中投2号引发央企重组大研讨

　　备受关注的“中投2号”在经历了几年的预备后，将在近期“破茧而出”——国资委主任李荣融在23日举行的中央企业负责人会议上透露，国新资产治理公司的预备工作差不多差不多完成，近期将要公布亮相，以此为契机，央企的重组和调整步伐也将加快。

　　据李荣融介绍，被称为“中投2号”的这家马上成立的国新资产治理公司规格不低，之因此筹备这么长时刻，是为了让国新公司有更好的起点。李荣融也再次明确了国新资产治理公司的使命，“成立国新公司，是为了稳妥推进央企兼并重组。”他讲。

　　国新资产治理公司挂牌成立后，将成为国资委的第三家国有资产经营平台。目前，国资委差不多有两家资产经营公司——中国诚通集团和国家开发投资公司。其中，诚通要紧从事现代物流、综合贸易。国投要紧做基础领域的投资，投资重点是电力、煤炭、化肥等产业。

　　在国新资产治理公司挂牌日期临近的同时，央企之间的兼并重组速度也在加快。李荣融在会上再次强调，要以组建国新资产治理公司为契机，加快央企重组和调整步伐，今年要把央企调整到100家以内。而在上半年，国资委监管的央企差不多有4组8户实施了重组，央企户数由129家调整到125家。

　　国务院6月底也召开了常务会议研究部署促进企业兼并重组，表示要排除企业兼并重组的制度障碍，加大对企业兼并重组的引导和政策扶持。会议还提到，中央将设置专项资金，支持中央企业兼并重组。

　　国资委成立以来，一直主动推动央企重组。2003年，国资委开始启动央企重组，当年央企数量是196家，到2006年，央企数量减至161家。按打算，到2010年央企数量将调整至80至100家。

　　关于央企的调整方向，李荣融再次强调，央企要向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向以后可能形成主导产业的行业和领域集中。

此外，据李荣融介绍，上半年，一些央企通过股权转让、挂牌出售等市场化方式剥离非主业资产。统计数据显示，上半年，央企通过产权交易市场公布转让国有产权363宗，交易金额140.37亿元，分别比去年同期增长6.1％和57.3％，实现增值18.22亿元，平均增值率14.05％。央企宾馆酒店以及房地产等非主业业务剥离也有了实质进展。

A股市场再刮资产重组风 重组股掘金攻略

　　6月30日，温总理主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组。据悉，工信部"支持行业兼并重组"政策已上报国务院，将要紧从金融、财税、资源配给三方面支持大型企业进行兼并重组。所涵盖的行业除了去年振兴规划涉及的九大产业外，新增建材产业。国资委亦明确提出，央企要调整和重组至80家-100家，其中30家-50家为具有国际竞争力的大企业集团。要求央企至少在规模上做到行业前三名，达不到要求的将进行强制重组。在政策推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，因此央企整合会给旗下有关上市公司带来专门多重组或者资产注入机会。

　　以"乌鸡变凤凰"神话著称的重组概念，一直是A股市场中经久不息的炒作题材。进入7月以来，风云再起，在上海本地股的带领之下，重组股持续上演着或是一飞冲天，或是连绵大涨的好戏。与此同时，"十一五"规划已明确提出，2010年是央企整合关键的一年，也是大限之年。这就意味着，今年下半年，重组行情有望贯穿始终，成为最重要的投资主题。

　　那么，后市还将有哪些重组概念等待挖掘，哪些板块集合着重组机会，今天，本报特邀业内研究分析人士为投资者进行全面追踪。

　　领军者――上海本地股

　　关于上海本地股来讲，整合重组概念由来已久，并多次在A股市场上"兴风作浪"。7月以来，随着上海国资整合的加速，一轮新的如火如荼的炒作行情疯狂涌来。

　　事实上，上海本地股的整合一直未曾停歇，早前领先完成了光明食品集团的整合重组。而今年上半年，上海市国资委又先后完成了上海医药、上海建工、锦江股份等上市公司的资产重组工作。7月16日，百联集团旗下的百联股份和友谊股份两家上市公司双双停牌，标志着上海市国资委下属商业资产整合大幕已拉开。

　　记得今年5月，上海市国资委主任杨国雄曾在上海国有控股上市公司工作会议上对加快推进上海资本证券化提出了"四个支持"，有业内分析人士将其定义为这一波上海国资的重组路径――即整体上市、合并同类项、跨集团重组、推进IPO.

