融资租赁行业分析报告

2013年8月

金融事业投资部

目 录

引言

2012年中国融资租赁行业的迅猛发展令人瞩目。2012年，中国融资租赁业务额达到15500亿元人民币，比2011年底的9300亿元增加约6200亿元，增长幅度为66.7%。

截止2012年底，国内融资租赁企业数量近560余家，比2011年增加近300家，其中外资租赁企业达460家，比2011年的210家增加250家，增长达一倍以上。主要原因是2011年《外商投资产业指导目录(2011年修订)》政策的发布，将外商投资金融租赁公司从限制类调整为允许类。

从应用领域来看，2012年，航空融资租赁行业依然保持快速发展。截至2012年9月，国内航空公司运输飞机1907架，其中近60%的飞机是通过金融及经营租赁取得的。

2012年，工程机械行业增速放缓，融资租赁企业经营风险和回款压力增大。2012年下半年，工程机械厂商中联重科和三一重工分别提高融资租赁业务的首付比例，徐工租赁组建了电话催收团队来控制运营风险。

受全球航运市场低迷的影响，2012年，船舶融资租赁市场格局也在悄然发生变化。银行系融资租赁公司正逐步缩小航运业务，其中，2012年下半年以来，民生租赁船舶租赁业务不断萎缩。由于缺少租约，民生租赁宣布在近期已不会再投资船舶类资产。与此同时，非银行系融资租赁公司正在逐步扩大航运业务，外资融资租赁公司也在跃跃欲试。

从企业竞争格局来看，2012年上市公司纷纷涉水融资租赁业务，或将加剧市场竞争。2012年12月以来，中科英华、安阳钢铁、新筑股份、精工科技、富瑞特装、驰宏锌锗等诸多上市公司相继宣布将开展融资租赁业务。

第一章 融资租赁概念及行业历史沿革

一、融资租赁概念及交易结构图

融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，由出租人购买承租人指定的货物，按照合同约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金，从而将与租赁物所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬实质转移给承租人的租赁交易活动。

融资租赁具有融资与融物相结合的特点，但融资是其最基本的功能，其本质上是一种金融工具。融资租赁物的所有权和使用权分离，出租人具租赁物的所有权和租金收入权，承租人具租赁物的使用权，承租人具有绝对付租的义务，租赁物的所有权最终转移或不转移。

图表1：融资租赁交易结构图

表现形式： 1、《融资租赁合同》——出租人、承租人

2、《租赁物买卖合同》—出租人、供货人、承租人

租赁期限内：1、出租人拥有租赁物的所有权，

2、承租人拥有租赁物的使用权。

租赁期届满：承租人履行完成全部义务，优先选择留购权，否则，租赁物所有权归出租人所有。

二、国际融资租赁业历史沿革

二战后，美国工业化生产过剩，厂商为推销设备，开始为用户提供分期付款、寄售、赊销等金融服务。1952年美国成立了世界第一家融资租赁公司——美国租赁公司（现为美国国际咨询公司），开创了现代租赁的先河。现在美国融资租赁已发展成与银行信贷、证券并驾齐驱的三大融资工具。

国际租赁业的发展经历了三个演化阶段，如下图所示：

图表 2：国际租赁行业发展历程

国际融资租赁发展具有以下特点：

1.据《世界租赁年报》（1996年）资料，在5种融资方式中，融资租赁方式的融资总量居第二位，仅次于银行信贷。

2.融资租赁业务额增速快，但市场渗透率分布不均衡。20世纪60年代至90年代，融资租赁业务额年平均增长30%，增速很快，但主要市场在美洲、欧洲和拉丁美洲。其中美国最发达，其市场渗透率在32%左右，业务额占世界份颁的40%。

3.发展中国家融资租赁业起步晚，占比小，但发展速度很快。

4.发达国家融资租赁业务日益国际化。发达国家的融资租赁业，发端于国内，随着设备技术和资本的输出，以及发展中国家引进外资和国外设备技术的需要，促使融资租赁业务日益国际化。表现为融资租赁公司走出国门，在国外设立分支机构，参与国际市场竞争。

图标3：主要国家2003年融资租赁市场渗透率

数据来源：世界租赁年报

三、我国融资租赁业历史沿革

20世纪80年代初，我国开始兴办融资租赁，其后融资租赁行业经历了短暂高潮期、风险爆发与政策调整期以及现今的恢复发展期（2005年至今）三个阶段。

图表4：融资租赁业在中国发展的三个阶段

2011年5月25日，第二届中国金融租赁高峰论坛在天津召开，本次论坛将融资租赁业定位为“一个新兴的第三方资产投资和资产管理的战略型的现代服务业，作为一种创新金融服务，中国租赁业仍是中国大陆版图上的‘朝阳产业’”。

第二章 融资租赁业监管环境

一、融资租赁业法律环境已经逐步改善

1986年,我国发布《融资租赁管理暂行条例》,适用于中国境内专营或兼营租赁的机构与中国境内外企业或其他经济组织之间的融资租赁业务。1996年鉴于各地法院审理租赁案件判决大相径庭的现象,最高人民法院发布《关于审理融资租赁合同纠纷案件若干问题的规定》。1999年3月,全国人大通过《中华人民共和国合同法》,其中第十四章为“融资租赁合同”专章,以正式法律的形式规定了融资租赁合同的内容及融资租赁当事人的各自权利和义务。

