以管窥豹：从巴菲特买中石油看巴菲特式价值投资！爱股网 张先华

老巴买中国石油已经是9年前的事情了，回过头来看仍然觉得完美。不知道大家看过巴菲特致股东的信后，有没有自己研究下当时的中国石油，以及为什么巴菲特在那个时候买入，为何又获利超过七倍！
下面就一起来回顾下当时巴菲特豪饮中石油的情形吧。

一、买入

（表一）

    表一是2001-2003年中石油的一些重要指标，我们可以看出巴菲特始终比较青睐高利润率、高ROE、低负债率的股票。02年年报中石油每股分红0.12元，以巴菲特2003年四月的买入价1.65港元计算，当时的股息回报率有7.2%，动态市盈率市盈率只有4倍，PB0.8倍。放在哪个投资大师那里应该都算是低估的吧。而且有个重要的因素中石油年报说分红率每年是净利润的45%，确实年年如此，没有食言过。

    当时的油价在30美元一桶左右。油价正处在暴涨的前夜，此时在中石油的盈利上已经有体现了，可以看到收入和净利润保持30%以上的速度增长。真可谓是经典的价值成长股。

二、卖出

巴菲特在2007年7-10月间，11-15港元区间内连续卖出中石油。事后记者采访问巴菲特为什么中国石油不能成为他的永恒的持股，我想着应该还是和中国石油是一只周期性的股票有关，它不过是搭上了油价上涨的顺风车，才享受了一把戴维斯双击，不然也只能享受估值的回归，从5倍PE到15倍左右，而不可能上涨10倍。就像这一次很多金店，如老凤祥，享受金价的上涨一样。

（表二）

     我们看到（表二）07年二季度，中国石油收入同比增长了21.2%，但净利润同比只增长了1.42%，净利率（表三）也一路冲24%左右一路跌到了20.84%，再到16%。

（毛利，净利提前反映股价）

  巴菲特此时抛出，也是看出了这个趋势吧。他说油价30美元一桶的时候，我能看得懂，但现在涨到了70美元一桶，我就看不懂了。再来看看之后的一些指标。我们也能看出中石油在07年后不如03年买入时有吸引力了。

资产负债率上升，ROE下降！

现在中石油的股价也没有涨过前高。不得不佩服老巴哦！

总结一下巴菲特的买股风格：

高ROE、高股息回报率、 低PE、 低PB、低资产负债率、盈利持续增长、独占的竞争优势。

好公司有，便宜的公司也有，就是便宜的好公司难找哦！大家找到了记得告诉我啊！

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