　　■掘金策略

　　国泰君安证券分析师认为，整合重组将是上海本地股以后的投资主线之一，同时，也是下半年A股市场的一大投资热点。投资者可从以下三个方面来挖掘投资机会。

　　1、具有集团资产整合可能的个股。多家上市公司拥有同一大股东，且有主营业务趋同，它们具有合并同类项的可能。现在已完成整合的有锦江集团旗下的锦江股份和锦江投资；上药集团旗下的上海医药和上实医药；光明食品集团的光明乳业、金枫酒业、上海梅林、海博股份。正在整合进行中的有百联集团旗下的百联股份和友谊股份等。

　　估量后市存在的机会有华谊集团旗下的氯碱化工、三爱富、双钞票股份；百联集团旗下的上海物贸；第一医药；电气集团的上海机电、自仪股份、上柴股份；上海仪电集团的飞乐音响、飞乐股份、上海金陵、广电电子、广电信息等。

　　2、具有集团资产注入预期的个股，如上海地产集团旗下的中华企业和金丰投资。此前，业内普遍认为，上海地产集团可能将金丰投资"卖壳"，将资产转入中华企业，尽管7月16日两公司均对此予以了澄清。只是，昨日，金丰投资公布了重大事项进展公告，称目前涉及上海国资整合的事项尚在筹划中，可见，重组并非空穴来风。

　　此外，存在注入资产预期的还有上实集团的上实进展；久事公司的强生控股；城建集团的隧道股份；交运集团的交运股份；建工集团的上海建工；华虹集团的上海贝岭；兰生集团的兰生股份；建材集团的棱光实业等。

　　3、区国资委旗下个股：这类个股不容忽视，如金山区的金山开发；闸北区的西藏城投、ST二纺；黄浦区的老凤祥、新世界；崇明区的亚通股份；卢湾区的益民商业；静安区的上海九百；浦东新区的上工申贝、浦东建设、张江高科等。

　　整合先锋――钢铁板块

　　继《钢铁行业生产经营规范条件》出台，鼓舞钢铁企业兼并重组的意见也箭在弦上，"重组"毫无疑咨询成为钢铁行业年度关键词。

　　工信部原材料工业司司长陈燕海7月20日在上半年工业通信业经济运行情形公布会上表示，通过有关政策的实施，将通过联合重组、剔除落后产能等手段，进一步大幅度减少钢铁企业家数，将目前大约800家钢企缩减至200家。这是在治理层近期持续开释推动钢铁业重组信号后又一次明确表态。同时，记者获悉，《加快钢铁企业联合重组指导意见》现已上报，有望在今年适时出台。受此消息刺激，钢铁板块近两日明显走强。前日，广钢股份和方大特钢等均强势涨停。

　　钢铁业整合重组关于A股市场来讲并不生疏，2007年初就曾盛传钢铁企业"大鱼吃小鱼"的消息。当时，宝钢、包钢、邯钢、马钢等连带权证纷纷走出一轮让人难忘又艳羡的行情。此后，攀钢整合、鞍本整合、宝钢重组广钢等消息相继传出或正式实施。

　　■掘金策略

　　钢铁行业受宏观紧缩政策阻碍，年初至今累积跌幅高达34%，长期盘踞跌幅榜冠军位置。 业内人士估量，从8月开始，宏观政策的松动或将改变钢铁板块"泰山压顶"的境况，同时在整合重组预期之下，钢铁板块有望逐步回暖。

　　平安证券分析师认为，注重相对收益和擅长波段操作的投资者能够开始关注钢铁板块。如具有"被重组"概念的韶钢松山、重庆钢铁、广钢股份、本钢板材、柳钢股份等；此外，还可关注资源型钢铁股凌钢股份、西宁特钢、金岭矿业、酒钢宏兴；非典型的新兴铸管、齐星铁塔等。