从我国20多年的融资租赁法律建设实践来看，随着中国经济的发展和对融资租赁认识的深入，融资租赁的法律环境已经逐步改善，对照我国合同法中的“融资租赁合同”与《国际融资租赁公约》的相关规定,我国合同法对融资租赁的定义及其合同要素等规定在本质上与国际融资租赁公约已经一致。

二、有关法律规定及比较

（一）租赁物的物权保障

《合同法》第十四章：“

第242条:出租人享有租赁物的所有权。承租人破产的，租赁物不属于破产财产；

第246条:承租人占有租赁物期间，租赁物造成第三者的人身伤害或者财产损害的，出租人不承担责任。

第248条:承租人应当按照约定支付租金。承租人经催告后在合理期限内仍不支付租金的，出租人可以要求支付全部租金；也可以解除合同，收回租赁物，同时追索租金债权。“

（二）租赁物所有权的特殊性

1、特殊性——所有权和使用权分离；

2、风险——承租人将租赁物转让给善意第三人，承租人任意设置担保 。

（三）关于租赁物所有权保全方案

1、在租赁合同及相关合同中对所有权做出“明确约定”；

2、在租赁物上作所有权标记；

3、对于上牌车辆，办理“车辆抵押登记手续”，对抗因车辆登记在承租人名下所带来风险。

（四）关于租赁物留购

留购——租赁期限届满后，可以通过留购合同实现租赁物所有权的转移，承租人向企业支付留购价款后，由企业出具销售发票，承租人取得租赁物的所有权。 如《融资租赁合同》规定留购价款按租赁物购买价款的万分之五(四舍五入，圆整到百元位，不足百元者按壹百元)计收，采用预收的方式收取。

租赁物留购与一般买卖的不同：价格——名义货价；目的——界定租赁物的归属。

（五）融资租赁与传统租赁比较

图表5：融资租赁与传统租赁比较

（六）融资租赁与银行按揭比较

图表6：融资租赁与银行按揭比较

1、从承租人的角度，其实质性的区别是： 银行按揭的资产属于借款人；融资租赁的资产(租赁物)则属于出租人。

2、银行按揭与融资租赁的相似之处：

●借款人和承租人在清偿完毕后都可以保留资产；

●在贷款期限内和租赁期限内，都需要偿还利息和资本；

●借款人和承租人均承担资产的管理职能，包括但不限于维修保养的义务；

●中途不得解约，除非出租人或贷款人收回了规定的所有债权，否则合同不得终止

三、融资租赁业监管格局与相关制度

在监管格局方面，目前我国对融资租赁业监管格局分为两种，一是金融租赁公司现由中国银行业监督管理委员会实行监管；二是外商投资融资租赁公司现由商务部监管。

在监管制度方面,金融租赁公司实行银监会于2007年颁布的《金融租赁公司管理办法》（简称“办法”），鼓励商业银行设立金融租赁公司，并从投资主体资格、业务范围、风险管理等多个方面做了详细规定，为商业银行建立金融租赁公司，开展金融租赁业务提供了良好的监管制度环境，审批成立的金融租赁公司从20世纪90年代的13家增加到现在的17家。

“办法”规定，经中国银行业监督管理委员会批准，金融租赁公司可经营下列部分或全部本外币业务：

（1）融资租赁业务；

（2）吸收股东1年期（含）以上定期存款；

（3）接受承租人的租赁保证金；

（4）向商业银行转让应收租赁款；

（5）经批准发行金融债券；

（6）同业拆借；

（7）向金融机构借款；

（8）境外外汇借款；

（9）租赁物品残值变卖及处理业务；

（10）经济咨询；

（11）中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。

“办法”还明确规定金融租赁公司应遵守以下监管指标：

（1）资本充足率不低于8％；

（2）单一客户或单一关联方的融资余额不得超过资本净额的30%；

（3）对集团客户全部关联方的融资余额不得超过资本净额的50%；

（4）拆入资金余额不得超过资本总额的100%；

（5）对外担保余额不得超过资本总额的200%。

外商投融资租赁公司实行商务部于2005年颁布的《外商投资租赁业管理办法》。近年来，商务部对内资融资租赁公司审批放开，内资租赁公司和外资租赁公司享受同等国民待遇。

四、金融租赁股东资格

银监会审批的金融租赁公司占出资比例50%的主要出资人需满足以下条件之一：中国境内外注册的具有独立法人资格的商业银行、最近2年连续盈利的中国境内外注册的租赁公司、在中国境内注册的最近一年营收不低于50亿元的主业为制造适合融资租赁交易产品的大型企业、中国银监会认可的可以担任主要出资人的其他金融机构。

五、融资租赁公司的资本金要求

商务部审批的外资租赁公司最低的注册资金要求1千万美元；银监会审批的金融租赁公司最低的注册资金要求1亿元（停业重组的需5亿元）；2001年8月31日以前成立的内资租赁公司注册资金不得低于4000万元；2001年9月1日后成立的内资租赁公司注册资金不得低于1.7亿元人民币。

六、融资租赁业会计税收政策环境

（一）税收政策

我国2006年2月颁布修订后的新《企业会计准则—租赁》，对融资租赁的分类、最低租赁付款额、租赁资产折旧、租赁内含利率及有关会计信息披露等做了严格的规定。从所规定的内容上看，中国新会计准则与国际会计准则(FAS13)在融资租赁的界定上基本接轨。

