新能源汽车产业链分析

一、上游资源

锂、镍、稀土、铂：锂电池比镍氢电池具有优势，磷酸铁锂比锰酸锂具有优势，

1、锂上市公司：西藏矿业、中信国安、路翔股份、斯米克。

西藏矿业：主要是开采扎布耶盐湖，用盐湖卤水萃取技术中提取碳酸锂，但技术不成熟，达不到电池级标准。

中信国安：青海国安3000吨碳酸锂产能，规划3.5万吨；盟固利1500吨钴酸锂，500吨锰酸锂。

路翔股份：收购甘孜州融达锂业拥有"亚洲第一锂矿"呷基卡锂矿134号矿脉511.4万吨锂矿石的开采权，也控制了地下将近3000万吨锂辉石矿。

斯米克：拟与宜丰县合作开发含锂瓷土矿，项目投资规模约10.5亿元，宜春市政府致力于打造亚洲锂都，项目公司结合地方政府的产业战略扶持政策，通过瓷土矿中含锂等稀有金属的提炼及深加工，也将为公司产生附加的投资效益。

2、稀土上市公司：包钢稀土、广晟有色、厦门钨业、中色股份、五矿发展

包钢稀土：北方稀土王，轻稀土为主。产业链较为完善，目前下游项目有核磁共振与氢电新能源。控股子公司稀奥科镍氢动力电池项目转型生产汽车用镍氢动力电池。

广晟有色：南方稀土王（主要在广东、赣南等地），中重稀土为主。手下拥有多张稀土和钨矿采矿权，其稀土下游项目正在拓展（与江西合伙）建设中。

厦门钨业：福建稀土王（闽西等地），中重稀土为主。拥有闽西稀土矿，还包括闽西、河南等地的钨矿及海外（非洲）的钨矿收购。公司的钨产业链属于全球级别（拥有硬质合金项目和国家级钨材料工程技术中心）。公司的稀土下游项目即将投产。混合动力汽车镍氢电池用贮氢合金粉开发，贮氢合金粉是混合动力汽车的关键，而贮氢合金是镍氢电池的负极材料，是影响其电性能的关键。

中色股份：控股广东珠江稀土，主要从事重稀土的分离，正出资设立中色南方稀土公司。

五矿发展：有部分稀土产品。

3、镍、铂上市公司：吉恩镍业、贵研铂业

二、核心部件

1、锂电池有：杉杉股份、中国宝安、江苏国泰、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、南都电源、德赛电池、TCL集团、华芳纺织、振华科技。

杉杉股份：旗下6家公司，相对完整的锂电子材料产品体系，综合产能合计超过7000吨，居全球第一。有锂电池正极材料、电解液等完整锂离子电池材料生产线，具备“磷酸铁锂”生产技术并已经实现小规模量产，有一定技术优势。电解液主要原材料为六氟磷酸锂，国内目前还不能生产，杉杉正积极研发。杉杉控股当前正在与澳大利亚矿企合作开发镍钴矿产资源，向锂电池材料上游进军。

中国宝安：天骄公司三元正极材料1200 吨产能，市场占有率30-40％，2009 年中150吨碳酸铁锂投产，另有180 吨钛酸锂。贝特瑞新能09 年碳负极材料产能是6000 吨/年，磷酸铁锂正极材料产能是1500 吨/年。磷酸铁锂正极材料采用固相法、火热合成法，申请7 项专利，目前掌握部分标准制定权。将与丰田合作开发电池级碳酸锂。

江苏国泰：控股子公司国泰华荣化工锂电池电解液产能2000吨和硅烷偶联剂2000吨。

亿纬锂能：主营业务为锂亚电池、锂锰电池等高能锂一次电池产品，以及锂离子电池、镍氢组合电池等二次电池产品的研发、生产和销售。从产品结构来看，锂一次电池是公司的核心业务。公司目前已经成为国内第一、世界第五的锂亚电池供应商。

