五粮液公司分析报告

产业宏观环境分析

目前，我国社会主义市场经济制度己基本确立，法律制度和经济制度在不断发展完善之中，国家对企业市场主体资格的确认、财产保护、市场经营行为等方面都通过有关法律作了明确规定。现在正处经济高速发展时期，政治环境稳定，是白酒企业发展的黄金时期。尽管受金融危机的影响，我们对未来中国经济前景看好，中国的经济的基本面处于良好状态，出口受到巨大影响，但是白酒消费主要是国内市场。因此白酒行业发展受到金融危机的影响较小，同时为白酒企业实施走出的战略提供了良好的机遇。中国加入WTO为白酒走出国门提供了很好的机会，但同时洋酒对白酒的冲击也会更大，总之，中国加入WTO对白酒企业来说就是一把双刃剑。

行业分析

1.行业地位

所属行业：酒精及饮料酒制造业

截止日期：2011-03-31

┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐

｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜

｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000995｜ ST皇台 ｜ 1.77｜ 1.77｜ 4.13｜16｜ 0.24｜17｜1555.6｜ 1｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜

｜000799｜ 酒鬼酒 ｜ 3.03｜ 2.06｜ 12.47｜15｜ 1.86｜14｜806.39｜ 2｜

｜000596｜古井贡酒｜ 2.35｜ 1.75｜ 21.64｜11｜ 9.41｜ 7｜122.04｜ 3｜

｜600365｜*ST通葡 ｜ 1.40｜ 1.40｜ 2.58｜17｜ 0.31｜16｜ 99.98｜ 4｜

｜600809｜山西汾酒｜ 4.33｜ 4.33｜ 37.99｜ 6｜ 18.72｜ 6｜ 94.32｜ 5｜

｜600084｜*ST中葡 ｜ 8.10｜ 4.64｜ 27.47｜ 9｜ 0.94｜15｜ 87.18｜ 6｜

｜000557｜*ST广夏 ｜ 6.86｜ 6.60｜ 1.24｜18｜ 0.00｜18｜ 84.70｜ 7｜

｜002304｜洋河股份｜ 4.50｜ 2.05｜126.66｜ 3｜ 36.34｜ 3｜ 62.38｜ 8｜

｜600059｜古越龙山｜ 6.35｜ 6.04｜ 28.39｜ 8｜ 4.17｜ 9｜ 59.10｜ 9｜

｜600519｜贵州茅台｜ 9.44｜ 9.44｜291.62｜ 2｜ 42.21｜ 2｜ 48.85｜10｜

｜000869｜ 张裕Ａ ｜ 5.27｜ 3.49｜ 67.31｜ 5｜ 20.90｜ 4｜ 48.77｜11｜

｜600559｜老白干酒｜ 1.40｜ 0.89｜ 13.30｜13｜ 3.95｜10｜ 40.49｜12｜

｜000858｜ 五粮液 ｜ 37.96｜ 37.96｜310.15｜ 1｜ 62.45｜ 1｜ 36.69｜13｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000568｜泸州老窖｜ 13.94｜ 7.15｜ 89.98｜ 4｜ 20.71｜ 5｜ 31.92｜14｜

｜600197｜ 伊力特 ｜ 4.41｜ 4.41｜ 16.02｜12｜ 3.77｜11｜ 20.38｜15｜

｜600702｜沱牌曲酒｜ 3.37｜ 3.37｜ 30.70｜ 7｜ 2.69｜13｜ 17.30｜16｜

｜600779｜ 水井坊 ｜ 4.89｜ 2.95｜ 21.97｜10｜ 4.20｜ 8｜ 14.00｜17｜

与行业指标对比

──────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤

｜ 五粮液 ｜ 37.96｜ 37.96｜310.15｜ 1｜ 62.45｜ 1｜ 36.69｜13｜

｜ 行业平均 ｜ 6.48｜ 5.44｜ 62.02｜ ｜ 13.14｜ ｜174.07｜ ｜

｜该股相对平均值% ｜486.17｜597.52｜400.05｜ ｜ 375.27｜ ｜-78.92｜ ｜

└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

【截止日期】2011-03-31

2.行业研究

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｜ 主 题 ｜白酒再现涨价势头 茅台1500浏阳河日均涨5｜文章日期｜2011-04-21｜

｜ ｜% ｜ ｜ ｜

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｜ 内 容 ｜　　茅台零售价已达1500元一瓶，浏阳河年份酒3月以来每天涨价5% ｜