在金融租赁领域,我国还没有专门的税法,但同时期的税收政策均有所涉及。改革开放之初,我国融资租赁最先遇海外关税问题,便出台了《海关总署关税处关于租赁进口设备请免税问题的复核》。1993年,国家税务总局发布《关于印发〈营业税税目注释(试行稿)〉的通知》,明确融资租赁属“金融行业”的营业税税目,普通租赁业属于“服务业”的营业税税目。1999年,财政部、国家税务总局发布《关于融资租赁业营业税计税业额问题的通知》,规定营业税计税依据为:向承租者收取的全价款和价外费用减去出租方承担的出租货物的实际成本后的余额。2000年7月,《国家税务总局关于融资租赁业务征收流转税问题通知》,对融资租赁业务征收营业税和增值税的情形做出了区分。

现行政策规定:银监会监管的金融租赁公司按“向承租者收取的全价款和价外费用减去出租方承担的出租货物的实际成本后的余额”缴纳营业税,不征收增值税;其他从事融资租赁业务的企业,当转移租赁货物所有权给承租方的,征收增值税,未转移的征收营业税。所得税与折旧体现“谁资本化,谁税前扣除”的特点。

总体而言，中国有关融资租赁的各种税收制度安排正在逐步改善，逐渐符合融资租赁行业发展的内在要求。

(二)承租人和出租人涉及的税收的对比

图表7：承租人和出租人涉及的税收的对比

第三章 融资租赁业行业发展

一、国际融资租赁业增速迅猛、规模巨大

目前，全世界己有80多个国家引入了融资租赁业。20世纪60-90年代，融资租赁业务额年均增长30%。

图表8：1978-2005年 全球融资租赁业务额变动

资料来源：《世界租赁年报》渤海证券研究所

据《2011年世界租赁业年报》统计，2008年，日本的租赁渗透率为8%，德国的租赁渗透率为18%，经合组织国家的租赁渗透率在15%-30%之间。2009年全球前50位国家租赁业总额估计为5,573亿美元，其中，欧洲和亚洲分别占比37.9%和20.2%，前10位国家租赁业总额占比达79.3%。

图表 9：租赁市场渗透率比较

资料来源：公司公告 渤海证券研究所

图表 10：2009年全球租赁额前10位国家 （亿美元）

二、我国融资租赁业处于起步阶段，市场增长潜力较大

（一）近年融资租赁业发展

我国融资租赁业务额从1981年的约2000万元增长到2010年末的7000亿，年均增长41.7%。近两年来，我国融资租赁业务发展迅猛，2009年、2010年业务额分别达3700亿元、7000亿元，同比增长139%、89%。据《2011年世界租赁业年报》统计资料显示，截至2009年底，我国租赁业务规模在410.1亿美元左右，排名全球第4位，租赁渗透率不到5%，经济渗透率约为1.22%（不到金砖四国之一巴西的1/20）。与国际融资租赁业的发展相比，中国融资租赁业现在仍处于发展初期阶段，融资租赁业务规模与中国每年数万亿规模的固定资产投资总量相比，极不相称。

图表 11：2009年全球租赁额前10位国家的市场渗透率、经济渗透率

（二）2012年融资租赁业发展

1、企业数量

据不完全统计，截至2012年底，全国在册运营的各类融资租赁公司（不含单一项目融资租赁公司）共560家，比年初的296家增加264家,增长89.2%。其中，金融租赁20家，没有增加；内资租赁80家，增加14家；外商租赁增加较多，达到约460家，比上年增加250家。

图表 12：2012年底全国融资租赁企业概况

资料来源：中国租赁联盟

2、行业实力

2012年，许多金融租赁企业和内资租赁企业如工银租赁、民生租赁、交银租赁、长江租赁、国泰租赁，纷纷扩充资本金，加上外资租赁企业的迅速增加和内资租赁企业的扩容，到年底，整个行业注册资金约为1890亿人民币，比上年的1358亿增加了532亿,增长36.2%。

2012年年底,整个行业融资租赁合同余额约为15500亿元，注册资金为1890亿元，以此计算，整个行业资本充足率为12.2%。 

图表 13：2012年底全国融资租赁企业注册资金

  资料来源：中国租赁联盟

注：外资租赁企业注册资金按1：6.3的平均汇率计算。

  注册资金是行业实力的具体体现，也是企业业务拓展和风险防范的基础。2012年，外商租赁企业的数量大幅增加，整个租赁企业、特别是大型重点租赁企业注册资金的持续不断追加，是行业实力和行业信心的一个重要表现。

3、业务总量

截至2012年底，全国融资租赁合同余额约为15500亿元人民币，比上年底9300亿元增加约6200亿元，增长幅度为66.7%。其中，金融租赁合同余额约6600亿元，增长69.2%，比上年11.4%的增幅提升了57.8个百分点；内资租赁合同余额约5400亿元，增长68.8%，比上年45.5%的增幅提升了23.3个百分点；外商租赁合同余额约3500亿元，增长59.1%，比上年69.2%的增幅下降了10.1个百分点%。

图表 14：2012年全国融资租赁业务发展概况

  资料来源：中国租赁联盟

在融资租赁业发展较快的天津、上海、北京等地，增长速度也比上年明显加快。如天津市，2012年底融资租赁合同余额约为3700亿元人民币，比上年末2300亿元增加约1400亿元，增长60.9%，比上年35.3%的增幅增加了个25.6个百分点。