当升科技：公司主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售,是国内领先的锂离子电池正极材料专业供应商,目前当升科技在国际前6 大锂电巨头中拥有5 家客户,09 年公司钴酸锂销量达到2444 吨,全球市场占有率为10.4%。随着未来锂电汽车、锂电自行车等动力锂电池下游领域的井喷和笔记本电脑、手机等便携式电子设备的持续增长,锂电池行业将会蓬勃发展,从而带动上游正极材料的欣欣向荣。

新宙邦：公司主营业务是新型电子化学品的研发、生产和销售。主要产品有电容器化学品和锂电池化学品两大系列，具体包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液四类产品。公司主营产品属于国家鼓励、重点支持和优先发展的电子新材料、新能源材料及节能环保材料等高新技术产品。

南都电源：主营电池储能：公司主营业务为化学电源、新能源及储能产品的研究、开发、制造和销售，主导产品为“南都”牌阀控密封蓄电池（属于铅酸电池类别），主要生产经营100Ah以上的大容量的电池，产品最低容量为12V24Ah。产品主要应用于通信行业，还广泛运用于电力、铁路、军用装备等后备电源系统，太阳能、风能等储能系统和车用动力系统等领域。目前公司拥有18个系列190个品种的阀控密封蓄电池产品，9大系列1000多个品种的锂电池产品，是行业内产品系列最齐全的企业之一。

德赛电池：拥有丰富的产品线，电池产品涵盖一次电池、二次电池方面的主要高端产品，如碱性电池、锂锰电池、锂铁电池、镍氢电池、锂聚合物电池、手机电池、充电器等，是国内电池产品最丰富的专业电池生产商之一。

TCL集团：TCL金能电池有限公司是TCL集团旗下的一家专业研发、设计、生产高能量锂离子电池企业，公司电池产品主要包括聚合物锂离子电池和民用电池两大类。

华芳纺织：2009年6月，华芳纺织出资5800万元,重点投资研发、生产动力锂电池、电解液等新能源产品的江苏力天新能源科技有限公司，成为该公司控股大股东。

振华科技：振华科技发布公告称，拟出资1980万元与李树军博士共同投资成立合资公司，涉足锂离子动力电池领域，项目总规模为2000万元。

2、镍氢电池：科力远、中炬高新

科力远：与超霸集团合资成立科霸电池，为国内唯一一家能为镍氢动力电池提供配套原材料的企业。预计于2010年达产，达产后产能每天160万只镍电池。

中炬高新：控股66％的子公司森莱公司一直致力于电动汽车动力电池的开发，2006年开发的"混合电动轿车用镍氢动力蓄电池组的研发"项目，被国家列为"863计划现代交通领域'节能与新能源汽车'重大项目"。

3、燃料电池：同济科技、复兴医药、上海汽车、长城电工、新大洲A

4、蓄电池：风帆股份

风帆股份有限公司隶属中国船舶重工集团公司，是其旗下唯一上市公司。目前公司主营业务为汽车启动用铅酸蓄电池，为公司贡献90%以上的利润。公司居于国内铅酸蓄电池行业龙头地位，在行业内具有一定的技术优势和品牌优势。着我国汽车工业的飞速发展，公司的主营业务年增长将在15%以上。

5、电池隔膜：佛塑股份

佛塑股份：与比亚迪合资金辉公司生产锂电池隔膜。产业链意义：

6、驱动电机：宁波韵升、卧龙电气、万向钱潮、大洋电机、时代新材、湘电股份、中科三环、横店东磁

7、整车控制系统：中国南车、曙光股份

三、整车：福田汽车、安凯汽车、中通汽车、金龙汽车、宇通客车、长安汽车、 汽车、一汽轿车

福田汽车：我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。拥有与世界同步的三大绿色能源技术--清洁能源、替代能源和新能源技术，已建成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计制造工程中心。

安凯客车：新能源客车行业先行者，最早采用锰酸锂电池。近年采用磷酸铁锂电池同时安凯还研制了混合动力客车和氢燃料动力客车等车型。

四、充电站：国电南瑞、许继电气、荣信股份、森源电气、奥特迅、思源电气、国电南自

新能源汽车全产业链分析

按:昨天政府出台新能源汽车补贴的通知,但力度较预期的弱,我们认为相关板块会有调整,但长期而言,这是我国汽车业发展的大方向,值得投资者密切关注.在此引用一位网友的分析文章.供自己研究时参考.欢迎有兴趣的朋友与本博切磋,呵呵!

