从业绩评价结果看影响企业业绩成长的十大因素

2011年06月03日 14:49 来源：中国经济网 刘绍娓

[推荐朋友]

[打印本稿]

[字号 大 中 小]

尊敬的各位领导，各位来宾，大家好! （点击进入 2011中联业绩论坛专题）

今天，很高兴参加2011年中国上市公司业绩评价论坛。中联集团开展中国上市公司业绩评价已走过10年历程。十年来，中联集团每年以上市公司数据资料为依据统一测算上市公司标准值，运用功效系数法，分别从盈利能力、运营效率、偿债能力、发展能力及市场表现五个方面，对上市公司业绩进行综合评价，并推出上市公司价值百强榜，对中国企业的健康发展和业绩成长发挥了十分重要的引导作用。下面我代表课题组根据中国上市公司的业绩评价结果，分析影响企业业绩成长的十大因素。

一是中国经济的持续快速发展，带动上市公司业绩高速增长。2001年至2010年，中国GDP每年以8%以上的速度增长，2010年中国GDP接近40万亿元，同比增长10.3%，超过日本成为世界第二大经济体。受益中国经济良好运行态势和持续快速增长，中国上市公司做为资产质量相对优良的企业群体，同样实现了高速发展，多项指标连创新高。2010年末2002家中国上市公司资产总额达到18.3万亿元，比2001年1151家资产总额增长706.56%，年均增长24.25%；2010年度营业收入为14.7万亿元，增长960.78%，年均增长28.57%；实现净利润 9616亿元，增长1437%，年均增长 34.46%。上市公司平均每股收益0.4988元，比2001年0.1788元增长2倍多，平均年复合增长率为12.07%，高于GDP约3个百分点。业绩评价结果达到优良水平666家，占40%。

二是我国城镇化进程加快，成为上市公司业绩发展长期动力。目前中国城镇化处于快速发展阶段。近十年来，中国每年新增城镇人口超过1500万，2005年中国城镇化率43%，2009年末中国城镇化率为46.6%，城镇人口达到6.2亿。根据国际经验，国家城镇化率在30%至70%之间，城市化进入快速发展时期，为国民经济发展创造新的活力和动力，给房地产、建筑、汽车以及供水、供电、煤气等服务行业带来巨大发展空间。如建筑行业上市公司2010年实现营业收入1.8万亿元，同比增长36.3%；实现净利润592.6亿元，同比增长66.3%，远远快于上市公司的平均增长速度。

三是出口恢复性增长，拉动上市公司业绩提升。虽然2009年,全球金融危机使我国出口遭受重创，出口增速达到近年低点，出口型企业业绩面临前所未有的困境。2010年随着全球经济复苏，中国出口出现了强大的活力和竞争力，外需对GDP增长的贡献逐步恢复。2010年中国出口1.6万亿美元，同比增长31.3%，比2009年高47.3个百分点，出口产品结构改善推动外贸企业持续恢复，2010年，机电、高新技术产品出口分别增长30.9%和30.7%，分别比2009年高44.2和40个百分点。我国机械设备产品累计出口1651.6亿美元，同比增长35.7%，机械行业上市公司业绩大幅提升，营业收入增长23.4%;机械行业277家企业中，268家盈利，9家亏损，亏损企业比2009年减少4家。

四是国家产业振兴政策，提振相关行业的业绩增长。为应对金融危机，国家产业振兴政策的密集出台，使中国经济增长的动力结构发生积极变化，形成了投资、消费和出口共同拉动经济增长的良好格局，相关行业在政策叠加效应的推动下保持了较高幅度的增长，如汽车行业2010年在国家产业振兴和鼓励汽车消费及税收优惠等多种政策支持下，9家上市公司进入“中联百强榜”，其中有3家进入十强。净资产收益率为25.3%，高于上市公司平均水平12.8个百分点，高出上年8.8个百分点。此外，新能源、新材料、新技术等战略新兴产业的培育，得到国家税收优惠、财政补贴、金融支持等系列优惠政策支持，迎来巨大发展机遇。截至2010年末，战略性新兴产业A股上市样本公司共计100家，占纳入评价上市公司家数的5%，实现营业收入1.5万亿元，占10.1%；实现净利润1403.6亿元，占14.6%，显示较强的成长能力和盈利能力。