图表 15：2012年底天津市融资租赁业务发展概况

资料来源：天津市租赁行业协会

据中国租赁联盟统计，在2006---2010年的“十一五”期间，中国融资租赁业一直呈几何级数式增长，业务总量由2006年约80亿元增至2010年约7000亿元，增长了86倍。

图表 16：2006---2010年中国融资租赁业务总量

资料来源：中国租赁联盟

2011年，由于国内外经济发展环境的变化，加上国家有关部门对金融租赁企业的业务发展采取规模控制的政策，增长速度有所放缓。到年底，全国融资租赁合同余额约9300亿元人民币，比年初7000亿元增加约2300亿元，增长幅度降为32.9%，中国融资租赁业开始进入“盘整期”。

图表 17：2011年全国融资租赁业务发展概况

 资料来源：中国租赁联盟

从以上对比可以看出，2012年，虽然中国融资租赁业仍处在盘整期，但增长幅度要高于2011年，这对整个行业来讲是个积极信号。

（三）我国融资租赁业发展前景

一国租赁市场容量水平与该国的经济发展速度和规模成正相关关系。虽然受国际金融危机影响中国经济增速出现回落，但在国家一系列促进经济增长政策的推动下，中国经济在较长一段时间内仍将长期保持7％以上的经济增长速度，固定资产投资总额仍将维持较高的水平，制造业将继续保持较快的发展势头，基础产业投资大规模增长、传统工业改造和产业结构升级加快，将使得企业的设备投融资需求十分旺盛，同时我国租赁业的市场渗透率仍然较低。因此，中国金融租赁行业仍将处于一个相对有利的宏观经济发展环境，具有广阔的发展空间。

三、我国融资租赁业发展特点

（一）外资租赁企业大幅增加

2012年，由于商务部继续实行外资融资租赁企业交由地方商务管理部门审批的政策，外商投资的融资租赁公司继续大幅增加。到年底，外商租赁企业约达到460家，比上年的210家增加250家，增长达一倍以上，成为年内行业发展的一个重要特征。

据统计，外资租赁企业注册资金约为140亿美元，按1：6.3的平均汇率折合成人民币，总计约882亿人民币，约占整个行业注册资金1815亿元的48.6%，已接近金融租赁和内资租赁注册资金的总和。

（二）国际合作继续拓展

中国成为世界第二大经济体后，又先后超过美国、日本、德国等经济发达国家，成为工程机械产销大国、奢侈品消费大国和民用航空大国，这为融资租赁企业提供了新的发展机遇，许多租赁企业抓住时机，积极开展国际合作，拓展国内外租赁市场。

 2012年，工程机械制造企业如中联重科、三一重工、徐工集团、玉柴重工，柳工集团、山推重工，在国际市场的拓展上，都不同程度取得进展。中联重科积极参与俄罗斯联邦道路修建及远东地区天然气管道等相关大型工程项目建设，与俄罗斯客户成功签署了一批设备的融资租赁合同，涉及集团5大事业部产品（混凝土机械、工程起重机械、土方机械、建筑起重机械、路面机械）。

 2012年11月5日，第九届亚欧首脑峰会在老挝首都万象举行，期间，在中国总理温家宝和老挝总理通辛共同见证下，工银租赁公司总裁丛林与老挝航空公司总裁赛逢在两架A320飞机租赁协议上签字。此两架飞机预计于今年12月和2013年3月交付老挝航空。年内，中国航空租赁、民生租赁、长江租赁等，也在国际航空租赁市场的开拓上取得进展。

2012年，天津滨海新区将建设中国融资租赁业聚集地的发展目标调整为建设中国和世界的融资租赁业聚集地。4月1日，中国国际商会与天津滨海新区政府签署合作备忘录，同时宣布中国国际商会租赁委员会在滨海新区挂牌办公。

 （三）租赁企业继续拓展资金渠道

2012年，各类融资租赁企业继续探索多渠道融资，解决业务发展与资金短缺的问题。

追加资本金，是拓展资金来源的最直接方式。2012年，约有20家租赁企业，特别是业务发展较快、规模较大、资产质量较好的企业先后追加资本金。这些企业在机遇与挑战共存的情况下，通过及时追加资本金的方式，保持了继续快速发展的良好势头。

    进入银行间同业拆借市场，是金融租赁企业解决资金头寸，应对不时之需的一个重要途径。截止2012年，大多数金融租赁公司都已进入银行间同业拆借市场。

发行企业债券，是租赁企业直接融资的重要手段。从2010年开始，工银租赁、交银租赁、华融租赁、江苏金融租赁等即进入企业债券市场直接筹资。2012年，包括内资租赁和外资租赁的许多企业，都取得了在国内外债券市场上融资的成功。继华融租赁、交银租赁、江苏租赁发行金融债券后，工银租赁于2012年11月通过中信证券发行16.3亿人民币的资产证券化产品。

上市筹资，是各类融资租赁公司增强实力，提高直接融资能力的战略性举措。2011年5月，天津渤海租赁提出A股上市的申请获得证监会等部门批准，10月26日正式以“渤海租赁”的名义上市，成为业内第一家A股上市公司。

通过保理手段盘活自身资产，是租赁企业调整资产结构、解决资金急需的一个重要方式。2012年，多家融资租赁企业通过与银行或专业资产保理公司合作，取得了重要进展。6月27日，商务部发布《关于商业保理试点有关工作的通知》，批准在天津滨海新区、上海浦东新区开展商业保理试点。截止2012年底，全国已有各类保理公司60多家。