       中国发展新能源汽车既有可与发达国家竞争的技术优势，又有发达国家所没有的资源优势和市场优势，是中国在激烈的国际竞争中难得的一次历史机遇。

　　在这一“历史机遇”下，国内整车厂商们的混合动力、纯电动、燃料电池汽车计划纷纷“下线”，汽车零配件企业加紧扩建产能，各类电池厂商火速研发适用于新能源汽车的动力电池和电池组技术，材料供应商们则迅速展开新一轮攻关推广和生产线建设。

电池市场

　　新能源汽车可分为混合动力车、纯电动车和燃料电池车三种。在目前的技术条件下，由于纯电动汽车的电池介质、续航能力、性能以及相关配套设施不健全（如充电站建设），混合动力汽车成为当前发展新能源汽车的过渡选择。

　　以丰田的镍氢混合动力汽车Prius为代表的日本，在新能源汽车领域起步较早，其厂商的战略核心就是发展混合动力车。2006年，混合动力车的市场份额占日本全部新能源汽车销量的94.2％。

　　从美国2001—2007年混合动力汽车销售数据来看，其复合增长率达到58.4％，处于高速增长期。奥巴马就任后宣布，到2015年，美国混合动力汽车的保有量将超过100万辆。

　　科技部部长万钢在“2008中国绿色能源汽车发展高峰论坛”也给出了中国新能源汽车的发展目标——到2012年，国内有10％新生产的汽车将是节能与新能源汽车。

　　照此推算，2008年中国汽车产量约为930万辆，即使2012年产量增至1000万辆，新能源汽车也将达到年产100万辆的规模。

　　按每辆混合动力轿车电池成本5万元，正极磷酸铁锂材料50公斤，负极材料40公斤，电解液40公斤计算。100万辆混合动力汽车将带动5万吨正极材料，4万吨负极材料，4万吨电解液的需求。

　　对于国内电池厂商而言，这将是一个总产值500亿元的大蛋糕。而如果按客车计算，这一数值还将提高3倍——每辆混合动力客车的电池需求是轿车的4倍。目前，中国汽车保有量已达到6289.3万辆，如果未来每年有10％的车辆更换动力电池，又将创造出一个更具想象空间的市场。

　　多年来，中国汽车业一直走技术跟随路线，此次新能源汽车的浪潮袭来，或许是一个摆脱跟随角色的机会。业界期待政府的补贴政策能够刺激新能源汽车产业走上市场化道路，达到规模经济，降低购置成本，而这依赖于整个产业链的技术进步和国产化率的提高。

　　国内新能源汽车产业链各环节相互制约，甚至存在断链。目前亟待解决动力电池组电源管理系统、动力电池隔膜技术，以及锂电池电解液最为关键的电解质成分六氟磷酸锂（LiPF6）的生产合成问题。只有这三项关键技术取得突破，中国的新能源汽车产业链才能接近完善。

　　整车厂商拼抢先机

　　此次科技部“十城千辆”计划最直接的受益者之一莫过于福田汽车的欧V客车，其与北京公交集团签订了800辆混合动力客车整车及底盘的采购协议，这也是迄今国内数量最大的一笔新能源汽车采购订单。

　　而早在2008年1月，广州一巴士公司就订购了福田汽车的30辆欧V混合动力客车，对方看中的正是混合动力汽车的节油率。

　　福田集团北京客车分公司副总经理刘国强透露，目前福田混合动力客车已形成了2000台/年的整车加底盘的产能，占欧V客车总产能的四成，2009年产量预计为1200台。“2009年客车计划总销量3950台，混合动力客车将占到近30％。”

