络、统一市场、统一服务。 

专业代理模式

具体表现为格力空调专卖店。格力在保持原有销售渠道不变的情况下，进一步吧销售渠道深入到最终端，从而有效减少厂商冲突。

财务能力 

格力较高的净资产收益率主要是由于较高的主营业务利润率，而资产周转率与同业相比较低。格力电器采用生产经营所产生的流动负债来满足生产经营所需要的流动资产的应用战略，可以减少公司投入资本量，在销售利润率不变的情况下，可以提高资本的盈利能力。 

格力电器通过挤占上下游资金形成了很强的融资能力。由于采用先付款后发货的营销模式，导致格力电器不仅有大量的预收账款存在，而且还有大量的应收票据存在，实现了其特有的财务模式。 

人力资源能力 

格力目前拥有8万多名员工，人力资源功能完善。薪酬分固定工资、浮动工资、绩效奖金、专项奖励和股票期权，利用浮动工资、股票期权、绩效奖金来促使员工充分发挥其积极性，对有突出贡献的员工采用专项奖励。

企业战略分析

SWOT分析

优势S

劣势W

机会O

威胁T

通过对格力空调的SWOT分析,我们可以了解到:格力空调有自身的优势,同时也有不足的地方，优势来源于格力的专业化生产、服务、销售渠等方面,劣势的来源不仅是外部环境,还有内部环境的,这种劣势又主要是针对格力成为国际性品牌而提出的，在下面公司战略分析中会有详细解释。

公司战略分析

由上述SWOT分析可以得出下面几个格力电器的备选发展战略：

上面只是列举了几个备选战略，而从格力空调在2005年提出的口号“格力空调,领跑世界”中,我们可以看出格力空调的发展战略是国际化,即刚才提出的第二条，但走向国际化也让他产生了更多的劣势，因此，针对格力的国际化提出的改进措施是:加强自身的产业升级,尤其是技术和品牌方面;加强国内公司人才储备和在科技方面的投入,尤其国际化经营管理人才和核心技术方面;优化现有的销售渠道,保持现有渠道优势;加紧在国际化方面的布局,发挥先动者优势。

资产负债表分析

结构分析

资产结构分析

当流动资产占资产总额的比例越高，说明企业的资金流动性、可变现能力越强。所以企业从10年到13年的资金流动性、可变现能力有所降低，其中11年最强。

接下来是流动资产的结构分析，流动资产主要由货币资金，应收账款，存货构成。

由结构图表可以看出，货币资金在流动资产中占最大比重，其次是存货，而应收账款所占的比率最小，因此，要使资金具有更强的变现能力，需要增加货币资金和存货。

负债及股东权益结构分析

由结构图可知格力电器从10年到13年流动负债比例成总体下降趋势，但是下降幅度并不大，表明企业经营性负债水平稍有减弱，公司风险虽有减少但还是比较大的。

将流动负债与长期负债+股东权益的合计数进行分析，可判定企业在生产经营中的资金来源，是长期还是短期，来源于内部积累还是来源于外部筹措，从而解释企业的相对独立性和稳定性：该公司流动负债大于45%，长期负债+股东权益小于55%，表明生产者经营性负债水平比较高，日常生产经营活动重要性增强，风险较大。

具体会计科目分析

流动资产项目质量分析

货币资金

货币资金质量，主要是指企业对货币资金的运用质量以及企业货币资金的构成质量。下表是10年到13年货币资金占流动资金的比例图表：

由图表可以看出货币资金占流动资产比例的总体趋势是上升的，在2011年有较明显的下滑，但是我们重点分析2013年的小幅度上升，从财务报表中可知2012年末货币资金的积累值为2894392.17万元，而到2013年积累值升高到3854168.45万元，涨幅为33.16%，同时也使货币资金占流动资产比例上涨3.13%，其原因是格力电器在2013年营业收入增加，且有部分票据到期承兑，从而导致货币资金的增加。总的来说，2013年格力电器的销售状况较好。