（四）保险、信托资金投向融资租赁

保监会2010年7月30日颁布的《保险资金运用管理暂行办法》中，关于可以投资无担保企业（公司）债券和非金融企业债务融资工具的规定，为融资租赁公司吸引保险长期资金开了绿灯。许多融资租赁公司开始与有关保险公司进行联系。保险企业也通过组建租赁企业的方式直接进入融资租赁市场。

2012年9月，平安保险集团出资设立的平安国际融资租赁有限公司正式成立，成为国内保险行业设立的首家融资租赁公司。此外，民生保险等多家保险公司也在积极策划组建融资租赁企业，为保险资金直接进入融资租赁领域开辟通道。

2012年，一些融资租赁企业除了通过信托计划向社会直接筹集资金外，还通过信托或委托形式，共同拓展信托资金进入融资租赁业的通道。

（五）单一项目租赁业务引发关注

自从2010年1月银监会发布《关于金融租赁公司在境内保税地区开展融资租赁业务有关问题的通知》以来，到2011年底，只有天津东疆保税港区、上海综合保税区、北京天竺保税区先后开展了单一项目融资租赁业务。

2012年，单一项目租赁业务越来越引发关注。宁波保税港区也加入这一行列，到2012年年底，已建立5家单一项目公司。而在东疆保税港区，注册的单一项目租赁公司总计达319家，约占全国的80.7%。其中单机公司232家，单船公司76家，已累计完成租赁飞机129架、离岸船舶36艘，飞机发动机9台。

图表 18：全国单一项目融资租赁公司的分布

（截至2012.12.31）

资料来源：中国租赁联盟

（六）国家有关部门更加关注融资租赁业的发展

近年来，由于通胀的压力，中央财政和货币政策开始由“积极和适度宽松”转变为“积极和稳健”。在银根收紧的情形之下，如何解决实体经济发展中的资金稳定供应问题，成为各级政府和企业必须面对和解决的一大难题。在这个背景下，融资租赁这一集融资与融物，贸易与技术于一体的新型非银行金融业务开始得到中央和有关政府部门的重视。

继2011年中央一号文件提出运用融资租赁机制发展水利设施以来，国家许多重要经济文件中，几乎都提到发展融资租赁解决多渠道融资的问题。

商务部在2011年发布《在“十二五”期间促进融资租赁业发展的指导意见》后，会同国家税务总局积极推动内资企业开展融资租赁业务试点，年内已有14家内资企业获得开展融资租赁业务试点的资质。第十批融资租赁试点的审批正在抓紧审批中。

7月26日，财政部发布《关于在天津东疆保税港区试行融资租赁货物出口退税政策的通知》，决定自2012年7月1日起，对在天津东疆保税港区注册的融资租赁企业，或金融租赁公司在天津东疆保税港区设立的项目子公司等融资租赁出租方，以融资租赁方式租赁给境外承租人，且租赁期限在5年或以上并向天津境内口岸海关报关出口的货物的，试行增值税、消费税出口退税。融资租赁出口货物的范围包括飞机、飞机发动机、铁道机车、铁道客车车厢、船舶及其他货物。

9月29日，交通运输部印发了《关于融资租赁船舶运力认定政策的公告》，以上海市为试点，对于如何界定自有运力的比例给出明确规定。

 （七）更多地区采取措施发展融资租赁业

2012年，越来越多的城市和地区采取措施推动融资租赁业的发展。

天津市曾于2010年10月颁布《关于促进我市租赁业发展的意见》,对推动该市租赁业的发展起到了至关重要的作用。由于39号文件适用期为两年，到2012年12月31日即应废止，为此，该市对促进政策进行必要的修订后继续颁发执行，执行期延长5年。

宁波市政府于2月28日发布《宁波市人民政府关于全市金融支持实体经济发展的若干意见》，提出稳步开展厂商租赁、直租、售后回租等融资租赁业务，探索单船单机融资租赁业务。

省于3月21日，在全省范围内开展合同能源管理和设备融资租赁试点工作， 要求各市按照择优的原则，选择有意向的合同能源管理或者设备融资租赁企业进行试点。规定合同能源管理试点可采用节能效益分享型、节能量保证型、节能设备租赁型和能源费用托管型，设备融资租赁方式亦可适用于其他技术改造项目。

近年来，武汉市作为武汉经济圈的核心城市发展迅速。2011年6月22日，武汉发布《关于印发促进资本特区融资租赁业发展实施办法的通知》，从鼓励在资本特区投资、营造行业发展环境、支持融资性租赁公司多渠道融资、税收政策、计提风险准备金等多个方面，对促进该市资本特区融资租赁业的发展做出了较具体的规定，到2012年底，武汉市已有各类融资租赁公司6家，其中包括光银金融租赁公司和光谷内资融资租赁公司各1家。

北京市中关村科技园区管理委员会等八个部门，根据国务院批复的《中关村国家自主创新示范区发展规划纲要（2011-2020年）》等有关文件精神，于2012年6月19日下发《关于中关村国家自主创新示范区促进融资租赁发展的意见》，对在该区发展融资租赁业出台了若干条可操作性措施。

安徽省芜湖市是皖江城市带的重要城市，发展速度居全省各市之首，该市原来没有一家融资租赁公司。经过努力，2012年7月银监会正式批复该市筹建皖江金融租赁有限公司。公司由天津渤海租赁与芜湖市建设投资公司、美的集团共同出资30亿元组建，这是安徽省首家金融租赁公司，同时也是全国首家设在地级市的金融租赁公司。