　　刘国强表示，现阶段新能源客车的推广一定要有政府支持。“车辆运营企业购买混合动力客车仍有顾虑，如能否通过节能收回额外投资？能否维持运营等？”

　　目前，各汽车厂商混合动力客车的补贴比例比较接近。如由

　　为了尽快让市场认同，福田汽车加大了向重点城市推广的力度，比如在广州推出免费体验半年的活动，“一个城市可以这么搞，但全国那么多城市，不可能这么做”。另外，“每个城市都有自己的汽车产业，关键技术如电池、电机、电控都不一样，存在地方保护主义，不以性价比论成败会挫伤优秀企业的积极性，这需要政府统一规划。”

　　刘国强还认为，目前科技部推荐的混合动力车型目录还没有出台，因此市场还在观望。“等具体车型的补贴标准明确后，消费者可以向政府申请补贴。”

　　而如果财政资金直接补贴给用户，并不影响汽车厂商的利润率。刘国强表示，“政府补贴政策只会影响到客车的销量，汽车厂商想牟取暴利不太可能。”

　　“预计2010-2011年，等用户接受了，产销量提升后，毛利率才会有所提高。”刘国强认为，在混合动力汽车产业链上，电池、电机、动力系统生产企业才是最大的受益者。

　　据刘国强介绍，

　　但据透露，福田也已与国内电池生产商展开合作，今年6月份就将装车实验，计划2010年前开始向国内采购锂电池。但刘国强以商业机密为由拒绝透露为哪家电池厂商。

　　对于整车厂商而言，既然无法追求高利润，市场占有率就成为首要争夺目标。从某种意义上说，谁能率先实现新能源电池在汽车上的产业化应用，谁就能占据先机。

　　据介绍，福田汽车的新能源汽车基地是以该公司现有一部分实体部门为依托，以已竣工的福田欧V新能源客车二期工程为核心，包括混合动力、天然气、液化石油气、清洁燃料等部门。

　　此外，一汽集团也与大连市政府签订了打造节能与新能源客车生产基地的战略合作协议，计划在2013年达到3000辆/年的能力。

　　据中国客车统计信息网统计，截至2008年11月，已有17个省(市)的30多家企业涉足混合动力客车。目前拥有混合动力技术的客车企业主要有宇通、厦门金旅、大金龙、一汽集团、五洲龙、安源、京华、福田汽车、东风、安凯、中通等。

　　锂电池方向之战

　　按照产业链，动力电池可分为电池成品制造和电池材料、部件制造两类企业，电池材料又可分为电极（正极/负极）材料、隔膜和电解质。

　　正极材料是锂电池的核心，目前以钴酸锂、锰酸锂、镍钴锰锂和磷酸铁锂为主。负极材料则以石墨、固体碳粒为主；在正负极中间则是电池电解液和隔膜。

　　此前，锂电池成本之所以高于镍氢电池，主要原因就在于其正极材料使用的是以贵金属钴为原料的钴酸锂，锰酸锂和磷酸铁锂由于成本优势更为明显，正逐步成为锂电池的主要发展方向。也即，锂电池之战主要在锰酸锂与磷酸铁锂之间展开。

　　虽然镍氢电池由于技术成熟度和成本上的优势，在短期内仍将是混合动力汽车的首选动力，但由于其比能量低和记忆效应的缺点，在成本问题解决后，锂电池将成为纯电动汽车和插电式混合动力汽车的主要动力选择。

　　与锰酸锂相比，磷酸铁锂的容量密度更高，前者为100-115mAH/g，后者为130-140 mAH/g；充放电寿命更长，前者为500次以上，后者可达1500次以上；工作温度区间更大，前者为0至50℃，后者则为-40至70℃。

　　磷酸铁锂电池的出现，让混合动力、纯电动汽车的发展前景更为明朗，因为其动力、充电后续驶时间和成本上有很大改进。

　　同时，磷酸铁锂的成本也要低于锰酸锂。但其致命弱点则是“导电性”不好，目前解决这一问题的主流技术有用导电碳包覆颗粒、用金属氧化物包覆颗粒、用纳米制程让颗粒微粒化等。若该问题得到有效解决，磷酸铁锂的巨大优势将促其成为车用电池的首选材料。