　　需要提醒的是，目前来看，钢铁股上涨还具有一定风险。除了楼市调控没有放松外，另一个钢铁产品消费大户汽车业的增长也正在放缓，这些都将打压市场对钢铁的需求，后市钢价仍有下跌可能。

　　重组骄子――航天军工

　　近年来，航天军工行业的资产整合和整体上市，正逐步进入由点到面的全面铺开时期，业内估量将在今年进入新的高潮。与军工集团庞大的资产规模相比，目前军工行业上市公司的经营规模较小，且专门多上市公司的资产质量欠佳。按照各大军工集团的资产整合思路，上市公司将是以后军工资产及民品业务进展的理想平台。

　　航空动力"正在筹划重大资产重组事宜"的公告间接证实了这一点。

　　■掘金策略

　　据了解，十大军工集团整合预期较为明朗的是中航工业集团、兵器工业集团和航天科工集团。中航工业集团以后的整合方案目标是到2011年实现子公司80%的主营业务和有关资产进入上市公司，2013年前后实现中航工业集团整体上市。兵器工业集团重组打算在以后3年多的时刻内，将目前110多家成员单位重组为30多个专业化子集团，光电领域的整合，是关注的重点。航天科技集团在卫星领域和电子领域有整合的机会。

　　重组奇葩――不良资产置换

　　重组关于上市公司来讲意味着转变、变身，甚至是乌鸡变凤凰、丑小鸭变白天鹅的蜕变。今年下半年以来，上市公司重组的消息纷至沓来，专门进入7月，随着市场目光的集合，资金对概念的追捧，重组预期股争相亮相于涨幅榜上。

　　据本报记者统计，本月以来，两市涨幅榜前20只个股中有七成是重组概念股，如成飞集成上涨70.84%、中卫国脉上涨61.55%、金山开发上涨54.50%、航天机电上涨53.08%。此外，上海新梅、江特电机等涨幅也超过了40%。

　　■掘金策略

　　A股一直以来都有"弱势炒重组股"的现象，现在的A股连续震荡更是推升了市场对重组股的关注度。按照近期消息披露及分析人士查找，目前正在进行重组或声明有重组预期的上市公司除上述提到的个股外，还有海通集团、天山纺织、深物业A、鼎盛天工、赛马实业等。具体来看，海通集团、航天机电、成飞集成、江特电机等均是用不良资产置换光伏类新能源资产；天山纺织则置换矿业资产；鼎盛天工完全转行，变身汽车贸易公司。

此外，一些ST公司也有挖掘机会，只是，相对正股重组，ST类股票的收益可能最大，但其风险也最大。日前，传证监会将严格审查借壳重组，因此，分析师们认为，目前投资ST股票来博重组并不是专门好的投资方式。

央企背景A股悄然走强 四大线索掘金行业重组

　　军工板块最具想象空间

　　央企重组集中在七大行业，航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色、建筑，这共7大行业35家央企整合可能性最大。粗略统计，这7个行业拥有的上市公司超过60个。

　　目前工信部已明确的今年解决过剩产能和重点推进兼并重组的行业有五个，分别是汽车、钢铁、有色、船舶和建材。另外，剔除落后产能也将对龙头企业形成实质利好。因此，钢铁、有色和建材等行业旗下的要紧上市公司也将在央企重合中明显受益。

　　军工板块最具想象空间

　　在国防资产证券化的趋势下，军工资产进入上市公司的速度正在加快，中航工业集团就提出 2011年前实现子公司分别整体上市的经营目标，航天科技 集团和兵器工业集团的资本运作也在稳步推进。

　　银河证券军工机械行业分析师鞠厚林认为，军工行 业上市公司的投资机会来源于以下两个方面：一是目前业绩优良、连续进展能力强，同时又具有资产注入预期的公司，如中国卫星 、航天电子 ；二是目前经营业绩一样、市值不大、但大股东实力较强、资产注入预期较强的公司，如新华光 、哈飞股份 。

