当前我国货币政策的趋势

1.货币政策总述

货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。

根据对总产出的影响方面，可把货币政策分为两类：扩张性货币政策（积极货币政策）和紧缩性货币政策（稳健货币政策）。在经济萧条时，中央银行采取措施降低利率，由此引起货币供给增加，刺激投资和净出口，增加总需求，称为扩张性货币政策。反之，经济过热、通货膨胀率太高时，中央银行采取一系列措施减少货币供给，以提高利率、抑制投资和消费，使总产出减少或放慢增长速度，使物价水平控制在合理水平，称为紧缩性货币政策。

2.作用

货币政策是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。

积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。

消极的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用紧缩性货币政策较合适。

货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体表现形式为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。

3.主要措施

运用货币政策所采取的主要措施包括下面：

第一，控制货币发行。

第二，推行公开市场业务。

第三，改变存款准备金率。

第四，调整再贴现率。

2015年我国货币政策趋势

据央行发布的2015年中国货币政策执行报告来看，今年以来，我国经济总体运行平稳，实施稳健的货币政策，坚定推进金融市场化改革，着力疏通货币政策传导机制，提高金融资源配置效率。一是综合运用公开市场操作、降低存款准备金率等多种工具合理调节银行体系流动性，保持了银行体系流动性总体充裕。二是下调人民币存贷款基准利率和公开市场逆回购操作利率，引导市场利率平稳适度下行，促进实际利率维持基本稳定。从量价两个方面保持了货币环境的稳健和中性适度。三是改进合意贷款管理，实施定向降准，扩大信贷资产质押再贷款试点，运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款等工具引导金融机构加大对小微企业的信贷支持。同时推进金融市场化改革，以改革促发展，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用，进一步完善货币政策调控框架。放开存款利率上限，完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，将存款准备金由时点法考核改为平均法考核，开展政策性、开发性金融机构改革的资本金补充工作，有序推进资本项目可兑换并完善相应的宏观审慎管理框架。人民币跨境支付系统成功上线运行，为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算和结算服务。

下一阶段货币政策走向

“稳中求进”指导思想是党中央考虑国内外各种条件和变动趋势的情况作出的合理判断。坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，主动适应经济发展新常态，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，增强针对性和灵活性，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导机制，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，着力解决经济金融运行中的突出问题，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。 

一是综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变化，灵活运用各种货币政策工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性和市场利率水平，保持货币市场稳定。继续引导商业银行加强流动性和资产负债管理，合理安排资产负债总量和期限结构，提高流动性风险管理水平。继续探索宏观审慎管理的机制和手段，完善宏观审慎政策框架。 

二是盘活存量、优化增量，支持经济结构调整和转型升级。坚持金融服务实体经济的本质要求，继续优化流动性的投向和结构，落实好“定向降准”的相关措施，发挥好信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款政策的作用，引导金融机构优化信贷结构。发挥开发性政策性金融作用，加大对棚改、水利、中西部铁路等领域的金融服务。鼓励和引导金融机构加大对制造强国建设的支持，继续做好产业结构战略性调整、基础设施建设和船舶、流通、能源、科技、文化等重点领域改革发展的金融服务，加大对养老、健康等服务业发展的金融支持，积极提供适应大众创业、万众创新的金融产品和服务。督促银行业金融机构将金融支持化解产能过剩矛盾的各项政策落到实处，大力发展绿色金融。做好京津冀协同发展、长江经济带建设金融支持工作。进一步推动信贷资产证券化市场健康持续发展。改进和完善对新型农业经营主体的金融服务，慎重稳妥推进农村“两权”抵押贷款试点，引导金融机构进一步加大对农业基础设施、农业对外合作、现代种业、新型城镇化等“三农”重点领域的支持力度。继续贯彻落实扶持小微企业的政策措施，加强政策落实情况的跟踪监测，拓宽小微企业多元化融资渠道。完善扶贫金融服务机制,大力发展普惠金融，努力开创就业、助学等民生金融工作新局面。多措并举，标本兼治，着力降低社会融资成本。 

三是进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。进一步督促金融机构健全内控制度，增强自主合理定价能力和风险管理水平，继续培育市场基准利率和收益率曲线，不断健全市场化的利率形成机制。健全央行政策利率体系，增强利率调控能力，理顺央行政策利率向金融市场乃至实体经济传导的机制。加强对金融机构非理性定价行为的监督管理，发挥好市场利率定价自律机制的重要作用，采取有效方式激励约束利率定价行为，强化行业自律和风险防范，维护公平定价秩序。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。加快发展外汇市场，坚持金融服务实体经济的原则，为基于实需原则的进出口企业提供汇率风险管理服务。支持人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。推动人民币对其他货币直接交易市场发展，更好地为人民币的跨境使用服务。密切关注国际形势变化对资本流动的影响，完善对跨境资本流动的宏观审慎管理。 