　　目前，国内在锰锂电池生产领域，中信国安（000839）下属子公司盟固利研发的动力锰锂电池，已通过国家安全检测，并经过两三年示范运行，成为配套2008年北京奥运会电动汽车的唯一电池。

　　磷酸铁锂电池方面，除比亚迪外，比克电池（NASDAQ上市公司，代码CBAK）也有生产。此外，咸阳偏转（000697）控股子公司咸阳威力克技术也相对成熟，但缺乏资金批量生产。

　　福田欧V客车技术部副主任刘继红称，福田的混合动力客车之所以采用锰锂电池，是因为锰锂电池比镍氢电池重量更轻，技术则比磷酸铁锂电池成熟。据了解，一辆欧V混合动力客车的锰锂高功率电池重量在200公斤左右，不足镍氢电池重量的1/3。

　　业内人士认为，镍氢电池是水系，电解液是氢氧化钾的水溶液，电压只有1.2伏，整个体系是很稳定的。而锂电池的电解液是有机物质，电压比镍氢电池要高。在锰锂电池中，二氧化锰比较活跃，高温状态下氧化为四氧化三锰，过程中有可能存在安全隐患。

　　对此，刘国强表示，“政府对锰锂电池是有标准的，中国北方车辆研究所（201所）专门做这方面的检测，我们采用的锰锂电池通过了各种安全检测，是安全的。”

　　刘国强也并不避讳锰锂电池的弱点，“对温度环境要求较高，55摄氏度以上就不能工作了，需要用空调系统冷却。不过，在广东行驶的30辆混合动力客车，并没有出问题。”

　　对于磷酸铁锂电池，福田汽车也在进行跟踪。刘国强表示，磷酸铁锂还在起步阶段，“理论上的水平能否达到，要通过时间检验，今年6月份装车实验后，预计年底会有个初步结论。”这与其计划将电池采购转向国内厂家的时间相吻合。或许，欧V混合动力客车已经准备升级至磷酸铁锂电池。

　　此前，由于新能源汽车发展方向不明确，各汽车厂商的研发路线不同。据了解，政策突然出台后，最着急的当属新能源汽车企业的研发部门，频频主动接触电池厂商，谋求技术合作。

　　然而，目前国内车用锂电池组装技术并不成熟，关键问题是没有成熟的电源管理系统，如果一节单体电池烧毁，整个电池组都有烧毁的危险。目前看来，解决这一问题是解决中国汽车锂动力电池产业化发展的重中之重。据介绍，福田欧V混合动力客车的锂电池电源管理的关键技术是由美国易登公司提供。

　　车载动力电池的成本占混合动力汽车总成本的30％-50％，是产业链中利润最丰厚的环节，但目前国内能够真正工业化生产汽车动力电池的厂家几乎没有。

　　国内部分汽车厂商已经有了发展磷酸铁锂电池的配套计划，奇瑞、吉利、一汽等汽车厂商开始寻找磷酸铁锂电池正极、负极、电解液材料提供商，谋求自己配套组建电池生产企业。

正极材料利润率最高

　　业内人士介绍，锂电池产业链中，市场容量最大、附加值最高的是正极材料，占锂电池成本的30％以上，根据材料不同，毛利率低则15％，高则70％以上。

      目前，全球磷酸铁锂电池正极材料的主要生产厂商来自于美国的Valence、A123和天津斯特兰。两家美国公司合计产能在1000吨左右，生产基地都在中国，但都不对国内客户提供电池材料。

　　今年上半年，新建产能达产后，斯特兰将具备2000吨/年的产能，成为全球第一的磷酸铁锂电池正极材料供应商。同时计划在2010年将产能扩张到4000吨/年。

　　此外，烟台卓能、北京锂先锋、苏州恒正、北大先行、合肥国轩、深圳贝特瑞、新乡华鑫、新乡创佳等公司都在从事磷酸铁锂材料的生产，但产能难与斯特兰相比。

　　有业内人士预计，2010年国内混合动力汽车产业化的初期，磷酸铁锂的年需求量将超过1.5万吨。而根据A123的预测，到2010年，全球磷酸铁锂的供给缺口将达到10万吨，严重供应短缺。