五是大盘蓝筹公司的规模效益，助力上市公司总体业绩增长。2001年上市公司净利润为669亿元，100亿以上企业占比为44%，2010年上市公司(不包括金融企业)净利润为9616亿元，100亿以上企业占比为69%。大盘蓝筹公司行业分布以石油石化、交通运输、煤炭为主，基本涵盖国民经济中的传统优势行业。近十年大盘蓝筹股公司的上市与回归增加了长期投资价值。上证综合指数在2001年12月31日是1645点，2010年12月31日2808点，上涨70.7%。上市公司加权净资产收益率由2001年5.47%，上升到2010年的12.54%，增长一倍多。净资产收益率与指数走势呈现相关，净资产收益率的稳步增长对投资者具有长期投资价值。

六是资产重组整合，大幅提升上市公司经营业绩。完善价值链是获取并保持竞争优势的关键，并购重组是实现价值链，获得竞争优势的有效途径。近年，以“调结构、兴产业”为目标，依托资本市场，我国钢铁、航空、电信、煤炭、医药等行业进行了大规模的整合，实现了集团资产的整体上市，有力地促进了产业集中度的提升和结构的调整，打造完整产业链，提升了核心竞争力。2010年，全部A股共有19家公司完成重大资产重组，通过增发实现整体上市，重组效果显现。19家公司的平均总资产由去年61.7亿元增至146.1亿元，增幅为1.36倍；平均营业收入由88.7亿增至170.7亿，增幅为92.47%；平均归属于母公司的所有者权益由18.4亿增至42.8亿，增幅高达1.32倍；户均实现净利润为8.4亿元，高出上市公司平均水平近1倍。

七是资源的金融属性和商品属性，助推采掘行业高速发展。进入2010年国际经济进入复苏轨道，弱势美元以及市场充裕的流动性推动了全球资源产品价格波动中上升，对资源类生产型上市公司的业绩提供强烈支撑。如2010年有色金属行业上司公司扣除非经常性损益净资产收益率比去年上升了164.4%，净利润比去年上涨188.7%；煤炭行业上市公司实现营业收入5402.9亿元，比上年增长35.9%，实现净利润880.9亿元，比上年增长34.2%。

八是人民币升值，影响相关行业业绩。由于中国经济持续较快增长，外贸实现恢复性增长，中国利差和通胀因素等造成了人民币升值预期；美元不断贬值，人民币“被升值”。人民币升值对有色、航空、银行等行业的采购成本、销售、汇兑损益等产生较大影响，降低企业采购成本，提高盈利水平。如人民币升值使得16家A股上市银行汇兑净收益从2009年的28.3亿提升到69.5亿元，增长幅度达145%。但同时，人民币升值也使得外贸加工、出口导向型企业的盈利空间受到挤压。

九是能源原材料价格持续上涨，加大企业经营压力。2010年，国际大宗原材料体格呈持续上涨趋势。国际原油价格大幅攀升，年底体格接近每桶90美元，比年初上涨10多美元，给炼油、航空、水运等企业生产经营带来较大成本压力；进口铁矿石价格高位波动，钢铁企业的盈利空间进一步被挤占；受电煤体格高企、煤电联动机制不到位、电煤合同兑现率降低等多重不利因素影响，发电企业火电业务出现亏损。此外，加上劳动力成本刚性增长及央企年内多次加息导致的融资成本上升等，对企业的生产经营管理和成本控制带来巨大挑战，对上市公司业绩提升产生一定影响。如2010年电力行业A股上市公司55家，整体评价结果低于上市公司平均水平13.5%，没有1家进入中联百强，其中业绩较差的有17家，多为以火电业务为主的发电企业。

十、传统产业比重过大，影响业绩跨越式增长。评价结果显示：10年“中联百强”制造行业席位每年占据50%以上，与世界企业500强的行业构成有很大区别，世界企业500强中服务业占54%，从行业分布上看出两者发展阶段及产业结构上的差异。在制造业领域这种差别尤为明显，中联百强仍然是传统产业占较大比重，处于国际产业链中低端的制造环节，而世界500强更多以现代高端制造为主，我国产业结构调整任重而道远。

以上是课题组对影响上市公司业绩成长的因素分析，不对不妥之处请大家批评指正!

谢谢大家!

中联上市公司业绩评价课题组

二○一一年五月二十六日

(演讲人：中国上市公司业绩评价课题组成员、国务院国资委财务监督和考核评价局刘绍娓处长)

从业绩评价结果看影响企业业绩成长的十大因素