　　在资本运作方面，中航工业集团一直走在行业前沿。鞠厚林认为，尽管中航工业集团2011年完成子公司整体上市可能有难度，但其以后两年集团资本运作将加快是必定趋势。目前中航对洪都航空 、贵航股份 、ST昌河、ST宇航等公司的资本运作正在进行中。

　　主辅业剥离酒店业先受益

　　主辅业剥离领先从酒店业展开。市场人士预期在3月份，第一批分离酒店业资产的行业、企业名单或将出炉。虽有70%的央企都涉及宾馆酒店业，但只有港中旅集团、华侨城集团、中粮集团、中化集团、中国国旅 集团和南光集团6家央企主业为酒店。

　　中投证券分析师曾光认为，港中旅集团、华侨城集团、中粮集团、中化集团有可能成为以后3到5年央企非主业宾馆酒店资产分离重组的要紧受益者，因此A股上市公司华侨城A和中国国旅存在一定的主题性投资机会。

　　地产央企整合搅动房产股

　　房地产无疑是涉及面最广和市场最为关怀的行业。3月19日，受国资委提出"78家不以房地产为主业的央企将退出房地产业务"阻碍，与16家从事房地产主业央企有关联的公司保利地产 、华侨城A、万科 A、ST中房表现抢眼。中信建投房地产分析师陈莹认为，国资委的表态是对本周主业非房地产央企频夺地王的回应。如国资委真正能加快实施央企房地产的整合，会对16家从事房地产主业的央企形成利好。

　　与民企和地点国企比较，央企有无可比拟的资金优势，而部分央企从房地产开发市场的退出使上述央企减少了竞争对手。其中受益的关联上市公司有：保利地产、华侨城A、招商地产 、万科A、中粮地产 、中国建筑、中国铁建 、ST中房。但业内人士也表示，央企退出房地产成效如何还有待于时刻去检验。

　　EVA考核下挖掘价值改善股

　　经济附加值(EVA)，是剩余收益，也称之为经济利润，是以传统的会计报表为基础，确实地反映盈余的现金成效。要实现EVA价值最大化以及EVA的稳固增长，就要持续提升公司价值，提升公司的真正价值制造力。华泰证券分析师宋曦表示，按EVA的排序，优秀企业所在的行业相对分散，其中航天军工，石油石化，电力煤炭三大行业的比重下降，而地产、航运、机械、钢铁等行业的比重上升明显。

　　而那些每股EVA水平低的公司也不是没有投资机会。宋曦表示，采取EVA体系考核，确实是倾向于将央企的不良资产进行处置，加快整合集团内部资产的步伐。因此非主业收入占比率较高，并能通过调整业务结构来明显提升EVA的央企上市公司，有更高的重组意愿和较强的价值改善空间。

　　近期，一批具有国资背景的上市公司正在悄然走强。宝钢股份 在 2月中旬到 3月中旬上涨近15%，北矿磁材 2月份至今涨25%，中国嘉陵 走势更加"犀利"，从去年年底的一波调整后就连续走高，今年2月份至今涨幅差不多超过三成。

央企背景上市公司悄然走强 重组集中在七大行业

　　近期，一批具有国资背景的上市公司正在悄然走强。宝钢股份 在2月中旬到3月中旬上涨近15%，北矿磁材 2月份至今涨25%，中国嘉陵 走势更加"犀利"，从去年年底的一波调整后就连续走高，今年2月份至今涨幅差不多超过三成。

　　央企重组有四种模式，一是集团间的强强联合，以钢铁、通信、地产、汽车、航空等重点大型央企为主。第二种是实现产业链纵向集结。即纵向联合，如类似于中石油、中石化 内部上市公司的重组整合，或者是央企某个行业上下游的重组整合，正在洽谈中的中化集团与云天化 即属此类。第三是同类资产剥离后打包装入新公司，也即把有关央企中非主业资产剥离出来，而后以同类产业相合，形成新的独立企业。目前正在进行的央企非主业宾馆酒店业务整合就以这一模式展开。第四是以强并弱，如诚通集团及通用技术集团就合并多家不在一个行业的央企。

