定增套利策略
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定增套利策略
资管新规实施前，银行理财产品按预期收益率"刚性兑付"，信托、券商资管等的理财产品也是如此，投资者投资行为主要是"唯收益论”，哪家收益高就投哪家，容易忽略风险的存在。
“刚性兑付”的业务模式，一方面扭曲了风险的定价，另一方面可能带来金融系统性风险，不利于金融市场要素的有效配置，进而影响经济的发展。
随看资管新规的出台，打破了这种业务模式，要求每只理财产品的资金都有明确的资产相对应。银行理财也不再安全，之前甚至岀现银行理财大面积浮亏的新闻。
所以非标固收产品选择少，我们看到越来越多的人把资金送进股市，比如通过公募基金。
2020年以来新成立公募基金数量达到1083只，超过2019年的1042只，创下单年度新成立基金数量新高。2020年截止现在，新成立基金合计募集规模超2万亿元，是历史上首次新基金募集规模突破2万亿元。
然而股市除了7月份的一波，让人略有兴奋，大部分时间并没有等来期待中的牛市。
一边是非标固收不好找，一边是牛市未来，另一边是大水灌溉，通胀预期抬头。
如何保卫我们的资产，有没有比较好的低风险策略昵？
今天我们来聊一聊定增套利策略。
一、什么是定増套利
定增很多都知道，就是定向增发。我们在之前的文章中也分享过定向増发的投资策略，今年的定增新政相比原先做了比较多的调整，其中的主要几个调整：
定增最大折扣可以到8折，锁定缩短至6个月且不受减持新规影响到期就可以减持。
所以很多人想到，一边可以8折拿到定增额度，如果另一边同时融券做空对应份额的股票。那岂不是可以无风险拿到这20%的利差了？对的。这个就是所谓的定增套利。
最大20%的利差，锁定半年，年化收益40%o而且完全对冲风险。
二、定增套利策略如何操作
虽然前面讲到可以套利获得20%的定增折扣的收益。但是实际操作过程并非那么的容易，有几个因素会影响。
1、定増折扣。
虽然说最低8折，但实际过程中是否都能拿到8折呢？按照过往的竞价定增的成交价格来看，定增平均折扣率大概在85折。也就是说，有15%的折价，部分标的有20%折价。这部分收益还是相当可观的。
2、融券成本。
因为要对冲定增的股票，需要融券卖出。那么能不能借
到对应的券源以及能不能低成本的借到券源，在实操过程当中是需要重点考虑的。根据目前市场行情，融券的成本大致在年化7-9%之间。
3、券源。
其实套利策略比较核心的是要找到对应的券源，因为定増参与并没有特别难，如果能同时拿到对应的券源，那么这个套利策略就很好实施。
所以这比较考验操盘团队的操盘能力，资源沟通能力。当然，这往往也是操盘团队的核心竞争力。
三、收益如何？
定増套利是一个另类策略，通过对冲的可以很好的规避风险。那么，我们来大致测算一下如果顺利操作能有多少收益。
在测算前简单的说明下，目前市场市场上参与定增，或者融券对冲。都可以通过衍生品放一定的杠杆比例。
例一：我们测算按照1倍的杠杆比例来测算，融券成本年化8%,杠杆成本年化6%,定増折扣85折。以5000万资金为例，参与定增5000万（市值）,同时融券做空5000对应股票，锁定半年。
收益:1、折扣收益=5000*0.15=750成本：2、融券成本=5000*4%=200万
3、杠杆成本-5000*3%-150万
净收益为400万，对应5000万本金，年化收益16%。（融券对冲获得现金可以参与货币基金增厚收益，同时也没有计操作过程中的损耗成本，只是一个大致的测算。）
例二：我们测算按照1倍的杠杆比例来测算，融券成本年化8%,杠杆成本年化6%,定増折扣8 