科伦药业,未来让你高攀不起
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科伦药业，未来让你高攀不起
--一叶障目，不识泰山？--恒瑞医药PK科伦药业，科伦才是王者？ByTyman-Jan.25-2015菜鸟外行的常识性分析，不是说服你，是说服我自已。语不惊人死不休，吹牛不上税，自弹自唱，非喜勿喷。
2014年医药股是熊股，但与创业板不同，相对价格还算马虎。现在一堆的大烂臭暴涨2-3倍后，医药股就变得很可爱了。于是俺最近就一直想从研发创新角度梳理一下医药公司，但一直茫然多天，毫无头绪。最后还是锁定科伦药业，并在周五暴跌时买入试验仓。我喜欢用买入逼自已研究。理顺完资料，居然发现俺最想说的话，就是标题，或俺喜欢上了科伦，科伦让俺又有大北农的激情。俺认为，目前市场对科伦的态度就是一叶障目，不见泰山。
俺认为，科伦药业，就是未来的医药王者之一，就是最尖端的研发型药企之一，抗肿瘤、抗病毒（HBV）、精神系列的泰山王者，大输液只能算是副业，丝毫不比恒瑞医药差。
序1：习惯性扯蛋先-我有病，我承认，但爱上股票不是罪。。。
最近短短不到一个月，俺居然接连爱上大北农（已重仓），科伦药业（待重仓），深感惊讶，这也太随意和滥情了吧。2012年俺爱上复星医药（2013年14元卖出）和新希望，2013年底是五粮液，2014年是大商股份（已卖），基本上是一年增加或更新一个重仓股；现在是不是太骄傲太自信或太任性了？俺有病，一深入研究就容易爱上股票？想想这6-7年来的中国平安，有多少人爱上，而且大多是资深老将。爱上有错吗？如果因为爱上伟大企业（暂算其伟大吧）而套牢而苦苦等待算一种错，那我也愿意错上加错。同样对于众多银粉死忠，爱上也是一种罪的话，我也愿意罪上加罪。当然，尽量不要爱上股票，因为爱上了，就太乐观，就太随性，而失去了捡便宜货的机会，我不是价值投资者，俺只喜欢寻找最悲观点的时机，即便是伟大的企业。如果换一种角度，如果科伦能够用数据和常识很好地证明，他就是蒙尘明珠，他就是落难公主，我纠结个屁，俺就任性，俺就滥情。如果套牢，那本正常。套牢本来就是俺的代号，等待就是俺的工作，俺就是要做股东，做华为狼、鸿海虎似的企业的股东，与狼共舞，同甘共苦，我被套，我骄傲，我享受与伟大狼性企业共舞的这个过程，三年，五年，俺都愿意。俺就是股东，俺就是贱人，俺就喜欢被套牢。
问题是：科伦药业，你是落难王子吗？你真的是泰山？你未来真的有希望成为医药界的小阿里巴巴，让我们高攀不起？
序2：扯扯医药行业未来的风险与机会
谁说外行只会看热闹的。俺不会养猪，但懂得肉好坏。俺从常识认为医药也属于科技类公司，比较的真功夫就是持续的研发创新能力。其次才会看看价格。俺就只围绕研发创新通篇来放屁-常识之屁。太贵的恒瑞医药，功夫再高，俺也不要，俺没信心。先数数行业风险：
1-全行业每年20%-30%的高增长一去不返，并且很可能正在步入一个漫长的冬天。据说马云有个大健康战略，让未来大家少吃药。我认为这才是常态。现在中国是乱开药，乱吃药，多吃药，属变态。
2-全行业地震，竞争加剧，产能过剩，恐龙大消亡：葛剑秋说未来三五年内，50%以上的中药被淘汰，80%的龙头退出竞争舞台，。。。未来有上千家药企将消失。。。行业模式和行业规则及行业格局将被颠覆，尤其是潜规则模式，那些靠寻租搞招标制度必变，为了私利扼杀医生自由执业，搞中药注射剂、安全无效的万金油这样的捞钱利器，寄生于。。。扼杀创新、效率的药品审批和生产体制，等等。。迟早消亡。。。3-价格下降可能常态：常规药有降价压力，尤其是那种安全无效的万金油药。特种药难说。行业机会：
1-老年化潮，医药也是日不落行业，机会无限，尤其在中国。
2-研发创新牛逼企业，未来赢者通吃。分2类，一种是高科技创新，一种是营销流通创新（如以互联网等创新整合供应链，将渠道还原为透明、高效的本来面目）
3-当然，历史早已证明医药是穿越牛熊的牛股集中营。
序3：扯扯科伦的风险
鬼故事列表。我就喜欢鬼故事，因为有鬼故事，人人恐慌，才有明珠当垃圾卖，落难公主不如鸡，俺才有机会英雄救美。看看鬼故事，到底风险几何：
1-主业风险：大输液未来前景大大的不妙。行业产能过剩竞争激烈，同时国家管控胡乱输液，躺着赚钱一去不返。2014年三季度业绩下
降。全年业绩估计也大概率下降。业绩从2011年起，基本就没什么增长，甚至后退，如2011-2014年，利润为10亿，11亿，10亿，约11亿，真是稳定啊。
2-环保风险：60亿的川宁药业（已完成一期30亿）遭到当地政府限产甚至停产风险。3-退市风险：关联交易披露违规被查，有退市风险。
自评：第2和第3条没什么好说的，自查资料，肯定没有风险，万福生科这种垃圾都退不了市，你怕个毛。环保风险，投资60亿的项目，会随便关门破产？那只是管理层太拼了，二期环保配套设施没好，就边建厂边生产，顶多再等个两三个月，一切没事，正常的小小异常，
改了就好。。。第一条，前景和业绩，那就得考验眼光啦。业绩较差，是因为财务费用高，60亿的项目估计利息都无数，刘老大还无息提供6亿；同时川宁项目限产停产，产能闲置（项目正常达产，利润15亿，相当于再增一个半科伦）；但是，好消息是销售收入仍是稳定增长，上半年增长25%前三季增长15%，最最关键的是非输液项目增长70%，连续5年高速增长，目前已占20%以上。未来将会占1/3，1/2，甚至全部。。。业绩都是暂时的。如果看看科伦蛮拼的管理层，及其牛逼的研发创新药-非输液类，主要是抗肿瘤、抗病毒（HBV）、精神等高端系列（屁美恒瑞制药，甚至更牛逼，因为科伦才起步，但是那研发创新的速度和质量是光一样的速度！！-详见后面研发创新部分）如果乐观一点，如果看远三年，川宁项目回归正常生产年增15亿净利,三轮驱动中的非输液创新药大暴发 