　　央企重组集中在七大行业，航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色、建筑，这共7大行业35家央企整合可能性最大。粗略统计，这7个行业拥有的上市公司超过60个。目前工信部已明确的今年解决过剩产能和重点推进兼并重组的行业有五个，分别是汽车、钢铁、有色、船舶和建材。剔除落后产能也将对龙头企业形成实质利好，一方面，龙头企业将通过兼并同行企业扩大规模，另一方面，剔除一部分中小产能后将为龙头企业让出更多市场空间。因此，钢铁、有色和建材等行业旗下的要紧上市公司也将在央企重合中明显受益。

央企整合提速投资机会显现 七大板块个股最具潜力

　　国资委筹备数年的资产治理公司――国新资产治理公司将于近期挂牌，该公司要紧业务是对央企进行兼并重组。受此题材支撑，近期南风化工 、轴研科技 、北矿磁材 和金瑞科技 等一批具有国资背景的上市公司正在悄然走强。按照国家企业布局和结构调整规划，以后10月，还将有28家央企将面临退出，央企的重组将在长期内形成主题性投资机会。分析认为，七大行业的近80家A股上市公司具备央企重组的投资机会，这七大行业分别为航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色和建筑。

　　哪些板块个股最具潜力？

　　钢铁行业　大型钢企直截了当受益

　　受益股 　宝钢、鞍钢 、本钢

　　在行业内大规模重组的过程中，大型钢铁企业将成为其中的直截了当受益者，最容易把握的机会则隐藏于上市公司的换股吸取合并过程中。

　　分析认为，投资可遵循两条思路：一是龙头企业对中小企业的并购。如宝钢对宁波钢铁的重组、首钢对长治钢铁和贵阳特钢的重组等，这类重组尽管对企业效益明显，也是市场关注的重点，但由于重组时刻点难于把握，且大部分重组仍停留在集团层面，在实际操作过程中难度较大。二是以区域或重点项目为主的并购。如近期已公布换股方案的山东钢铁集团，以及一直在推进过程中的鞍本重组，这类重组由于方案清晰，投资机会更加明确。

　　房地产行业　关注智能建筑股

　　受益股　泰豪科技 、延华智能 、同方股份

　　智能建筑节能，由于其经济性和庞大的节能空间成为碳减排的优选路径。

　　美国70%的新建建筑为智能建筑，而中国仅有10%。随着房地产市场的高端化和节能需求的提升，这一比例有望在2012 年提升至30%。

　　光大证券指出，政府在刺激智能建筑节能市场快速成长的同时，必将带来项目高端化、大型化，工程总包化趋势，并因此促进行业整合。龙头企业将同时享受景气和整合趋势，获得快速增长的良机。重点关注三家上市企业：泰豪科技、延华智能、同方股份 。

　　军工板块　资产整合重组是要紧投资思路

　　受益股　银河动力 、北方创业 、新华光 、中国嘉陵

　　从历史体会来看,军工板块在资本市场中的形象较好,其资产整合较容易得到市场的认同。在当前宏观经济不确定性仍旧偏大的情形下,军工板块的整合值得重点关注。江海证券研究员认为，中短期内，资产整合重组仍旧是要紧的投资思路，以上市公司为平台的军工防务类资产的资产证券化将带来诸多的投资机会。中长期来看，武器装备升级换代，新型武器的装备，以及国防科技工业作为科技进展和创新的重要推动力将给军工行业带来长期投资机会。在上市公司的选择上，仅从资产整合重组角度而言，按照可能注入军工资产的规模质量、以及可能性，以后军工在收入中占比，以及结合以后武器装备进展的趋势，能够关注银河动力、北方创业、新华光、中国嘉陵 。

央企重组加速度：七大产业是重点，军工板块担当先锋

　　6月30日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组。

　　近年来，各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式主动进行整合，企业兼并重组步伐加快。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等咨询题仍旧突出。在资源环境约束日益严峻、国际产业竞争更加猛烈的新形势下，切实推进企业兼并重组迫在眉睫。