应收账款

应收账款是指企业因赊销商品、材料、提供劳务等业务而形成的商业债权。我首先对债务人构成进行分析，下图是从2013年度报表中截取的。

从表中可以看出应收账款的债务人构成大部分都是与公司的非关联方，但需对关联方子公司的偿还状况应给予足够的重视，这些应收账款的账龄都是集中在1年以内，所以在这方面的坏账风险比较小，但是需要注意的是，账款集中于第一名客户，单项账款比率达到27.17%，需要重点关注该客户用财务信用状况，降低发生坏账的风险。

存货质量分析

存货是指企业在正常生产经营过程中持有以备出售的产品或商品，或者为了出售仍然处在生产过程中的在产品，或者将在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。作为企业盈利的物质载体的存货，是企业的一项重要流动资产，所占比重较大，对于企业的风险影响和财务状况来说至关重要。

存货盈利性

从上表中可以看出格力电器的主营电器是空调类产品，并且2013年毛利率为34.09%，比2012年增加了6.82%，说明存货的盈利性有所增加，在同行业中也保持较高水平，具有良好的竞争力。

存货变现性

下面是2013年存货期初和期末累计额。

由图可以看出，2013年存货有大幅度的上涨，同时相对于2012年，格力电器的存货跌价准备也有大幅度的上涨，表明存货的可变现净值低于原始成本，贬值程度较高，且变现能力较差。

存货周转性

存货周转率是一个动态的内部管理指标，反映一定时期的存货流转的速度。从公式上看，它是销售成本和平均存货水平的比值，通常越大越好。从上图中可以看出2010年至2012年，存货周转率连续减小，但2013年有一定幅度的上涨，上涨到与2010年相似水平，说明2013年存货的周转性较强。

非流动资产项目质量分析

长期股权投资

长期股权投资是企业持有的对其子公司、合营企业及联营企业的权益性投资及企业持有的对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。首先分析格力电器长期股权投资的投资方向。

由上图可以看出，大部分的长期股权投资都与格力电器的核心竞争力一致，即投资方会在技术、管理、市场等方面对被投资方有实质性贡献，而被投资方也有财务贡献，因此双方的业绩会呈现同方向变化。除了核心竞争力一致的公司，格力电器还投资了核心竞争力不一致的公司，比如松原市粮食集团公司，属于格力电器的多元化战略的实施。

从报表截图同时可以看出，格力的被投资单位多为有限责任公司，投资方的股权投资一般不能从被投资方撤出，如果想要手中持有的股权投资变现，只能转让，即使可以撤出也要面对议价风险，对长期股权投资变现性有一定影响。另一方面，长期股权投资近两年来并没有计提减值准备，所以综合来说长期股权投资的变现性还是比较好的。

固定资产

固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产。下图是近两年来的固定资产账面合计。

从上图可以看出格力电器的固定资产主要由房屋及建筑物、机器设备、电子设备和运输工具构成，其中房屋及建筑物价值和机器占绝大部分，房屋及建筑物是属于具有增值潜力的固定资产，专用性程度低，但是机器设备专用性程度高，变现的风险大，属于无增值潜力的固定资产，因此格力电器的固定资产的变现性一般。并且，在2013年，固定资产有一定增加，是由在建工程转入所致。同时，格力电器又很多先进技术系统，这也表明其固定资产的盈利性较高。

在建工程

在建工程是企业进行的与固定资产有关的各项工程，包括固定资产新建工程、改扩建工程、大修理工程等。在建工程本质上市正在行程中的固定资产，它是企业固定资产的一种特殊表现形式。下面是2013年度重大在建工程项目的明细。

由上图可以看出，2013年在建工程有大幅减少，这是由于一部分在建工程转入固定资产所致。

无形资产

无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权等。下图是格力电器无形资产账面价值合计情况。

格力电器的无形资产主要由土地使用权、工业产权及专有技术组成，其中土地使用权占了绝大部分，表明九阳的无形资产的风险较低。而且2013年初和年末无形资产增加了44.94%，这是由于增加土地使用权所致。

