沪港通对中国内地市场的影响

　　【摘 要】随着国际金融行业的发展，为了跟上世界金融的步伐，中国证监会于2014年4月10日正式批复开展互联互通机制试点，促进内地和香港市场的对接，虽然对接过程中所引发的交易机制、监管机制、参与机制不对等以及结构性股票的巨大风险，但是沪港通的出台和实施还是体现出了中国资本市场对外开放的一个信号。综合沪港通从制定到实施一个多月后的实际情况，从积极和消极两个方面分析其对中国内地市场的影响，充分认识今后可能带来的机会和风险。

　　【关键词】沪港通；证监会；证券市场

　　沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。

　　沪港通是由中国证监会于2014年4月10日正式批复开展互联互通机制试点。中国证监会指出，沪港通总额度为5500亿元人民币，参与港股通个人投资者资金账户余额应不低于人民币50万元。沪港通由沪股通和港股通两部分组成，沪（港）股通，是指投资者委托香港经纪商（内地证券公司），经由香港联合交易所（上海证券交易所）设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所（香港联合交易所）进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的上海证券交易所（香港联合交易所）上市的股票。

　　一、沪港通对中国内地市场的积极影响

　　沪港通是中国资本市场对外开放的重要载体，它的开通有利于加强两地资本市场联结，推动资本市场双向开放。

　　1.增强了我国资本市场的综合实力

　　中国内地沪市估值低，沪港通可为沪市带来3000亿元以上的增量资金。沪港通可以深化交流合作，扩大投资者的投资渠道，提升市场竞争力。

　　2.巩固了上海的金融中心地位

　　沪港通有助于提高上海金融市场对国际投资者的吸引力，开辟了新的资金来源渠道，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设，并且增强资本市场的活力和在国际市场上的地位。

　　3.推动了人民币的国际化

　　沪港通既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。

　　4.可以为A股市场带来更多的资金支持

　　A股市场估值偏低，低于很多发达国家甚至发展中国家的市场，沪港通可为A股市场带来资金。其次，两个市场的融合，可以进一步增强市场的活力和在国际市场上的竞争力。

　　5.提升内地股票市场的投资环境

　　通过向香港市场的学习，与国际市场接轨，不仅仅是资产定价，更重要的是掌握基本的游戏规则、规章制度、先进的管理理念、最新的交易机制、监管体系等各个领域逐步与国际全面接轨。最终推动内地证券市场改革的进程，逐步提高内地股票市场的投资环境，这个目的一旦实现，将会吸引众多长期资金进入市场。

　　二、沪港通对中国内地市场的消极影响

　　1.投资门槛偏高，开通后未达预期

　　实际情况证实，沪港通启动后，两地额度使用出现分化，尤其是港股通交易比较低迷。主要原因是港股通设置了50万元的门坎，主要面向高净值的个人投资者。一方面，内地投资者已通过多种渠道投资港股；另一方面，相较于机构投资者而言，个人投资者对于香港股市交易规则及市场运行规律的了解需要一些时间；第三，个人投资者投资行为也较为谨慎。

　　2.短期效果有限

　　沪港通试点于2014年11月17日正式开闸。截至12月19日，港股通2500亿元总额度仅使用95亿元，余额占比高达96.2%。存在三个方面的原因，一是欧洲和日本经济持续低迷，加上油价大跌，冲击全球金融市场。作为国际金融中心之一，港股自然受到影响，恒指走势低迷，自然吸引力大减。二是最近A股非常火热，出现更多的投资机会，作为中国内地的投资者来说，目前首选是A股。同时，内地投资者对港股还是有些不熟悉，因此也在保持观望的态度。三是沪港通是双向的，在内地投资者翘首以盼香港国际资本流入沪市的同时，香港投资者更是期盼沪市资金进入港市。

　　3.规则差异大，投资风险不容小视

　　港市采取的是T+2制度，允许投资者在股票尚未到账的T日或T+1日卖出股票。而内地市场则只能采取T+1的交易制度，股民对交易制度的熟悉需要时间，其次，港股没有涨跌幅限制，而A股存在10%的涨跌幅限制，对内地投资者来说，需要对风险更好的掌控。再次，港股的交易时间长于A股市场，或给境外投资者带来一定的套利空间，假设A股市场在休市后出现利好消息，那么港市随即就可以反映利好，但是A股市场，需要延后至下一个交易日才能反映出来。

　　4.加大A股投机性，不利于市场稳定

　　经过上世纪80年代的投资热以及1987年“黑色星期五”后，港股市场的主流投资理念更以稳健著称。因此与沪市的投资者相比，港市的投资者总体更为理性。沪港通实施后，随着大量民间资金进港，内地股市的炒作理念也被带到香港，香港股市的投机性明显增强，以至于有舆论认为港股出现A股化趋势，如果这些资金借助沪港通重回A股市场，很有可能会使A股的投机性更强，长期来看不利于市场的持续发展。

　　总之，沪港通对于中国内地资本市场有着非同寻常的意义，不但重构内地证券版图、助推A股交易制度及投资理念的改变，更是中国股市与国际股市无缝对接的重要一步，这些在沪港通全解读系列策划中已进行了充分阐释。不过，沪港通对A股市场的推动效果不宜过分乐观，更不应将其神化。保持冷静，在全面了解沪港通优劣的基础上理性决策，才能坦然应对资本市场的潮起潮落。

　　参考文献：

　　[1]网易财经.沪港股票互联互通具有三大方面重大意义.2014.4

　　[2]陶杏芳.比牛市更有价值的是沪港通.21世纪网，2014（1）

　　[3]网易财经.沪港通投资股票范围确定 个人投资港股门槛50万.2014.4

　　[4]宋清辉.沪港通带给两地市场三大好处.2014.8

　　[5]姜楠，山晓倩.沪港通不以交易论利弊 人民币国际化衔枚疾进，中国金融信息网，2014.12

沪港通对中国内地市场的影响