成都市于7月9日召开了全市融资租赁机构座谈会，成都市多家融资租赁机构参会并发表了意见建议。成都市为支持开展融资租赁规定，对成都市中小企业向融资租赁公司租赁生产设备的，按中国人民银行同期基准利率的15%给予最高100万元的设备租赁费用补助。 

    上海浦东新区金融局与财政局11月6日下发了《浦东新区促进金融业发展财政扶持办法》，明确了实施细则与相关操作口径｡对融资租赁企业等，制订了财政补贴等扶持办法。

四、融资租赁行业面临的挑战

一方面国内租赁业发展空间巨大，目前尚处于起步阶段；另一方面，国内租赁业的发展也面临着一系列不利因素。主要体现在以下诸方面：

（一）对融资租赁的认知不平衡

截止2012年底，全国约有560家在册运营，其中包括80家内资租赁，约460家外资租赁和20家金融租赁企业，这些公司85%以上都集中在北京、上海、天津、深圳、厦门等约20个城市，而全国其它200多家地级以上城市，也包括一些省会级城市，在中国融资租赁业迅速发展的进程中，至今一家融资租赁公司都没有。

图表 18： 中国融资租赁企业地区分布排行榜（以企业数目为序）

（截至2012.12.31）

资料来源：中国租赁联盟

注： 

1、以上金融租赁企业共有20家，内资租赁企业共有80家，外资租赁企业共有429家； 2、内蒙、黑龙江、海南、贵州、宁夏、西藏6省区尚无组建融资租赁公司的信息；

3、由于资料不全，约30家外资企业未列入表内。

 从融资租赁企业的实力看，规模较大的重点企业也大都分布在京津沪渝和深圳等几个大城市。在以注册资金为序的中国融资租赁十强企业排行榜中，有5家在天津，3家在上海，其余各家分布在深圳、重庆、北京、济南和抚湖5个城市。

图表 19： 中国融资租赁十强企业的地区分布

（2012.12.31）

资料来源：中国租赁联盟

注：

     1.排行榜上的企业系指截止2012年12月31日前登记在册并运营中的企业；

     2.注册资金单位为亿元人民币；

     3.注册资金美元按1：6.3折人民币；

     4.注册时间指企业正式获得批准设立的时间；

     5.注册地指企业本部注册地址；

     6.国银租赁和工银租赁、交银租赁和招银租赁、国泰租赁和皖江租赁注册资金相同，排名不分先后。

在一些商品经济发达的城市和地区，如温州市，至今没有一家融资租赁公司，许多中小企业发生资金供应困难时，宁可以50%甚至100%利率的高利贷去饮鸩止渴，也没有想到试一试融资租赁。

    以上现象形成的主要原因在于，融资租赁业从总体说来，社会认知度仍不高，一些管理部门仍将融资租赁和典当、拍卖相提并论，包括一些国家管理部门，至今仍认为融资租赁充其量也只是银行业的一个补充。

    业内专家几乎一致认为，当一个城市或地区对融资租赁是什么都不得而知的情况下，就根本谈不到它的形成和发展，一些地区融资租赁业的发展之所以不快，甚至还没有提到议程，社会认知度不高是首要原因。

（二）行业发展不平衡

从整个行业状况看，企业间的发展也极不平衡。据统计，在2012年以注册资金为序的中国融资租赁十强企业中，12家企业注册资金共为583亿人民币，约占全国注册资金1890亿的30.8%，年底业务总量共约为5200亿元人民币，占到全国业务总量15500亿元的35%，而其余的548家企业，业务总量共为9800亿元，共占全国业务总量的65%。

从金融、内资、外资三个板块看，发展也很不平衡。在全国约560家租赁企业中，金融租赁企业只有20家，但注册资金达到622亿人民币，约占全部企业注册资金的32.9%，业务总量为6600亿元人民币，约占全国业务总量15500亿的42.6%；内资租赁企业有80家，注册资金达到364亿人民币，约占全国的19.3%，业务总量5400亿元人民币，约占全国业务总量15500亿的34.8%。与此相对的是，外资租赁企业达到460家，虽然注册资金折合人民币达到904亿元，约占全国的47.8%，但业务总量只有3500亿元，占全国总量的22.6%。

（三）投资环境需要进一步完善

截至目前，中国仍没有一部统一的行业法规。早在2003年《中国融资租赁法》就列入了第十届全国人大立法规划，全国人大财经委负责组织起草，2004年3月正式开始工作。2007年8月13日，全国人大财经委以文件的形式，向全国人大常委会报送了《关于提请全国人大常委会尽快安排审议融资租赁法（草案）的报告》，业内对《融资租赁法》普遍寄予厚望，希望能及早出台，但报送的《融资租赁法（草案）》未被列入全国人大的立法审议日程。

2011年底，天津市在最高法院的支持下，出台了融资租赁资产登记的相关规定和司法认可，来对抗擅自出卖和购买融资租赁资产的“善意第三者”，有效地保障了出租人的合法权益。但在其他地区，同一设备重复融资、承租人擅自处理租赁物的现象时有发生，严重损害了出租人的合法权益。同时，市场准入、市场退出、租赁物收回等问题仍没有得到解决。多年来的发展实践证明，融资租赁业的发展还是需要有一个有效的司法保障。