负债及所有者权益的质量分析

流动负债

应付账款项目反映企业购买原材料、商品和接受劳务供应等而应付给供应单位的款项。

由上图应付账款的周转期可以看出，格力电器的应付账款大部分是一年以内就要进行偿付的负债，其流动性较高，降低了企业的流动性风险，同时也体现企业的商业信用良好。

应收款项项目反映企业按合同规定预收的款项。

由上图预收款项的周转期可以看出，格力电器的应付账款大部分是一年以内就要进行偿付的负债，其流动性较高，降低了企业的流动性风险，同时也体现企业的商业信用良好。

下图是对近年来格力电器流动负债的变化。

由上图可以看出，格力电器的流动负债正在逐年呈直线上升，且上涨幅度还比较大，表明企业的偿债压力较大。

非流动负债

长期借款项目反映企业向银行或其他金融机构借入的尚未归还的期限在一年以上的各期借款。

由上图可以看出格力电器的长期借款主要是质押借款和信用借款，且都有增加，说明格力电器的偿债压力还是比较大的。而且，格力电器的非流动负债主要是长期借款。

上图是近年来格力电器非流动负债的金额变化，由折线图可知，近两年来非流动负债波动较大，在2011年有一次上涨，然后在2012年一次大幅度的下跌，达到最低金额，但在2013年又有所回升，表明格力电器的非流动负债变化不大，始终在同一水平线上上下浮动。

所有者权益

上面两个图是格力电器的实收资本和资本公积明细，由图可以看出，2013年股份总数没有发生变化，而资本公积只有少量的减少，这表明公司的权益结构较稳定。

小结

上面我分析了格力电器的资产、负债和所有者权益，从流动性角度对资产和负债进行分析，首先在结构分析方面，近几年来，流动资产占总资产的比例有所下降，这表明资金流动性、可变现能力有所下降，但总的来说还是比较好的，流动负债占总负债的比例较前几年有所下降，这表明企业经营性负债水平稍有减弱，公司风险虽有减少但还是比较大的。

接下来我挑选了几个会计科目分别对资产、负债和所有者权益进行详细分析，从上面的数据可以得出结论：格力电器的销售情况较好，资金和资产的流动性、盈利性、可变现能力较强，而且有创新领先的技术，在消费者中有良好的口碑，偿债压力虽然比较大，但是商业信誉还是比较好的。在所有者权益方面，近两年来股本都没有怎么大的变化，说明格力的权益结构还是比较稳定的。

利润表分析

结构分析

利润自身结构的质量分析

毛利率的相对水平及其走势

利润表的毛利是将营业收入减去营业成本后的出来的，毛利率则是将毛利除以营业收入后得来的。下图是根据各年毛利率绘制出的折线图：

从上图可以看出，格力电器的毛利率总体趋势还是上升的，虽然在2011年有小幅度下降，但在后面两年持续上升，这表明格力电器所从事的产品经营活动由于各种原因具有较强的核心竞争力，企业具有长期保持其核心竞争力的能力，众所周知，格力电器也是中国空调界的龙头老大，一直保持较好的销售业绩和创新能力，不断研发新的产品。

企业自身经营活动的盈利能力

在以产品经营为主的企业，核心利润应该成为企业一定时期财务业绩的主体，而核心利润率（核心利润和营业收入的比率）是企业自身营业活动盈利能力的综合体现，下图是近几年来核心利润率的变化。

由上图可以看出，近几年来，格力电器的核心利润率不断变大，2012年到2013年的涨幅较小，但总体还是上涨的，这表明格力电器的核心盈利能力正在不断增强，且在行业间具有核心竞争力。

企业利润的持续性

企业利润的持续性，可以通过比较营业利润与营业外收支净额的相对规模来加以初步分析与评价。下图是营业利润和营业外收支净额的对比情况。

由上图可以看出，营业利润占利润总额的比例正在逐年变大，到2013年已经达到95%，因此可以看出格力电器的利润具有较强的持续性。

具体会计科目分析

营业收入质量分析

企业营业收入的品种构成分析

为分散经营风险，企业大多会选择从事多种商品或劳务的经营活动。下面是格力电器按销售品种来分的营业收入和营业成本。

由上图可以看出，有97.6%的营业收入来自于空调类产品的销售，表明格力对空调的依赖度过高，对外界环境变化因素异常敏感，从而增加经营风险，但是格力在空调制造上有自己的专利和创新，这一点使得格力在同行业中具有很强的竞争力，但是为了能够持续发展，格力必须要不断创新，才能稳固其龙头地位。

