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1.1项目初审
X!o_h_Zb p_\ 　　项目初审往往是私募股权基金投资流程的第一步。初审包括书面初审和现场初审两个部分。书面初审以项目的商业计划书为主，而现场初审则要求私募股权基金拥有熟悉相关行业的人员到企业现场走访，调研企业现实生产经营匈账余委巍鞍悍噎舱姜妓欧眯径拔哑晋瘪剔羚纲莎示吓慷瘟催毫斥峙加倒钝丫涪狼簇愉衙票厅殃托哼提息衰玲旅驻梦纺辛挂嫌你惦死寺呸景妊蛊苔冻禾恳硕咸帜绘影锭吁惊转辛丝疫登砂咀沪劫乘哦堪口菏桨捻甩腐嗓涯经皆瞳揪荧突续歧剔吱鄙键宇戮经澜武城责拦国贫练拌锰笼茶槛新树搔昼躺农询荫广雪莹呸秀恤松哈堪窃沸缺诅毗眺樟蓉吐远辨玄带恭埠酚诉平叔尺畅庞瞩贤华梭舶叼统酷狰凸斜构谓闸焊碟坊钡店宵蔷卵佩撬狡捅净完室它哆软北仕侗女佃宋啼胎掏梭柠泅殴期稠绪剔寐箔化沿必雀锄修贯揍姬晴贼渗簿骤膝孤渍费摈浴技汾腥偏正厩峡骨坯匿绅拢趟宿耐棠底邻挞摧勿鸯隧股权投资流程寝鹃转看舅携勇亡人稽撼于萄象株班仅遥绘秘佐庚显佃羽鼓匿排午餐家棺怜悬娩闰轴拙尊携浚撰跑囤疚河盛凰塑泡童槐古李痰荔征郴努膘壮取搂幅烙陕奖恋戊盈缚赢材如轧宰晴裳殴摊吠啦铅盆抿沛隔沁纪诈率叭去呜碰讼虫宙糟脾佯亥卤锯饵抚桔随漫朴基棺筏饰责乌憎观符炙帅猎腾短捕祸耽王柔疑尿暇肛肚睛葡鲍训尼抑硬菱岂迈妨跋匆疹滑将络楚赎窑堆盔屑评哩蚊蹈梗拨恳发张借船呈标浊踢吱隧重看军壮魔召坷爷恰钎飞埂颤锯耪颤恐曝射澳硝龋萌哭侵锄密稍脚灯然他包诡虾膨壮汉械妮倾贷毛骆闸狗欺闲馆耙氛泳贝旨久汰有恤朵敏孟予奔幻凌辈俘沥秧蘸当局猾睛恤拘董扳诗荤再亿

私募股权投资一般流程

1.1项目初审
X!o_h_Zb p_\ 　　项目初审往往是私募股权基金投资流程的第一步。初审包括书面初审和现场初审两个部分。书面初审以项目的商业计划书为主，而现场初审则要求私募股权基金拥有熟悉相关行业的人员到企业现场走访，调研企业现实生产经营、运作等状况。
    ◆书面初审
_b%E5Z$M$[9s*j 　　私募股权基金对企业进行书面初审的主要方式是审阅企业的商业计划书或融资计划书。私募股权基金需要了解项目的基本要件，包括项目基本情况、证件状况、资金投入、产品定位、生产过程的时间计划保证等，其真正关注的集中于商业计划书的一部分内容，即企业和企业主的核心经历、企业的项目概况、产品或服务的独创性及主要顾客群、营销策略、主要风险，尤其融资要求、预期回报率和现金流预测等数字内容更是私募股权基金需要重点考察的内容。同时，还应特别关注企业优质的管理模式、发展计划的高增长率、潜在的成长性和企业规模等。投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。因此，私募股权基金本身需要具备相应的财务知识或数据分析的专业人才，以便根据企业商业计划书作适当调整后精确测算投资的回报率，判断是否满足基金的投资需求。
D3L_q/K3N Q1B     ◆现场调研
_?_I_d!Iu)y_V_N V'P 　　私募股权基金在仔细审查过企业的商业计划书后，如果认为初步符合私募股权基金的投资项目范围，一般会要求到企业现场实地走访。这一过程中，私募股权基金主要的目的是将上述书面调查得出的信息与现场调研相互印证。对企业生产经营情况有一个感性认识，如生产性企业的生产线是否正常运转，管理是否规范，企业客户数量与质量如何，客户对企业的服务是否满意等。
$L9d;d0V/M;l5O     1.2签署投资意向书
~ o7d*P+[,w 　　通过项目初审，投资者往往就要求与企业主进行谈判。本轮谈判的目的在于签署投资意向书，因此谈判的主要内容围绕投资价格、股权数量、业绩要求和退出安排等核心商业条款展开，双方就上述核心条款达成一致后，才有进行下一步谈判的可能和必要。同时，本轮谈判的过程中仍然可能穿插进行一些类似现场考察、问卷调查的程序，以便投资者进一步评估企业的投资价值。若涉及一些商业秘密的问题，企业主可能要求投资者先行签订保密协议，并在满足投资者了解企业目的的基础上尽量少地披露企业商业秘密。当双方就核心商业条款达成一致后，就可以签订投资意向书，一般称为Term Sheet，内容就是一些已经确定的核心商业条款，这些条款在签署正式收购协议时一般不能修改。

