FT 专栏之十四2007年8月 高善文 资本帐户开放了，资产重估就到头了吗？高善文2007年8月23日 近日，中国宣布允许境内个人通过天津滨海新区的金融机构直接投资香港证券市场，这是继境内合格机构投资者（QDII）放行之后，中国推进资本账户自由化的又一步骤。金融市场的参与者感兴趣的是：随着中国资本账户开放的不断推进，中国金融市场越来越融入国际金融体系之中，在这样的背景下，国内资本市场目前的高估值是否仍然可以维持？2005年下半年以来开始的国内资产价格重估过程是否因此将接近尾声？应当看到，资本账户的开放确实有助于缓解目前人民币的升值困境，并在一定程度上释放国内资产价格的膨胀压力，但国内资产重估的基本趋势可能不会受到方向性的影响。实际上，从草根层面的零碎证据来看，至少在最近几年的时间里，大陆居民通过各种渠道参与香港市场的情况就广泛存在；在中国南方的一些地区，规模较大的跨境资本流动似乎也很便捷；一些市场参与者认为去年晚些时候以来，大陆居民投资香港市场的规模进一步显著扩大了，这暗示如果资本账户开放会影响到国内资产市场的表现和趋势的话，这种影响应该早就在发生。在此意义上，近日开放居民个人投资香港市场的政策并不会对市场的资金面形成大的冲击。

安信证券-资本帐户开放了，资产重估就到头了吗？