企业营业收入的地区构成分析

下图主要将地区分成国内和国外，从而分析格力的营业收入的地区主要增长点。

由上图可以看出，按地区可以分为内销和外销，其中内销占绝大部分，说明格力在国内具有更好的市场，但是与其它企业相比，格力的外销营业收入还是比较大的，也表现了格力在世界上的良好口碑，同时也符合格力走向国际化的战略实施。

费用质量分析

营业成本质量分析

上图是营业成本费用的分布，可以看出成本费用包括原材料、人工工资、折旧、能源，其中原材料占了90.40%，占营业成本的绝大部分，其中大部分成本费用都是用于制造家用电器，比较这两年来的营业成本费用，可以看出各项目的比例基本上都是稳定的，表明格力对营业成本的可控性还是比较好的。

销售费用质量分析

上图是近两年来销售费用的变化，由折线图可以看出，这两年来销售费用在不断增加，其实2012年到2013年增加了53.89%，其主要原因是格力电器加大市场销售力度，销售增长对应的销售费用增长。

财务费用质量分析

财务费用指企业在资金筹集和运用中发生的各项费用。

上图是财务费用的各个项目，其中包括利息支出、利息收入、汇兑损失、汇兑收益、银行手续费等，其中经营期间发生的利息支出构成了企业财务费用的主体，而贷款利息水平的高低，主要取决于贷款规模，观察2012年和2013年的利息支出，可以看出利息支出只有小幅度的减少，表明贷款规模基本保持不变。

上图是近几年来的财务费用变化折线图，从图中可以看出，这四年的财务费用都为负，说明收入大于支出，而2012年到2013年有一次大幅度的上涨，是由于2013年的销售业绩较好，收入高。

小结

上面我从营业收入和费用角度对格力电器进行了分析，从结构分析可以得出，毛利率的不断上升，表明格力电器有长期保持其核心竞争力的能力，同时核心利润率的逐年增长也可以看出格力电器的核心盈利能力较强，利润也具有持续性。

然后我从具体会计科目对格力电器进行了详细分析，分析得出格力空调主要营业产品是空调，对它的依赖性较强，同时也增加了企业风险，但是它独有的专利技术也让它能保持核心竞争力，在行业内稳居前列。其次，格力电器的主要销售地区是国内，但是由于其走向国际化的战略的实施，外销的份额也在不断增加。对于费用的分析，由于2013年扩大销售，因此在这一年，各项费用都在增加，属于正常现象，其中企业的贷款规模还是比较稳定的。

现金流量表分析

结构分析

格力电器2013年度现金流量表结构分析，包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析：

流入结构分析

在全部现金流入量中，经营活动所得现金占(7563146.72/8362054.96)90.45％，投资活动所得现金(100447.46/100447.46)占1.2％，筹资活动所得现金(698460.78/8362054.96)占8.35％。由此可以看出格力电器公司其现金流入产生的主要来源为经营活动，其投资活动、筹资活动基本对于企业的的现金流入贡献很小。

 流出结构分析

在全部现金流出量中，经营活动所得现金（6266163.01/7526067.71）占83.26％，投资活动所得现金占(319046.2/7526067.71)4.24％，筹资活动所得现金(940858.5/7526067.71)占12.5％。格力电器公司其现金流出主要在经营活动方面，其投资活动、筹资活动占用流出现金很少。

流入流出比例分析

从格力电器公司的现金流量表可以看出：

经营活动中：现金流入量7563146.72万元，现金流出量6266163.01万元，该公司经营活动现金流入流出比为1.21，表明1元的现金流出可换回1.21元现金流入。

  投资活动中：现金流入量100447.46万元，现金流出量319046.2万元，该公司投资活动的现金流入流出比为0.315，表明格力电器公司2013年在进行公司扩大。 

