可转换债券融资问题分析

◇魏露露

【摘 要】摘要：从我国利用可转换债券融资的现实情况来看，存在诸多不容忽略的问题，公司对可转换债券的认识有限，相关的法律法规还不够完善，所以还不能有效利用可转换债券进行融资，可转换债券的作用还没有在我国的资本市场上充分发挥出来，亟须进行相关分析和研究。

【期刊名称】市场研究

【年(卷),期】2017(000)007

【总页数】2

【关键词】可转换债券；发行时机；成长性

一、我国可转换债券融资存在的问题

1.可转换债券的发行存在制度缺陷

（1）相关法律法规对债券持有人的保护不足

西方的许多发达国家，市场经济的发展已经比较成熟，为了保护可转换债券持有人的利益，大部分都已经有了相对完善的法律制度。但由于我国证券市场的起步比较晚，建立的时间还比较短，公司对发行可转债的认识还不够深刻等原因，我国保护可转换债券持有人的法律制度还不是很完善，在一定程度上降低了投资者的积极性。

（2）二级市场价格波动大

受投资者对股票价格预期的影响，可转换债券在二级市场的价格波动较大，甚至严重背离在一级市场的初始发行价格，使得一级发行市场和二级流通市场上可转债的价格差距很大，这在一定程度上损害了公司原有股东的利益，可能会驱使公司通过在利润表上“做手脚”，提高市盈率，来吸引投资者，这样易造成投资者盲目投资。以宝安股份有限公司为例，1993年2月10号该公司发行的面值一元的可转换债券上市后，在二级市场被迅速炒高了2至3倍，而宝安的股票也不断涨到历史最高价格，过度投机使得我国债券市场不能在稳定的环境中发展，严重的甚至会打击投资者的信心。

2.行业分布不合理

从可转换债券所具有的双重特点来看，更适合科技含量高且具有良好发展前途的行业。可转债是一种可以为高新技术产业的稳步发展提供更好资金支持的融资方式，这些产业的发展相比传统行业，更需要足够的资金投入，而且风险也大，不能预测未来该公司的研发项目是否能获得令人满意的收益，这也意味着这类公司在申请发行可转换债券的时候会受到担保、资金量等发行条件的限制，所以传统行业在我国可转债的融资实践中仍然处于主要地位，可转债的发行也更多的围绕于上市公司和大型国有企业等成长性已经不高的企业，而对于那些尚处于创业初期和成长期的需要发展资金的高科技企业来说却难以利用可转债筹集到所需资金。也就是说，可转换债券的发行在行业分布上不够理想。

可转换债券融资问题分析