电力设备行业市场报告：混合所有制改革是本轮国企改革

重要突破口

　　在国企改革大方向上，电力设备与新能源领域国改建议依据四条主线

进行选股：1、国企混改预期强烈、兼具军工混改预期，推荐保变电气、宝胜股

份、湘电股份；2、市值小、业绩差的优质国企壳资源，推荐三变科技；3、股

权转让标带来的业绩改善，推荐哈空调；4、混改预期强烈但改革措施尚不明确

带来的预期差，推荐佳电股份、宝光股份。

 　　在 2016 年中央经济工作会议中，混合所有制改革是本轮国企改革的重要

突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性

步伐。我们认为电力领域国企改革将主要集中在电力体制改革、降杠杆防风

险、资产业务兼并整合、提高资产证券化率四大方向。

 　　对于大集团小平台类型，集团存在大量未上市资产，并且集团的资产相

对较为集中。国企改革中将会选择将优质资产注入上市公司，而劣质将资产淘

汰出清。注入的优质资产盈利能力、成长性均要优于上市公司，注入后将全面

提升上市公司的业绩及竞争力。集团旗下不存在与之主业类似的上市平台，因

此注入上市平台的确定性较高。

 　　对于大集团多平台类型，由于集团拥有多家上市公司，在资产注入的选

择上则有更多的选择。国企改革程中选择的改革方法也将呈现多样化的态势，

如员工持股、股权转让、引入战略投资者等。上市公司的主业与集团主业一致

性较强，则注入相关资产的概率更高。

 　　我们将控股股东类型进行了分类，划分为国家电网、发电集团、其他央

企、地方国资委四种类型，并对电力设备与新能源领域的上市公司的经营现状

及国企改革预期进行了分析。其中，国家电网控股公司资产注入预期确定性较

高；发电集团由于资产负债率较高，改革重点集中在降杠杆，集团电力设备业

务较少，改革中或以员工持股、引入战投等改进管理措施为主；其他央企和地

方国企由于情况多样，国企改革的措施与预期也各不相同。

 　　推荐关注标的包括：湘电股份、保变电气、宝胜股份、三变科技、哈空

电力设备行业市场报告：混合所有制改革是本轮国企改革重要突破口