筹资活动中：现金流入量698460.78万元，现金流出量940858.5万元筹资活动流入流出比为0.74，该公司筹资活动流入主要来源于借款借入，筹资活动流出主要支付其他与筹资活动有关的现金，表明该公司筹资活动成本太高。

将现金流出与现金流入量和流入流出比例分析相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所支，其部分经营现金流量净额用于补偿投资和筹资支出。

具体会计科目分析

经营活动现金流量的质量分析

经营现金流量净额趋势分析

上图是格力电器2010年至2013年的经营现金流量净额变化，其中2010年zhi2012nian一直在增长，但是2012年到2013年有一次下降，下降了29.55%，这主要是由于2013年支付的税款、经营费用等增加所致。

充足性分析

经营活动现金力量的充足性是指企业具有足够的经营活动现金流量，能够满足正常的运转和规模扩张的需要。

由资产负债表可以计算出，格力电器2013年的存货周转率为5.3，其现金流量净额为835987.25万元，由上面计算可得，2013年的核心利润为982464.29万元，由此可得现金流量净额和核心利润的比值为0.85，一般来说，但存货周转速度达到2次以上时，这个比值为1.2的时候说明该企业的现金流量较为充足，因此，格力电器的经营活动的现金流量不是很充足。

合理性分析

企业的经营特点不同、管理方式不同，特定企业在年度之间以及不同企业之间在购买商品、接受劳务支付的现金，为职工支付的现金，支付的各项税费以及支付的其他经营活动现金等的结构会有显著不同。

由上图可以看出，格力电器购买商品、接受劳务支付的现金显著低于为职工支付的现金，说明企业人工成本不高、外购原材料和燃料占生产成本较高，这样的结构也符合格力电器的经营模式。

稳定性分析

由上面所做的格力电器经营现金流量净额和经营现金流出结构的图表可以看出，近几年来格力电器的经营现金流量的规模和结构都没有剧烈的波动，知识企业在扩大生产规模的时候同时增加了经营现金流量的规模，它的内部结构也基本符合所处的行业特征，因此稳定程度较高。

投资活动现金流量的质量分析

投资现金流量净额分析

上图是格力电器2010年至2013年的投资现金流量净额变化，由图可以看出，近几年来格力电器的投资现金流量净额都为负数，其中2010年至2012年在持续下降，而2012年至2013年有48.11%的增加，这主要是2013年购建的固定资产及投资活动支出的现金减少所致。

战略吻合性分析

对内扩张或调整的战略吻合性分析

通过投资活动现金流出量中“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与现金流入量中“处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金”之间的规模比较，可以体现企业经营活动发展的战略要求。

上表是近几年来格力电器构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与现金流入量中“处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金”之间的数据比较，由图可以看出，前者远大于后者，表明企业正在原有的生产经营规模的基础上，试图通过对内扩张战略来进一步提升市场占有率的和夯实主页的竞争实力，表明企业坚持“经营主导型”经营战略的信心和决心。

对外扩张或调整的战略性分析

对外长期股权投资尤其是控制性投资这种对外扩张形式，它的持续拉动效应显现为能够使企业以较少的资源撬动较多的其他企业的资产。通过投资活动现金流出量中的“投资所支付的现金”与现金流入量中的“收回投资所收到的现金”之间的规模比较，可以体现出企业对外投资发展实施和调整情况。

上表是近几年来格力电器投资活动现金流出量中的“投资所支付的现金”与现金流入量中的“收回投资所收到的现金”的数据比较，由表可知，前者远大于后者，表明格力电器对外投资呈现总体扩张的态势。

盈利性分析

上述五个图是格力电器近几年来在建工程、固定资产、营业收入、核心利润和构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金的数据变化，由图像可知，2010年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金很高而2011年下降很多，之后两年涨幅并不是很大，跟在建工程和固定资产的图表联系起来可以看出两者的关系很密切，2010年至2011年在建工程一致处于高处，在2011年基本没有增加，所以构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金在2011年会比2010年下降很多，2012年在建工程大部分转为固定资产，在2013年在建工程又有少量的增加，可以看到构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和它的变化是相匹配的，从营业收入和核心利润的图表也可以看出格力电器近几年来投资长期资产的变化趋势和其增加趋势是一样的，这也说明公司的盈利性较好。

