公募基金的业绩，与多个因素有关，但基金公司因素是个重要的影响变量。自上而下的基金投资法，应该首先根据对股市，债市等的判断决定大类基金资产的配置比例。其次根据基金公司的综合投资能力，决定选择哪家基金公司的股票基金和债券基金等。第三步，根据对单个基金业绩和基金经理的绩效分析，决定选择具体的基金品种。因此，基金公司综合投资能力的分析在基金投资中占有重要的地位。为了科学，公正，客观的评价基金公司的综合能力，更好的为投资者推荐优质的基金，我们推出了华泰证券基金公司综合投资能力评价月报。

评价的方法。基金公司的综合投资能力分成两部分，股票投资能力和固定收益投资能力。对于股票投资能力，考察以下几个指标，分别是总回报率，相对基准超额收益率，重仓股超额收益率。股票投资能力只考察各个基金公司旗下主动型的股票基金和混合基金，不考虑指数基金。相对基准超额收益率以基金的自身基准作为比较基础，这样可以调整风险。对于偏股基金业绩来说，我们认为基金公司或者基金公司能够有较大自有裁决权的是个股的选择，我们的研究发现，基金的业绩，除了和基金类型，市场状况等不可改变的因素外，个股的选择能力是个非常关键的指标。考察基金的选股能力方法很多，但多数无法将市场，行业等因素与个股的选择分离开。我们使用了一个最容易理解，但同时是最可靠的方法，即考察基金每季度报告的重仓股的自季度报告日到下个季度报告日期间的加权平均收益率，以沪深300指数作为比较基准，考察重仓股相对沪深300的超额收益率。对于多数基金来说，重仓股比较稳定。其次，既然重仓股出现在基金季度报告中，假设该基金持有重仓股一个季度也是合理的。需要说明的是，最后一个季度的重仓股超额收益一般截止到本报告的前一个交易日。

在计算了偏股基金单个基金的总回报率，相对基准超额收益率，重仓股超额收益率后，再以各个基金的总的净值作为权重，计算基金公司的偏股基金的总回报率，相对基准超额收益率，重仓股超额收益率，作为对基金公司股票投资能力的衡量。我们报告三个时间期限，分别是最近一年，最近半年，最近三个月，其中最近一年的基金净值权重采用当前日期向前推四个季度的数据，最近半年采用当前日期向前推两个季度的数据，最近三月采用最新可得的季报数据。这里权重的计算是个近似，但应是权重估计的最好方法了。对于最近一年的重仓股超额收益率，我们计算单个基金过去四个季度重仓股超额收益率的平均数，最近半年的，是计算过去两个季度的，最近三月计算的是最新基金季报报告日之本报告日的前一个交易日，因此不一定正好是三个月期间。

对于债券型基金，我们也计算三个指标，分别是单个基金的总回报率，相对基准超额收益率，以及大类债券类别配置超额收益。对于债券基金，个券的选择并不是主要的业绩影响因素。影响业绩的关键因素应该是债券的仓位，债券类别的配置，久期以及信用等级的选择等。当然，对于混合债券基金而言，股票的收益贡献有时也是个重要因素。但我们这里只考察基金公司债券投资能力，因此不考虑债券基金的股票投资贡献。对于大类债券类别配置超额收益，我们提取债券基金在国债，金融债，企业债，可转债和央票上的配置比例，以相应的中证板块指数作为基准，计算债券基金由于债券类别配置带来的收益，减去同期的中证全债收益率，即可得到大类债券类别配置超额收益。这种方法只考察债券基金在大类债券类别上的配置能力，不考虑债券基金个券的选择能力。计算的时间期限以及加权的方法同偏股型基金。

除了上述指标外，我们还考虑的基金公司旗下基金产品的广度和深度，以及单个基金的规模，基金经理的稳定性，从业年限等，这些因素均有助于判断基金公司的综合投资能力。

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华泰证券基金公司综合投资能力评价目的与方法