｜ ｜　　春天原本是国内白酒行业的淡季，但今年春天，白酒业很热闹：｜

｜ ｜一方面是白酒价格"涨势喜人"；另一方面，贵州茅台酒厂集团党委书｜

｜ ｜记、董事长季克良近日一番支持茅台涨价的言论，在网络上引起网友｜

｜ ｜热议。 ｜

｜ ｜ 茅台市场价继续上涨 ｜

｜ ｜　　今年以来，茅台因不断涨价成为社会关注热点。而日前，茅台当｜

｜ ｜家人季克良的一番言论更将他本人及茅台酒都推上了舆论的风口浪尖｜

｜ ｜。季克良表示，"涨价有利于消费者"，"假酒不超过5%"及"茅台酒定 ｜

｜ ｜位于工薪阶层"。这在网上受到不少网友的批判。 ｜

｜ ｜　　广州某事业单位员工吴先生近日告诉记者，最近其要帮单位买5 ｜

｜ ｜箱茅台酒，但以每瓶1300元的价格都买不到。而今年春节前，吴先生｜

｜ ｜曾在广州白云区某茅台经销商处，以每瓶1300元的价格买过3箱茅台 ｜

｜ ｜酒，虽然那时茅台酒的限价令已经出台。广州一家中型酒行的负责人｜

｜ ｜余先生向记者透露："现在茅台酒的零售价已经到了1500元一瓶，到 ｜

｜ ｜下半年的旺季，价格肯定还会上涨，所以现在经销商都不会低价出货｜

｜ ｜，甚至会囤货。"据记者了解，广州多家茅台专卖店近日都说没货， ｜

｜ ｜消费者买不到酒，茅台涨价事实上不利于消费者。 ｜

｜ ｜　　浏阳河名酒日均涨5% ｜

｜ ｜　　据悉，今年年初，国内白酒开始迎来涨价潮。自白酒业龙头茅台｜

｜ ｜率先宣布1月1日起平均涨价20%之后，3月份一周就出现了三家酒企宣｜

｜ ｜布提价的情况。 ｜

｜ ｜　　近日记者了解到，浏阳河年份酒价格从3月初开始飙升，每天上 ｜

｜ ｜涨幅度高达5%。"现在我每个月的浏阳河年份酒交易额都在50万元以 ｜

｜ ｜上，原来库存300万元的货已经在3月底卖完了。大家跟我一样，现在｜

｜ ｜都在到处找货源。"经销商李先生向记者透露。记者就此事致电浏阳 ｜

｜ ｜河酒业公司，该公司相关负责人称，公司刚刚出台新的指导销售政策｜

｜ ｜，"现在有指导价后，渠道不再有串货空间，这样有利于提高酒企对 ｜

｜ ｜零售价的管控，我们也可以严防囤货涨价"。 ｜

└────┴──────────────────────────────┘

3公司财务分析

【1.财务指标】

【主要财务指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜指标\日期 ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净利润(万元) ｜ 208139.77｜ 439535.55｜ 324480.40｜ 181068.76｜

｜净利润增长率(%) ｜ 36.69｜ 35.45｜ 79.20｜ 23.27｜

｜净资产收益率(%) ｜ 10.29｜ 24.28｜ 22.73｜ 15.91｜

｜资产负债比率 (%) ｜ 33.69｜ 35.94｜ 30.06｜ 15.12｜

｜净利润现金含量(%) ｜ 98.79｜ 149.95｜ 49.87｜ 102.98｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

指标含义：

净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。

该指标的最近一期行业平均值：8.14%

净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。

该指标的最近一期行业平均值：199.60%

资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。

该指标的最近一期行业平均值：37.65%

净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。

该指标的最近一期行业平均值：-401.70%

【资产与负债】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位) ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜资产总额(万元) ｜3101541.70｜2867350.05｜2084909.05｜1349642.07｜

｜负债总额(万元) ｜1045027.99｜1030739.90｜ 626862.84｜ 204048.39｜

｜流动负债(万元) ｜1042677.61｜1028833.58｜ 626374.80｜ 204048.39｜

｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜

｜货币资金(万元) ｜1619065.95｜1413445.90｜ 754358.87｜ 592539.66｜

｜应收帐款(万元) ｜ 13566.24｜ 8930.86｜ 10275.92｜ 517.09｜

｜其他应收款(万元) ｜ 6197.97｜ 3770.06｜ 6886.43｜ 2593.67｜

｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜

｜股东权益(万元) ｜2021997.58｜1810103.35｜1427507.30｜1138006.74｜

｜资产负债率(%) ｜ 33.6900｜ 35.9400｜ 30.0600｜ 15.1187｜

｜股东权益比率(%) ｜ 65.1900｜ 63.1200｜ 68.4600｜ 84.3191｜

｜流动比率 ｜ 2.2819｜ 2.0770｜ 2.1206｜ 4.2840｜

｜速动比率 ｜ 1.8454｜ 1.6382｜ 1.5655｜ 3.2661｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【现金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位) ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜销售商品收到的现金｜ 725039.65｜2090676.79｜1512050.38｜ 951452.35｜

｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜经营活动现金净流量｜ 236490.33｜ 770312.03｜ 605400.97｜ 197263.66｜

｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜现金净流量(万元) ｜ 205620.05｜ 659087.03｜ 161819.21｜ 186462.97｜

｜经营活动现金净流量｜ 10.58｜ 27.24｜ 206.90｜ 18.44｜

｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜销售商品收到现金与｜ 116.11｜ 134.52｜ 135.86｜ 119.93｜

｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜经营活动现金流量与｜ 113.62｜ 175.26｜ 186.58｜ 108.94｜

｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜现金净流量与净利润｜ 98.79｜ 149.95｜ 49.87｜ 102.98｜

｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜投资活动的现金净流｜ -10305.28｜ -46448.25｜-425701.92｜ -10550.68｜

｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜筹资活动的现金净流｜ -20565.00｜ -64776.74｜ -17879.83｜ -250.00｜

｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【利润构成与盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位) ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜主营业务收入(万元)｜ 624455.71｜1554130.05｜1112922.05｜ 793306.87｜

｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜

｜经营费用(万元) ｜ 38663.52｜ 180323.38｜ 116415.38｜ 89083.27｜

｜管理费用(万元) ｜ 43199.68｜ 156185.22｜ 83897.31｜ 58898.61｜

｜财务费用(万元) ｜ -2341.44｜ -19247.08｜ -10973.22｜ -15995.43｜

｜三项费用增长率(%) ｜ 14.20｜ 67.56｜ 43.45｜ 11.04｜

｜营业利润(万元) ｜ 284524.73｜ 609474.58｜ 458667.42｜ 243112.83｜

｜投资收益(万元) ｜ 0.99｜ 337.72｜ 311.73｜ 157.91｜

｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜

｜营业外收支净额(万 ｜ 1526.43｜ -2450.29｜ 1891.44｜ -3197.27｜

｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜利润总额(万元) ｜ 286051.16｜ 607024.29｜ 460558.86｜ 239915.57｜

｜所得税(万元) ｜ 69902.26｜ 150818.61｜ 113892.02｜ 56945.58｜

｜净利润(万元) ｜ 208139.77｜ 439535.55｜ 324480.40｜ 181068.76｜

｜销售毛利率(%) ｜ 65.76｜ 68.70｜ 65.31｜ 54.39｜

｜主营业务利润率(%) ｜ 45.56｜ 39.21｜ 41.21｜ -｜

｜净资产收益率(%) ｜ 10.29｜ 24.28｜ 22.73｜ 15.91｜

【2.异动分析】

┌──────────┬───────┬───────┬──────┐

｜ 财务指标(单位) ｜ 2011-03-31 ｜ 2010-03-31 ｜变动幅度(%) ｜

├──────────┼───────┼───────┼──────┤

｜货币资金(万元) ｜ 1619065.95｜ 954366.09｜ 69.65｜

｜应收票据(万元) ｜ 251651.16｜ 141076.22｜ 78.38｜

｜流动资产合计(万元) ｜ 2379333.38｜ 1530097.48｜ 55.50｜

｜在建工程(万元) ｜ 60359.58｜ 27138.29｜ 122.41｜

｜应付工资(万元) ｜ 34475.71｜ 3887.60｜ 786.81｜

｜应付股利(万元) ｜ 14362.60｜ 1437.24｜ 899.32｜

｜应付税金(万元) ｜ 137739.25｜ 88762.66｜ 55.18｜

｜其他应付款(万元) ｜ 57515.26｜ 31429.16｜ 83.00｜

｜流动负债合计(万元) ｜ 1042677.61｜ 662629.60｜ 57.35｜

｜负债合计(万元) ｜ 1045027.99｜ 663072.44｜ 57.60｜

｜减:主营业务成本(万元｜ 213810.74｜ 135404.85｜ 57.90｜

｜) ｜ ｜ ｜ ｜

｜支付其他与经营活动有｜ 124147.31｜ 68202.66｜ 82.03｜

｜关现金(万元) ｜ ｜ ｜ ｜

└──────────┴───────┴───────┴──────┘

【3.环比分析】

┌───────────────────────────────────┐

｜ 2010年度 ｜

├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤

｜ ｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜

├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤

｜ 一季度 ｜ 449362.58｜ 28.91｜ 152263.65｜ 34.64｜

｜ 二季度 ｜ 308292.01｜ 19.84｜ 73833.10｜ 16.80｜

｜ 三季度 ｜ 389516.43｜ 25.06｜ 113439.26｜ 25.81｜

｜ 四季度 ｜ 406959.03｜ 26.19｜ 99999.55｜ 22.75｜

【3.环比分析】

┌───────────────────────────────────┐

｜ 2010年度 ｜

├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤

｜ ｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜

├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤

｜ 一季度 ｜ 449362.58｜ 28.91｜ 152263.65｜ 34.64｜

｜ 二季度 ｜ 308292.01｜ 19.84｜ 73833.10｜ 16.80｜

｜ 三季度 ｜ 389516.43｜ 25.06｜ 113439.26｜ 25.81｜

｜ 四季度 ｜ 406959.03｜ 26.19｜ 99999.55｜ 22.75｜

└────┴───────┴───────┴──────┴───────┘

┌───────────────────────────────────┐

｜ 2009年度 ｜

├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤

｜ ｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜

├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤

｜ 一季度 ｜ 333885.07｜ 30.00｜ 126065.93｜ 38.85｜

｜ 二季度 ｜ 200203.92｜ 17.99｜ 34386.52｜ 10.60｜

｜ 三季度 ｜ 268879.01｜ 24.16｜ 69477.26｜ 21.41｜

｜ 四季度 ｜ 309954.05｜ 27.85｜ 94550.69｜ 29.14｜

└────┴───────┴───────┴──────┴───────┘

五粮液公司分析报告