2020年四川消费上市公司分析报告

2020年7月

随着消费对经济的贡献度不断提升，如何引导区域消费升级已成为长期命题。历史来看，消费业在四川经济的发展中尤为重要，川酒、川味调味料更是成功占领行业制高点，并不断引领行业创新发展。

川酒为行业开创者，未来应加快构建中国白酒“波尔多”。从行业格局来看，川酒为浓香典范，消费受众最广。2019年川酒产销全国占比近半，其中规模以上企业产量为366.8万吨，全国占比高达46.7%；实现销售收入2653.0亿元，全国占比高达47.2%。从未来发展路径来看，考虑到法国葡萄酒产区分级制度为消费者提供了更高品质的葡萄酒，更奠定了法国葡萄酒在世界葡萄酒领先的地位，未来川酒产区的发展可借鉴其发展路径。通过建立川酒统一的文化和技术标准，加快构建川酒原产地标志品牌，进而树立川酒国家品牌形象，提升消费者对川酒品牌的认可度，实现川酒做优做强的战略蜕变，构建中国白酒“波尔多”。

川味调味料持续扩容，头部品牌具备先发优势。从行业格局来看，近年来火锅、川菜等餐饮业态消费热度提升带动复合调味料持续高速发展，Frost&Sullivan数据显示，2019年中国复合调味料规模约1300亿元，10-19年CAGR约为15.5%。但对标美日成熟市场，考虑到低渗透率叠加低人均消费额，未来成长空间仍大（美国/日本/中国渗透率分别为50.8%/50.1%/18.7%，人均消费额为88.7/85.5/9.3美元）。从未来发展机遇来看，火锅调味料、中式复合调味料为最优子赛道，高增长、集中度相对分散，其中2020年火锅底料规模将达到255亿元，CR5仅为30.9%；中式复合调味料规模将达到268亿元，CR2仅为7.3%。未来以颐海、天味为首的头部品牌有望凭借先发优势持续提升市占率。

一、依托优势资源，打造川酒+川味调味料两大增长极

1、川酒：行业开创者，加快构建中国白酒“波尔多”

翻开川酒发展史，底蕴深厚的泸州老窖为浓香的全国性发展立下汗马功劳，被誉为“浓香鼻祖”；伴随着市场经济的发展，五粮液抓住渠道机遇在营收、单价等多方面位居行业首位，成为“中国酒王”；进入品牌引领新时期，以“六朵金花”为代表的川酒仍将锐意改革，砥砺前行。

2020年四川消费上市公司分析报告