四是完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳定经济增长、推动经济结构调整和转型升级、深化改革开放和防范金融风险方面的作用。加强市场基础性建设，为经济结构调整和转型升级提供高效的投融资市场。推动市场创新，丰富债券市场产品和层次，更好地满足投资者需求。继续完善做市商制度，提高债券市场流动性，为培育有效的收益率曲线夯实基础。丰富投资者群体，培育多元化的参与主体，继续推动金融市场、金融产品、投资者和融资中介多元化发展，推动符合条件的境内外机构投资者投资银行间债券市场，强化市场化约束和风险分担机制。进一步推动信贷资产证券化市场健康发展。大力发展直接融资，推动多层次资本市场建设。扩大对外开放，进一步推动境外机构到境内发行人民币债券。强化市场监管，充分发挥公司信用类债券部际协调机制的作用，加强监管协调，进一步加强信息披露、信用评级等市场化约束机制建设，规范市场主体交易行为，防范金融风险，促进金融市场安全高效运行和规范发展。 

五是深化金融机构改革，通过增加供给和竞争改善金融服务。继续深化大型商业银行和其他大型金融企业改革，完善公司治理，形成有效的决策、执行、制衡机制，把公司治理的要求真正落实于日常经营管理和风险控制之中。继续推动农业银行深化管理体制和运行机制改革，不断提高“三农金融事业部”服务县域经济的能力和水平。继续推动落实交通银行深化改革方案，不断提高其市场竞争力。加快落实政策性开发性金融机构改革方案，抓紧做好业务划分、健全治理结构、完善风险补偿机制、章程修订等后续工作，确保三家银行改革依法合规、稳妥有序推进，充分发挥服务国家战略的功能和作用。继续推动资产管理公司商业化转型。 

六是有效防范和化解系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。加强宏观审慎管理，引导金融机构稳健经营，督促金融机构加强内部控制，强化信贷管理和流动性管理，提高风险防控能力和水平。健全系统性金融风险的防范预警和评估体系，动态排查风险隐患，继续加强对地方政府性债务、房地产市场、产能过剩行业、各类影子银行业务、企业互保联保等风险领域的监测分析，督促金融机构及有关方面做好各种情景下的应对预案。充分发挥金融监管协调部际联席会议制度的作用，强化交叉性、跨市场金融产品的风险监测和监管协调，按职责分工加强对互联网金融的监管，进一步落实地方金融监管责任，及时防范和化解各类金融风险。扎实做好存款保险制度的组织实施工作。采取综合措施维护金融稳定，守住不发生区域性系统性金融风险的底线。

总的来说，当前我国主要是保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。货币政策要更加注重松紧适度、灵活性以及调控的及时性。

货币政策效果的IS-LM图形分析

假定增加货币供给可以使国民收入有较大增加，则货币政策效果就大；反之，则小。货币政策效果同样取决于IS曲线和LM曲线的斜率。

在LM曲线形状基本不变时，IS曲线越平坦，LM曲线移动对国民收变动的影响就越大；反之，IS曲线越陡峭，LM曲线对国民收入的影响就越小。

上图中有两条IS曲线，IS1较陡峭，IS2较平坦。当货币供给增加使LM曲线从LM1右移到LM2时，IS曲线较陡峭时，国民增加收入较少，即货币政策效果较小；而IS曲线较平缓时，国民收入增加较多，即货币政策效果较大。这是因为，IS曲线较陡峭，表示投资的利率系数较小，即投资对利率变动的敏感程度较差，因此，LM曲线由于货币供给增加而向右移动使利率下降时，投资不会增加很多，国民收入也不会有较大增加；反之，IS曲线较平坦，表示投资利率系数较大，因此，货币供给增加使利率下降时，投资和收入会增加很多。

当IS曲线斜率不变时，LM曲线越平坦，货币政策效果越小；反之，货币政策效果越大。

在上图中，IS1和IS2的斜率相同，货币供给增加使LM曲线从LM1移动到LM2，LM曲线平坦时，收入增加较少；而LM曲线较陡峭时，收入增加较多。

这是因为，LM曲线较平坦，表示货币需求受利率的影响较大，即利率稍有变动就会使货币需求变动很多，因而货币供给量变动对利率变动的作用较小，从而增加货币供给量的货币政策就不会对投资和国民收入有较大影响；反之，LM曲线较陡峭时，表示货币需求受利率的影响较小，即货币供给量稍有增加就会使利率下降较多，因而使投资和国民收入有较多增加，即货币政策的效果较强。

当前我国货币政策的趋势