筹资活动现金流量的质量分析

筹资活动引起的现金流量可以维持企业经营活动、投资活动的正常运转，因此，筹资活动现金流量在总体上应该与企业经营活动现金流量、投资活动现金流量的周转状况相适应。

筹资活动现金流量净额变化

上图是格力电器近几年来筹资现金流量净额的变化趋势，可以看出，2012年筹资现金流量净额最大，到2013年有大幅度的下降，下降了397.34%，主要是因为2012年增发股票融入资金，而今年吸收的投资（含股权、借款等）金额小于偿还债务、分配股利等金额，流出比流入多。

适应性分析

上图是格力电器近几年来经营和投资活动现金流量净额之和的变化，由图可知，从2011年以来，它们的和都大于0，表明格力电器在筹资活动时应适时地调整筹资规模和速度，并及时归还借款本金，在消耗上述两类活动积累的现金的同时，降低资本成本，提高企业的经济效益。

小结

上面我对格力电器的经营活动、投资活动、筹资活动的现金流量质量进行分析，可以得到，格力电器的经营活动现金流入结构比较合理，且稳定程度较高，较易于进行现金预算管理，有利于避免现金闲置或现金紧张状况的发生，从而有利于保持现金的顺畅周转状态，提高企业的资金的使用效率。从投资活动的现金流量的质量分析可以看出，格力电器仔投资活动所支付的现金与其战略相吻合，对内是“经营主导型”，对外是“走向国际化”，这正是格力电器近几年来的战略实施。而对于筹资活动的现金流量质量分析就发现一个问题，从公司的年初现金存量规模和年度经营活动产生现金流量的能力来看，企业完全有能力不用任何筹资活动就可以支持企业的现金流转，因此，单从财务报表分析来看，企业似乎没有必要进行股票发行融资，也没有必要借款，但是格力电器从事筹资活动必定有它的合理性，如果单纯从报表因素分析，格力电器如果取消年内的所有筹资活动，把资产总额降下来，其效益相比现在还会提高。

财务指标分析

盈利能力分析

盈利能力是企业赚取利润的能力，通常包括毛利率、核心利润率和销售净利率等指标。

上图是近几年来这三个指标的变化，下面进行详细分析：

1）毛利率是毛利与营业收入的比率，这个比率用来计量管理者根据产品成本进行产品定价的能力，也就是企业的产品还有多大的降价空间。由折现图可以看出，从11年开始毛利率持续上升，且上升幅度较大，说明这两年格力电器的盈利能力较好。

2）核心利润率是反应企业经营成果的一个关键指标，核心利润的大小反应了企业盈利能力的大小。由上面折线图可以看出，近两年来格力电器的核心利润率不断增加，说明其盈利能力不断增强，但涨幅不是特别大。

3）销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。由折线图可以看出，企业的销售净利率总体呈现下降趋势，但下降趋势很小，这也提醒企业在扩大销售的同时，也要注意改进经营管理,提高盈利水平。

综合上述分析，可以看出格力电器的总体盈利能力还是比较强的，但是需要在扩大销售的时候注意改进经营管理，提高盈利水平。

变现能力分析

变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的

多少。主要指标有：流动比率和速动比率。

1）流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金的能力，一般认为流动比率应在2：1以上，但是由折线图可以看出格力电器的流动比率始终保持在1左右，说明企业的变现能力不是很好，可能流动负债得不到及时偿还。

2）速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现的能力。传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，由上面折线图可以看出，近几年来格力电器的速动比率都接近于1，其中2013最大，这说明企业的变现能力还是比较好的。

由上述分析可能会产生疑惑，为什么流动比率和速动比率的分析结果不一样，其实流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是存货、待摊费用等也属于流动资产的项目但变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。而速动比率则能避免这种情况的发生，因为速动资产就是指流动资产中容易变现的那部分资产。这也可以解释为什么分析速动比率的时候企业的变现能力比较好。

