长江证券-5月宏观经济模型数据点评及预测：小周期滞涨延续,小盘下行开始非结束-100511
发布时间：
五月宏观经济模型更新宏观模型专题
宏观经济研究报告
2009-5-11
小周期滞涨延续，小盘下行开始非结束
量化战术经济周期：小周期滞涨确立
---5月宏观经济模型数据点评及预测
报告要点
宏观经济周期：三项关键数据符合预期，小周期滞涨继续
M1继续下降；预计下月<30%;六月将回到26%左右；
工业增加值继续下降；预计下月进入17-17.8%以下区间；平滑之后的CPI在2.7-3.0%区间波动；
相关研究：
《基于宏观经济指标的战略资产配置》2009.7《
《基于月度经济指标的战术资产配置》2009.7
本期宏观经济数据表明，小周期滞涨将延续到三季度初。
历史阶段对比：中游利润变动较大
就2000年以来的宏观经济周期而言，有2000年8月—2001年5月季2004年4月—2004年9月这两个阶段同为小周期的滞涨阶段。在这个阶段，中游的利润变动较大。
分析师：李冒余
执业编号：S0490209080252联系人：
邓二勇
配置建议：滞涨尚是防御品种的阶段机会、仓位更为重要
依据对宏观经济周期的判断和历史比较，配置的核心策略如下：
滞涨阶段尚是防御性品种的阶段性机会；风格而言，加大绩优股及大盘股等配置比例；
小周期滞涨继续延续，至少维持到三季度初；本轮调整时间点，尚远没有结束；非领先经济的小盘股下行风险继续加大；策略上，需要在反弹中降低仓位耐心等待，并且抓“大”放“小”；行业上，短期继续侧重农林牧渔、食品、黄金等防御品种；5月后期建议以仓位控制为主，逐渐偏向大盘股配置。
(862168751610dengey@cjsc.com.cn
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正文目录
一四月宏观经济变量及对应阶段.........................................................3
1.1战略经济周期:复苏继续................................................................................31.2战术经济周期：小周期滞涨继续，将延续至三季度初....................................3
二滞涨阶段的利润变动：中游利润变动大，防御性行业变动较小.......4
2.12000.8-2001.5月经济滞涨阶段......................................................................42.22004.4-2004.9月经济滞涨阶段......................................................................5
三宏观模型观点及配置建议................................................................5
3.1宏观模型观点：滞涨将延续到三季度初..........................................................53.2配置建议：滞涨尚是防御品种的阶段机会、仓位更为重要.............................6 