2012年，虽然银监会和商务部致力于对金融和外资两个已有的管理办法进行修正，天津、上海、北京、武汉、武汉、宁波等一些地区也制定一些地方性法规，这些法规内容主要以促进发展为主，行业规范为辅，尚构不成法规体系。

（四）风险意识仍较薄弱

中国融资租赁再度复兴后，一直在快速增长，从2006年至今已经历了7个年头。按照一般规律，一些违规或经营不善的企业，其潜在风险将会陆续暴露出来，整个行业经历着一次历史性考验。但国家有关监管部门的监管体制仍不健全。有的监管部门采取放任的方式，认为企业出现风险属企业行为，按规定退出市场即可。有的监管部门则采取严厉的惩处措施，平时对企业没有什么指导和检查，一旦出现风险则立即责令企业关闭整顿或清算破产。

许多租赁企业，特别是新组建的企业没有建立起有效的风险防范机制，有的企业规模较小，但业务推动很快，资本充足率甚至不足1%。有的综合性租赁企业在所开展的业务中，售后回租所占比重过大。由于这一业务金额大、租期长，承担的风险相对较大。

（五）行业人才紧缺

近年来，中国融资租赁业在发展迅速发展的过程中，人才紧缺问题开始显现，目前已成为制约行业发展的一个十分突出问题。据中国租赁联盟初步估算，现全国融资租赁人才缺口至少在2500人以上，其中，中高级管理人员约500人。在天津市，总部在津的融资租赁公司已超过100家，人才缺口至少在500人左右，其中，中高级管理人员约200人。

由于融资租赁企业实质上是涵盖金融、经济、贸易、财会、法律、工程和管理等综合性的非银行金融机构，是典型的人才密集型行业，从业人员应进行正规的学习和培训才能上岗。问题在于，目前全国各个高校都没有正式设立融资租赁专业，各地组织的一些短期培训也只能是权宜之计。业内一致认为，加快人才培育，从基础上提高从业人员的综合素质和专业水平，既是行业形成的当务之急，也是行业健康发展的根本保证。

(六)行业统计工作滞后

目前，我国融资租赁业以达到相当规模，在经济社会发展中的作用日益明显，银监会和商务部已对所审批和监管的企业经营状况进行统计分析，但就整个行业而言，国家和地方统计部门尚没建立起完备的融资租赁行业统计制度。

(七)“营改增”税收政策尚不明确

  2012年1月1日，上海市融资租赁业率先开始营业税改为增值税的改革试点，9月1日，北京市试点启动，10月1日，江苏省和安徽省加入试点行列，11月1日，福建省、广东省、厦门市和深圳市试点如期实行。12月1日，天津、浙江、湖北正式启动融资租赁业营业税改征增值税试点，至此，全国十个地区的融资租赁业已全部进入“营改增”试点行列。

    随着税制改革范围的扩大，不同地区呈现出不同的政策解释，实际税负的计算、即征即退的时间、租赁物发票的开具等方面也有不同的操作方式，加上有些地区对融资租赁业的行业定位尚不明确，按照当前“有形动产融资租赁”的政策，测算的实际税负有所增加，在一定程度上影响了租赁企业的业务拓展。

    “营改增”税收政策改革试点，关系到融资租赁行业的现实和长远发展，业内普遍期望各地政策尽早明确统一。

第四章 融资租赁业企业及标杆企业分析

一、 融资租赁企业分析

（一）我国融资租赁业务领域广泛，但呈现同质化特征

按照不同的交易模式和交易结构安排，融资租赁业务主要有直接租赁、售后回租、转租赁、联合租赁、杠杆租赁、委托租赁等多种业务种类，各业务种类的定义如下表所示：

图表20：主要融资租赁业务种类

IFC（国际金融公司）的资料显示，在融资租赁出现的初期，融资租赁的主要功能是为设备制造商产品销售提供服务，业务领域局限于制造商所生产的产品。随着融资租赁的发展，金融公司开始涉足这一领域，同时出现了不依附于制造商和银行的专业从事金融租赁业务的机构。融资租赁的业务领域也突破了单一产品的局限，范围进一步扩大。当前中国从事融资租赁业务的公司业务领域主要集中在飞机、船舶、电力设备、大型工业生产设备、医疗设备、印刷设备、工程机械设备等领域，其中银行系金融租赁公司的租赁业务大多集中在航空、航运、电力、钢铁、交通运输等行业内，客户集中于大型企业；非银行系融资租赁公司租赁业务主要集中在医疗设备、印刷设备、工程机械设备，客户以中小型企业为主。中国从事融资租赁业务的公司表现出较明显的业务领域同质化现象。

图表 21：部分金融（融资）租赁公司业务领域

（二）融资租赁企业收入来源广泛

融资租赁企业收入除了债权性息差收入外，还有手续费、咨询费等服务性收入及残值收入，简述如下：

1、债权息差收入，是融资租赁公司的主要收入来源，息差收益视风险的高低，一般在1-5%。

2、服务收入。主要包括租赁手续费、财务咨询费、贸易佣金、专业培训等服务组合收费，前三项一般按新签合同额的0.5-3%、0.25-5%、1-2%一次性收取。

3、残值收入。提高租赁物的余值处置收益，不仅是融资租赁风险控制的重要措施，同时也是融资租赁公司（特别厂商所属的专业融资租赁公司）重要的盈利模式之一。

（三）我国金融租赁业集中度呈下降趋势，金融租赁企业处于快速成长的市场竞争环境

从我国金融租赁前三名企业的各项指标占比来看，实收资本在2008年、2009年占到60%，2010年占到了40%多一点，比重持续下降。资产总额从60%多降到不足50%。营业收入2008年占到60%，逐步下降到50%，再到40%。利润、租赁投放等指标也大致是类似的下降趋势。这说明，金融租赁市场的集中度在下降，竞争在不断加剧。虽然如此，但在目前的环境下，金融租赁还是太少，竞争并不太激烈，而且很多业务需要更多的金融租赁公司加入进来。

