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发布时间：2023-11-29 05:13:31

操纵证券市场调查案例分析
1、设有进行日常监控的组织、程序
CFTC设有经济分析部和首席经济学家办公室，很多经济学家密切关注市场情况的变化，每周都要提交比较详细的研究报告;此外，还设有区域性监管员，负责及时掌握经济学家研究报告的具体情况;CFTC每周都要召开监控会议，监控人员负责向委员会汇报潜在问题和重大市场进展，以便CFTC采取快速行动。2、特别注重非正式的手段
在市场存在潜在操纵威胁的情况下，CFTC通常采取非正式的或幕后的手段behind-the-scenesaction，特别是所谓的“磨嘴皮子”jawboning，也就是与相关的经济商或交易者进行谈话，了解、确认相关信息并对他们进行相关警示。即便是CFTC的最高长官——CFTC的主席，通常每年也要打五六个“磨嘴皮子”的电话。3、依赖完善的大户报告制度
这是CFTC监控体系的核心。该制度要求期货经纪商等相关机构每天通过电子文档向CFTC提交报告，内容包括报告标准以上的交易者的头寸状况。由于客户可能通过多家经纪商或多个户头进行交易，CFTC有专人负责这方面的信息，确保监控人员能够通过经纪商和相关账户汇总信息，为有效进行市场操纵的监管与防范提供充分的资料支持。4、高投入支撑日常监控
以2021财政年度为例，CFTC在日常监控上的投入超过1000万美元，占整个预算的13%以上;CFTC也为市场操纵的监管与防范投入了大量的人力，有57个全值雇员为防范市场操纵和避免出现其他市场混乱状况而努力工作。
市场操纵并不为中国资本市场所独有，有着严格监管制度的美国资本尤其是期货市场，早年也是频发各种人为操纵案例。这种操纵对市场的危害无疑是巨大的，相关的美国市场监管机构也因此推出越来越严厉而周密的应对措施。
美国历史上有着诸多应对期货市场操纵事件的经典案例，并积累了丰富的市场经验。这些经验表明，市场监管者以对市场异常现象的监控为工作重心，提升市场监管的效率，是有效防范与遏止期货价格操纵行为的根本途径。1979年美国亨特兄弟操纵白银期货事件
1970年代初期，白银价格在2美元/盎司附近上下徘徊。由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克亨特和赫伯特亨特兄弟图谋从操纵白银的期货价格中获利。从1973年12月的2.90美元/盎司开始，白银价格启动、攀升。此时亨特兄弟已经持有3500万盎司白银的合约。不到两个月，价格涨到6.70美元。但当时墨西哥政府囤积了
5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立时从每盎司6.70美元的价格获利。墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的4年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯的皇室以及大经纪商大陆、阳光，拥有和控制着数亿盎司的白银。当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。
之后，他们在纽约商品交易所NYMEX和芝加哥商品交易所CBOT以每盎司6-7美元的价格大量收购白银。年底，已控制纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。
在他们的控制下，白银价格不断上升。到1980年1月17日银价已涨至每盎司48.7美元，到1月21日涨至有史以来的最高价每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。
就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中，每张合约保证金只需要1000美元。一张合约代表着5000盎司白银。在2美元/盎司时，1000美元合10%;而价格涨到49美元/盎司时就显出少得可怜了。所以交易所决定提高保证金要求。理事会鉴于形势严峻，所以开始时缓慢推行，但最终把保证金提高到6000美元。后来索性出台“只许平仓”的规则。新合约不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的旧头寸。
最后，纽约商品期货交易所在美国商品期货交易委员会的督促下，对1979-1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易。其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出市场就是持仓进入现货市场，当然，由于占用了大量保证金，持仓成本会很高。
当白银市场的高潮在1980年1月17日来临之时，意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金，在1980年3月27日接盘失败。
价格下跌时，索还贷款的要求降临在亨特兄弟面前。他们借贷来买银，再用白银抵押来贷更多款项。现在他们的抵押品的价值日益缩水，银行要求更多的抵押品。3月25日，纽约投资商Bache向亨特兄弟追索1.35亿美元，但是他们无力偿还。于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银以满足自己的要求。白银倾泻到市场上，价格崩溃了。
亨特兄弟持有数千张合约的多头头寸。单位清偿债务，他们就要抛出850万盎司白银，外加原油、汽油等财产，总价值接近4亿美元。亨特兄弟去华盛顿求晤政府官员，试图争取财政部贷款给他们，帮助他们渡过难关。
此时，亨特兄弟手里还有6300万盎司白银，如果一下子抛出，市场就会彻底崩溃;美国的一些主要银行，如果得不到财政部的帮助来偿还贷款，他们也要面临破产的危险。在权衡利弊之后，联邦政府最终破天荒地拨出10亿美元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场。

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