资管新规对保本类金融产品影响

发布时间：2023-12-27 05:14:00

资管新规对保本类金融产品影响
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11月17日晚，广受业内重视的资管行业统一规那么的“根本法〞——《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于标准金融机构资产管理业务的指导意见》终于以征求意见稿的形式正式亮相。这一指导意见被业内视为大资管统一监管新规，新的游戏规那么的横空出世，意味着大资管前所未有的一场变局已迫在眉睫。
此次新规最值得注意的一点是，央行明确提出要打破刚性兑付！从根本上打破刚性兑付，需要让投资者在明晰风险、尽享收益的根底上自担风险，而明晰风险的一个重要根底就是产品的净值化管理。要推动预期收益型产品向净值型产品转型，真正实现“卖者尽责、买者自负〞，回归资管业务的根源。
11月17日，央行发布了“大资管监管新规〞征求意见稿。
一、新规并未限制银行保本理财的发行，银行理财≠资管产品
1、根据《中国银行业理财市场报告》的表述，“保本理财在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面与非保本理财产品‘代客理财’的资产管理属性存在本质差异〞，而且目前保本理财也是作为存款监管，需要缴纳准备金。资管新规也明确规定资产管理产品只包含银行非保本理财，因此与市场普遍认识不同，我们认为资管新规中“金融机构不得开展表内资产管理业务〞的规定实际并不会影响到保本理财的发行。
2、近年来，由于普遍的“刚性兑付〞以及较高的收益率，非保本理财占比持续上升，
2022年末到达79.56%，但2022年中非保本理财占比下降至
76.22%，且绝对值也减少了1.48万亿，而保本理财那么增加了0.81万亿元。
3、由于银行理财出现的背景是作为存款的替代品增强收益，投资者的特性决定了其最认可的是背后存在的银行信用背书，打破非保本理财刚兑后，对其需求局部将会转向保本理财产品，且银行在较大的存款压力下也有动力提供这种产品。但为了与非保本理财相区别，防止误导消费者，可能会以结构性存款等名义继续存在，但其保本的根本特性不会改变，且预计其在银行理财中的占比将会显著提升，而非保本理财规模可能会出现下降。
二、同业理财将会显著压缩，银行理财资金流出效应较弱
1、截止2022年中，银行理财中金融同业类理财存续规模4.61万亿元，产品余额较年初减少2万亿元，下降了31%。同业理财是银行同业资金空转的重要途径，在“同业存单—同业理财—委外〞的模式下尤为严重。今年以来监管部门对于资金空转以及本次资管新规对于消除多层嵌套的规定，将进一步压缩同业理财的规模。
2、另外，新规规定，资管产品投资于非标资产的，非标资产终止日不得晚于封闭式资管产品的到期日或开放式资产管理产品的最近一次开放日。考虑到目前银行理财的期限普遍在1年以内，而非标资产往往会跨年度的“类信贷〞业务，预计未来银行理财投资非标资产的规模也会大幅下降。考虑到目前银行理财投资非标的规模为4.58万亿元，与同业理财规模相当，我们认为无法投资非标后银行理财资金对其他类型资产投向的流出效应较弱。
三、存款规模将保持稳定，但银行负债端本钱有望降低

资管新规对保本类金融产品影响

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