上市公司股票投资价值分析

——宇通客车（600066）

摘 要：

上市公司股票投资价值分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值的各种信息进行综合分析，以判断证券价值及价格变动的行为，是证券投资过程中的一个不可缺少的重要环节。目前较为流行的股票价值分析方法包括宏观经济分析、公司微观分析和技术分析。本文以宇通客车（600066）为例，采用上述方法进行分析，并最终得出分析结论。

关键词：宇通客车，校车问题，投资价值

1、公司概况

郑州宇通集团有限公司（简称“宇通集团”）是以客车为核心,以工程机械、汽车零部件、房地产为战略业务,兼顾其他投资业务的大型企业集团，总部位于河南省郑州市。2010年，宇通集团位列中国企业500强第385位，继续领跑中国客车行业。2010年，宇通集团销售大中型客车、工程机械、专用车合计46865台，较2009年同比增长33.2%；实现营业额208.36亿元，较2009年增长38.7%，企业规模、销售业绩在行业继续位列第一。同年，宇通的品牌价值再增6.46亿，以85.42亿元连续第七年蝉联中国客车行业品牌价值冠军。

集团核心企业郑州宇通客车股份有限公司(下称“宇通客车”)位于郑州宇通工业园，占地面积1700亩，稳定日产整车达180台以上，目前已发展成为世界规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。公司于1997年在上海证券交易所上市（简称“宇通客车”，代码600066），是国内客车行业第一家上市公司。公司主要经济指标连续十余年快速增长，连续十余年获得中国工商银行AAA级信用等级。2010年，客车产品实现销售量41169 辆，较2009年同比增长46.06%，公司营业收入134.78亿元，较2009年同比增长53.48%，保持了健康发展态势，综合实力持续增强。

2、宏观分析

随着2011年3月召开的十一届全国人大四次会议的召开。政府工作出台了今年的财政政策，继续实施积极的财政政策。保持适当的财政赤字和国债规模。今年拟安排财政赤字9000亿元，其中中央财政赤字7000亿元，继续代地方发债2000亿元并纳入地方预算，赤字规模比上年预算减少1500亿元，赤字率下降到2%左右。

今年的货币政策连续以稳健为主，政府工作报告中宣布：“保持合理的社会融资规模，广义货币增长目标为16%。”以及在商业信贷方面的着力优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业贷款。进一步完善人民币汇率形成机制。密切监控跨境资本流动，防范“热钱”流入。加强储备资产的投资和风险管理，提高投资收益。

宇通06年-08年业绩复合增长率将达到45%，处于加速增长阶段。由于客车销量国内和出口的增长、地产盈利贡献的体现、补贴收入的体现以及税率的下降，我们坚持前期报告中对于公司未来三年的盈利预测，在25%所得税率计算下，07年、08年、09年EPS分别为0.82元、1.22元、1.46元，若税率下调到15%，则EPS分别为0.82元、1.39元和1.65元。

3、公司状况分析

对于宇通客车最新发布的2011年11月产销数据，我们综合分析后发现有以下几个特点:（1）客车产销量同比增速大幅提升,并呈现加速增长态势。宇通客车2011年1-11月累计产销客车39753辆和39958辆，同比增速为8.1%和12.42%。其中，11月分别产销客车5371辆和5110辆，同比分别增长15.95%和14.14%。14.14%的同比销量增速，较上月提升5.72个百分点，加速增长态势明显。（2）年度销售旺季如期而至。每年的11月、12月是公司的传统销售旺季，公司在历年四季度都呈现月销量递增态势。2011年11月公司销量环比增长63.26%，符合我们前期对于公司四季度业绩将有支撑的判断。（3）产品结构进一步优化，重心向大中客车倾斜。公司在产能偏紧，产能利用率高达138%的情况下，合理调整产品结构，主动提升大中客尤其是大客占比。大客、中客，轻客的月销量同比增速分别为37.59%、1.21%和-39.88%。而大客的环比增速更是高达102.60%，占比提升显著。

综合来看，公司月销量同比增速实现加速增长，而环比高增长则充分印证了旺季的到来。考虑到公司产销结构上向大客倾斜的特征，且大客单价较高，毛利率较高，原材料中钢材占比较大，钢价前期的跌幅较大，预计公司在2011年四季度将呈现销售收入快于销量增长，利润增长快于收入增长以及毛利率明显提升的良好态势。

此外，近期校车主题是市场炒作热点，国内《校车安全条例》即将出台，而公司有望成为校车"主题"的最大受益公司。预计，公司2011-2013年EPS分别为2.12元、2.61元和2.98元，对应PE分别为11倍、9倍和8倍，维持"强烈推荐"的投资评级。

4、2011年下半年宇通客车股票的基本分析

（1）2011年的每股收益，目前的市盈率（见下图）

（2）K线和均线分析

2011年上半年宇通客车有升有降。从60日均线可以看出目前呈上升趋势；从K线可以看出，从5月到7月中旬呈上升趋势，之后到9月中旬呈下降趋势，10月之后到目前整体成上升趋势。下半年间，宇通客车股最高24.98元，最低18.40元。并且11月初，60日均线与其他线都出现交叉。以此来看，宇通客车股将持续呈上升趋势。

（3）MACD指标分析

由MACD线知道：从5月初，DIF线自下而上穿越DEA线时股票将呈上升趋势，这时候是很强的买入信号；在7月中旬，DIF线自上而下穿越DEA线时，两线值仍处于0轴以上运行，仅仅只能视为一次短暂的回落，这时由K线我们可以看出股票将呈下降趋势，故在7月底之后，宇通客车股开始下跌。而后同样可见，9月中旬开始回升，可由K线看出。

5、总结

综上所述，最近宇通客车股价整体呈上升趋势，并且国务院也下发有关增加对家电下乡和汽车的财政补贴，汽车以旧换新的标准从0.3至0.6万元提高至0.5至1.8万元，特别是对大型客车的补贴。与此同时，宇通客车的社会影响也不断增加，随着宇通今年6月安节能智能系统的面世，市场上的利好消息也接踵而至，再加上校车成为社会关注的焦点，而宇通客车有望成为校车主题的最大受益公司，综上种种，宇通客车较为值得投资。不过，还是要时刻牢记，炒股是一门艺术而不是一门科学。有它的客观规律，但依然有不确定性，有风险，需谨慎。

参考文献：

1、金融界http://www.jrj.com.cn/

2、新浪财经http://finance.sina.com.cn/

3、东方财富网股吧http://guba.eastmoney.com/

4、同花顺

5、中国证券报

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