　　央企重组紧锣密鼓

　　尽管近年来国内国有资产治理体制取得重大突破，但整体来看，产业布局和企业组织结构不尽合理，专门多企业主业不够突出，核心竞争力不强，因此国资委自2006年起大力推进国企重组，以促进有序流淌，防止国有资产流失，确保国有资产保值增值。国资委明确提出到2010年央企要调整和重组至80-100家，其中30-50家为具有国际竞争力的大企业集团。要求央企至少必须在规模上做到行业前三名，关于达不到要求的将进行强制重组。

　　在产业结构调整的大背景下，央企兼并重组大潮即今后临。

　　国务院会议强调，促进企业兼并重组，必须坚持发挥企业的主体作用，充分尊重企业意愿；坚持市场化运作，促进市场公平竞争，优胜劣汰；依法妥善解决资产债务处置和职工安置咨询题，爱护企业、社会的和谐稳固。

　　而央企则亟须取得核心技术突破。2009年，在央企较为集中的制造业，中国已成为仅次于美国的全球第二大工业制造国。然而，多数企业由于缺乏核心制造技术和高端产品开发能力，集中在低端或中低端产品和产业，难以进入产业链高端。

　　国务院国资委主任李荣融6月24日表示，中央企业核心竞争力不强，亟须在核心技术进展上取得全然性突破。

　　李荣融在6月24日召开的中央企业科技工作会议上透露，央企将在年内整合至100家以内。

　　按照国资委官方网站披露的信息，目前国资委下辖的央企有125家，这意味着年内将有至少25家央企会被整合。

　　李荣融认为，国资委将优先在科技型上市公司探究股权鼓舞机制，在中关村国家自主创新示范区选择部分具备条件的高新技术企业和院所转制企业开展分红权试点，构建有利于企业自主创新能力建设的长效鼓舞机制。

　　"以后的竞争本质上确实是科技创新的竞争，要培养出能够具有国际阻碍力的品牌，央企亟须在核心技术进展上取得全然性突破，优化升级产业结构，实现降本增效和节能减排。央企要做好战略调整，把资源向代表以后方向、具有进展潜力的行业和绿色环保低碳产业集聚。央企过去七年的进步要紧依靠于中国经济的高增长。与跨国公司相比，央企的核心竞争力还不强，自主创新能力仍有专门大差距。" 李荣融表示。

　　支持十大产业兼并

　　在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，因此央企整合会给旗下有关上市公司带来专门多重组或者资产注入机会。

　　那么央企重组的机会要紧在哪里？

　　此前，国资委主任李荣融在不同场合不同时刻均明确表示，国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对操纵力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。

　　到2010年，七大领域要拥有一批对行业进展有较强阻碍力和带动力的重要骨干企业，其中石油石化、电信、电力、冶金、航运、建筑等行业的重要骨干企业进展成为世界一流企业，汽车、机械、电子行业的重要骨干企业为成为世界一流企业打下坚实基础。

　　能够预见，上述领域央企集团将逐步掀起集团整合、上市公司资产注入的高潮。

　　消息人士7月6日向《中国证券报》透露，工信部起草的"支持行业兼并重组"政策已上报国务院，将要紧从金融、财税、资源配给三方面支持大型企业进行兼并重组。所涵盖的行业除了去年调整和振兴规划涉及的汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、电子信息、石化、轻工、有色金属九大产业外，新增了建材产业。

　　"尽管文件涵盖十大产业，但各行业的具体政策描述并不相同。例如钢铁行业，政策明确了几家兼并重组主体企业，建材产业则没有对重组主体作出明确要求。"据透露。

　　消息人士指出，现在大型企业专门是央企的资产负债水平对其日后并购重组构成障碍。各行业协会建议在支持行业兼并重组政策中提出适当调减并购企业上缴国家利润的比例，但这一建议最终是否会成为政策变数专门大。此外，有关部门此前表示打算上调央企上缴利润比例。最终的政策可能是在央企的考核中，对主动参与并购重组的企业区别对待。在资源配给方面，大型企业建议将资源优先配给优势企业。

中投2号引发央企重组大研讨