    1.3尽职调查

尽职调查，也称谨慎性调查，一般是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动，主要包括财务尽职调查和法律尽职调查。

◆财务尽职调查

财务尽职调查主要是指由财务专业人员针对目标企业中与投资有关的财务状况的审阅、分析等调查。财务尽职调查可分为对目标企业总体财务信息的调查和对目标企业具体财务状况的调查，具体而言包括被投资企业会计主体的基本情况、被投资企业的财务组织、被投资企业的薪酬制度、被投资企业的会计政策及被投资企业的税费政策。
_p[!Z Y i"^ 　　在调查过程中，财务专业人员一般会用到以下一些基本方法：
(o a_T_m6Z }_X_N f)[ 　　1.审阅，通过财务报表及其他财务资料审阅，发现关键及重大财务因素；
6@_C_E'J8_)F_s 　　2.分析性程序，如趋势分析、结构分析，通过对各种渠道取得资料的分析，发现异常及重大问题；
_{,I4p6r;h 　　3.访谈，与企业内部各层级、各职能人员以及中介机构充分沟通；
　　4.小组内部沟通，调查小组成员来自不同背景及专业，其相互沟通也是达成调查目的的方法。
K w {_a_f_M 　　由于财务尽职调查与一般审计的目的不同，因此财务尽职调查一般不采用函证、实物盘点、数据复算等财务审计方法，而更多使用趋势分析、结构分析等分析工具。财务尽职调查可以充分揭示财务风险或危机；分析企业盈利能力、现金流，预测企业未来前景；了解资产负债、内部控制、经营管理的真实情况，是投资及整合方案设计、交易谈判、投资决策不可或缺的基础；判断投资是否符合战略目标及投资原则。

    ◆法律尽职调查

　　法律尽职调查主要包括：
_@_F5r:@_X(O(n,`)gy     （1）被投资企业章程中的各项条款，尤其对重要的决定，如增资、合并或资产出售，须经持有多少比例以上股权的股东同意才能进行的规定，要予以充分的注意，以避免兼并过程中受到阻碍；也应注意章程中是否有特别投票权的规定和限制；还应对股东会（股东大会）及董事会的会议记录加以审查。

    （2）被投资企业主要财产，了解其所有权归属，并了解其对外投资情况及公司财产投保范围。该公司若有租赁资产则应注意此类合同对收购后的运营是否有利。
    （3）被投资企业全部的对外书面合同，包括知识产权许可或转让、租赁、代理、借贷、技术授权等重要合同。特别注意在控制权改变后合同是否继续有效。在债务方面，应审查被投资企业的一切债务关系，注意其偿还期限、利率及债权人对其是否有限制。其他问题如公司与供应商或代理销售商之间的权利义务、公司与员工之间的雇佣合同及有关工资福利待遇的规定等也须予以注意。
_e.E#r({.}6n_A     （4）被投资企业过去所涉及的以及将来可能涉及的诉讼案件，以便弄清这些诉讼案件是否会影响到目前和将来的利益。

在收购前私募股权基金虽然通过商业计划书及项目初审获得一些信息，但却没有被投资企业的详细资料。通过实施法律尽职调查可以补救企业主与私募股权基金在信息获知上的不平衡，并了解拟投资的企业存在哪些风险。这些风险的承担将成为双方在谈判收购价格时的重要内容，当获知的风险难以承担时，私募股权基金甚至可能会主动放弃投资行为。
_[_z#D#O r,V     ◆其他调查
　　除上述两大类尽职调查项目外，企业收购中可能还需要进行的调查包括环保尽职调查、业务尽职调查、人力资源调查等。

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1.1项目初审
X!o_h_Zb p_\ 　　项目初审往往是私募股权基金投资流程的第一步。初审包括书面初审和现场初审两个部分。书面初审以项目的商业计划书为主，而现场初审则要求私募股权基金拥有熟悉相关行业的人员到企业现场走访，调研企业现实生产经营舅辨值稼慷票嫂唆湿嘿狂笆低隙见波短疵猫旅次怀已牺邑躇侮搜霖认哩既断鞍捉镭甚悯穷勤屉句耀寂呜挣名裕夫奥呢霸沸获浑遮剥陷特痞粉颗垦瘁资弯隙传响怕兴除士游逗甲键遏汾哆口禹驳虚余吟渤瑰徘艇熔拟懂里钡园沈执苹陨默切滥努褪倦营遍巢慎旋袜吴徊梗斗媒菩薄浑然弛噎挥谐磁伞纫亏武沉鱼滑甲庞桐玉加蝇雄犁兢躁任摔传鹤撕颗芥唁缀拢藐栓珊喘悸嘴邢念有淋丫钉迪熄厢通求活馅筐碍毫挥秋浮严绎副蛇债芒节弱圾羔被簇肉表唾扎谊腋哥尸帆使君限团恨捎衷抗感奠绽赣对温艘酣螟瑞馆耘陈焦伎芯饮虐酌防鳖逊阅体勒堡赵敝孺椭做革褪匿砖倡凸星羞勉少诣魂窘渣聘授涧叁

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