当前市场上从事融资租赁业务的公司主要由两类企业组成：即银监会监管下的金融租赁公司、商务部监管的中外合资及外商独资租赁公司和融资租赁内资试点租赁公司。从这两类租赁企业的竞争实力来看，也可分为三类：

第一类是银行系金融租赁公司（银行附属公司）。银行系金融租赁公司资金实力雄厚，客户资源丰富，具有很强的竞争优势，资产规模迅速增长。

第二类是经营规模虽然有限、但经营业绩较好的中小租赁公司。此类租赁公司或是专注于某一细分领域、或是背靠厂商股东，在细分的市场领域已经建立起较强竞争力和较大的规模，如商务部审批的中外合资或独资的租赁公司中，有多家公司已经在某一细分市场作出了较大的业务规模，具有较强的竞争实力。

第三类是经营规模较小、实力较弱、缺乏实力雄厚的大股东背景的租赁公司，此类企业的经营状况与竞争力较差。

以上三类租赁公司除了银行系金融租赁公司、少数厂商附属租赁公司和专业能力很强的独立类租赁公司具有较强的竞争力外，其它大部分中小租赁公司竞争实力较弱。总体分析，金融租赁业经过前几年的整顿，市场的规范性大大增强，发展环境出现较明显的改善，而允许银行进入金融租赁行业，将使行业的市场结构出现根本性的变化，将有效的提高融资租赁行业在中长期融资市场中的地位，有力的推动整个行业的健康发展。因此，金融租赁行业当前正处于重新启动、快速发展的起步阶段，市场仍处于不充分竞争阶段，金融租赁市场未来成长空间巨大，此时进入金融租赁市场，将会处于一个有利于快速成长的市场竞争环境。

（四）我国融资租赁企业盈利大幅增长

2009年资产规模前10位的中国融资租赁公司净利润、平均股本回报率（ROAE）、平均资产回报率（ROAA）如下：

图表22：2009年中国10大融资租赁公司净利润、平均股本回报率（ROAE）

资料来源：远东宏信招股说明书

图表23：2009年中国10大融资租赁公司总资产、平均资产回报率（ROAA）

资料来源：远东宏信招股说明书

截止2011年3月末，我国17家金融租赁公司一季度实现营业收入33.45亿元，净利润13.24亿元，年化平均总资产回报率为1.45%。据此推算，净资产回报率为11.6%-14.5%左右，盈利能力大幅增长。

二、标杆企业分析

（一）远东宏信

1.企业概况

图表 24：远东宏信企业概况

2.历年主要经济指标

图表 25：远东宏信财务指标（2007-2010）

单位：万元

3.业务结构

图表26：远东宏信2009-2010年业务分布表

单位：万元

（二）交银金融租赁

1.企业概况

图表 27：交银金融租赁企业概况

2.历年主要经济指标

图表 28: 交银租赁财务指标（2007-2009）

单位：万元

3.业务结构

图表29：交银金融租赁2008年、2009年业务分布表

单位：亿元

（三）江苏金融租赁

1.企业概况

图表 30：江苏金融租赁企业概况

2.历年主要经济指标

图表 31：江苏金融租赁财务指标（2007-2010）

单位：万元

3.业务结构

图表 32：江苏金融租赁2008年、2009年业务分布表

单位：万元

第五章 结论

我国融资租赁业经历了初期银行业大举进入、中期银行业全面退出及现在鼓励银行业进入三个发展阶段。融资租赁受到监管层进一步重视，法律法规日益完善。

目前全球融资租赁行业的年均增长率约为30%，在5种融资方式中，融资租赁融资总量居第二位，仅次于银行信贷。我国融资租赁业务额从1981年的约2000万元增长到2010年末的7000亿，年均增长41.7%。截至2009年底，我国租赁业务规模在410.1亿美元左右，排名全球第4位，租赁渗透率不到5%，远低于发达国家15%-30%左右的渗透率；经济渗透率约为1.22%，不及金砖四国之一巴西的1/20。相比发达国家，我国融资租赁仍处于起步阶段。中国金融租赁行业仍将处于一个相对有利的宏观经济发展环境，具有广阔的发展空间。同时，融资租赁行业发展面临着社会认知度较低、 专业人才缺乏、业务简单、低成本资金来源有限、相关法律制度不够完善等一系列不理因素。

我国融资租赁业务领域广泛，收入来源广泛，企业盈利大幅增长，但业务模式呈现同质化特征；金融租赁业集中度呈下降趋势，金融租赁企业处于快速成长的市场竞争环境。

附录：

全国融资租赁公司汇总名单(截止2013年2月)

参考资料

1. 《2012年中国融资租赁业发展报告》

2. 《融资租赁-租赁行业市场及竞争环境分析报告》

3. 《融资租赁业务介绍及其操作流程》

融资租赁行业分析报告