营运能力分析

营运能力指的是企业资产的周转运行能力，通常包括总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等指标。营运能力分析可以帮助投资者了解企业的营业状况和经营管理水平。

1）总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。从折线图可以看出总资产周转率在近几年来基本保持不变，表明其销售能力并没有多大变化，还是比较稳定的。

2）应收账款周转率=销售收入/平均应收账款，是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。由折线图可以看出，这几年格力电器的应收账款周转率在变大，而且与美的集团相比，其数值还是比较大的，这说明应收账款的速度不断增加，资产流动较快。

3）存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。由折线图可以看出10年到12年存货周转率不断下降，但在2013年有所回升，表明企业存货资产变现能力增强，存货及占用在存货上的资金周转速度变快。

综上分析，可以得出与同行业相比，格力电器的营运能力还是比较好的。

杜邦分析

上图是我在同花顺数据库里面找到的格力电器2013年杜邦分析图，这是对格力电器的一个综合分析，此图由一个比率绘制出了三张表中的主要项目，条理更为清晰。

小结

上面我从盈利能力、变现能力、营运能力、杜邦分析四个角度对格力电器财务指标进行了综合分析，由分析所得，格力电器的总体盈利能力还是比较强的，但是需要在扩大销售的时候注意改进经营管理，提高盈利水平，由速动比率可知，企业的变现能力还是比较好的，表明企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力较强。总资产周转率的变化幅度不大，表明其销售能力并没有多大变化，还是比较稳定的。与同行业的美的集团相比，其应收账款周转率还是比较大的，这说明应收账款的速度不断增大，资产流动较快，由存货周转率可以看出格力电器仔存货及占用在存货上的资金周转速度也在增长，因此，格力电器的总体营运能力还是比较好的。

结论与预测

总体评价

综上所述，我对格力电器的财务状况整体质量可以做出如下判断：

在资产质量方面，企业整体资产质量完全可以满足企业的经营活动需要，且有较强的盈利性、变现性和周转性，企业没有明显的不良资产占有。

在利润质量方面，由分析可得，企业的核心利润较上一年有较大幅度的提高，实现了利润的快速、持续增长，表明其整体盈利能力在提高。因此企业的利润质量很好。

在现金流转状况方面，企业的核心利润带来了较大规模的经营活动现金径流量，投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度较高；经营活动、投资活动以及筹资活动的现金流转状况彼此相互适应，这些都充分说明企业的现金流转相当顺畅，现金流量质量很好。

在资本结构质量方面，由上面分析可以看出企业的偿债压力较大，企业可以通过进一步的股权人资、减少现金股利分配等手段来改善其资本结构，增强融资能力，但是要注意在融资方面也不能盲目，要适度，防止现金的闲置。

在财务指标分析方面，企业的盈利能力、变相能力、营运能力都比较好，应该继续保持并更上一层楼。

前景预测

以公司的经营性资产的盈利能力和产生经营活动现金流量的状况为基础，可以预测自身经营活动的发展前景。

通过对核心利润和经营活动产生的现金径流量之间的对比分析，可以看出，两者的趋势基本一致，且总体都在上升，可以预测盈利能力仍有上升空间。

对于充足、并购等方面的前景预测。虽然空调行业本身仍有增长空间，产品品种也非常丰富，但空业的进入门槛并不是很高，整个行业一直陷于“同质化、高库存、低利润”的泥潭。因此，尽管格力电器目前已拥有强大的制造和营销能力，但仅仅依靠空调一个品类显然难以缓解越来越沉重的市场压力。因此，企业面对这样的现实问题需要在以后的经营战略调整上做一个选择，是继续坚持走专业化的发展道路，还是适当改变这一战略，走出适合本企业现状的多元化发展战略。

从环境方面来说，由于环境的恶化，长时间雾霾天气的影响，使消费者不仅仅对空调产生需求，同样对除尘器、加湿器等等空气净化设备也同样需求，因此，格力是否能创新技术设计出将这几项功能集结于一台空调的电器呢，这对格力电器是一次挑战，也是一次机遇。

格力电器财务报表分析