第十一章 财务预测与融资计划1. 答：2. 答：影响公司增长率的决定因素有：影响内含增长率的因素：销售净利率；影响可持续增长率的因素：杠杆比率、销售净利率和股利支付比率。我更倾向于历史财务数据预测的增长率。3. 答：外部资金需求量=需要增加的资金总量-自然负债增量-存留收益增量　　或：AFN=(A/S)△S-(L/S)△S-MS1(1-d)外部融资=基期销售额×销售增长率×（变动资产的销售百分比－变动负债的销售百分比）－基期销售额×（1+销售增长率）×销售净利率×（1－股利支付率），从中可以看出股利支付率越高，公司的可持续增长率越低，则留存收益越少，所以，外部融资需求越大；销售净利率越高，其增长率就越高，则留存收益越多，所以，外部融资需求越小；总资产周转率越低，外部资金需求量越大。4. 答：公司持有负的经营性营运资本不一定是免费的午餐，要分情况而谈。在企业的日常经营中，总会有一些流动环节的资金占用，从而形成诸如应收款项、存货等形式的流动资产。企业也会在此环节中占用关联方的部分资金，从而形成流动负债。这两项的差额便是企业在该环节的资金净占用，称之为营运资本。但当营运资本为负值时，企业不仅不必为营运环节的资金来源耗费脑筋，还能够将这部分占用上下游企业的资金用于他处。如果这种负值持续而稳定，它甚至可以成为企业低成本甚至是无成本的长期资金来源。但负的营运资本可能远不是免费的午餐，过度使用可能会恶化与供应商之间的关系而导致长期竞争力的下降，同时这也会带来巨大的财务风险。而在有些情况下，负的营运资本本身可能就意味着企业面临的严重财务困境。

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