　　段镇忠介绍，2007年全球磷酸铁锂正极材料的需求只有700吨，2008年增长到1800吨。从新能源汽车发展带动的增量上来看，每辆混合动力轿车需用磷酸铁锂正极材料50-100公斤，纯电动轿车和混合动力客车需用磷酸铁锂材料200公斤左右。

　　据悉，2008年比亚迪向斯特兰采购了约200吨磷酸铁锂，占其当时产量的50％以上，但用途基本为笔记本、手机、电动工具用电池，而非新能源汽车电池。受经济危机影响，目前斯特兰磷酸铁锂正极材料的产量为10吨/月，虽然缩减了产量，但仍有20吨左右库存等待消化，“再也不是比亚迪天天打电话催货的那番情景了。”

　　斯特兰销售经理李积刚介绍，目前磷酸铁锂的增量市场主要来自于材料替代。比如，一辆电动自行车的磷酸铁锂用量是1公斤，按2008年2000万辆的销量计算，如果铅酸电池全部被磷酸铁锂电池替代，则磷酸铁锂材料需求每年将增加两万吨。

　　段镇忠认为，未来磷酸铁锂最大的需求会来自于太阳能、风力、水力的大型储能设施，“要比电动自行车、电动汽车的用量大多了，而目前还在用铅酸电池。”

　　李积刚认为，尽管混合动力汽车有政府补贴扶持，磷酸铁锂市场需求也要3-5年才能放量，“冒进的话2-3年内可以放量，除比亚迪外，其他汽车厂商短期内难有需求。”“2009年是磷酸铁锂最佳的投资年，2010年是投资收获小年，往后收获很可能剧增。”

　　据悉，目前斯特兰磷酸铁锂材料生产成本为12万-13万元/吨，售价在15万-18万元/吨，产能进一步扩张后，毛利率可达到40％以上。而国外磷酸铁锂正极材料的售价高达30万元/吨。

　　盈利前景，段镇忠认为，电池生产商的利润和规模的综合投资价值是最高的，比如比亚迪、比克电池。段镇忠表示，“如果斯特兰做到1万吨的规模，收入15亿元的话，比亚迪的收入将是我们的10倍，产值150亿。我们去年销售规模是2000万元，对应比亚迪的收入是2亿元。但利润不好说。”

　　斯特兰总经理助理顾安娜评价，在发展磷酸铁锂电池上，比亚迪非常具有战略眼光，“其他像比克、力神也是非常大的电池厂商，它们就很犹豫，没有像比亚迪坚定地向前走。”

　　谈到锂电池革命，段镇忠表示，“手机、笔记本用的小型锂电池不用考虑发热、电流等问题。而大型锂电池的电源管理难题可以由铅酸电池生产厂家来解决，因为它们有大电流的技术沉淀。未来谁能够将两个技术嫁接，谁就会在全球市场上领先。”

　　负极材料谁具成长性

　　与正极材料相比，负极材料占锂电池成本比重较低，而且国内已经实现产业化，行业前三甲企业是深圳贝特瑞、上海杉杉、长沙海容，基本能够满足国内市场的需求。

　　深圳贝特瑞是中国宝安（000009）控股55％的子公司，是国内锂电池碳负极材料标准制定者。其碳负极材料产能是6000吨/年，价格为6万元/吨左右，市场占有率高达80％，居全球第二。客户包括松下、日立、三星、TCL、比亚迪等130多家厂商。

　　2008年，贝特瑞收购了天津铁诚公司，使其碳负极材料成本下降30％。

　　杉杉股份（600884）是贝特瑞的一大竞争对手。杉杉股份在1999年开始涉足电池负极材料时采用CMS（中间相炭微球）技术，之后为降低成本转用人工石墨和天然石墨，此后，因为电池循环放电次数不高，又回到了CMS的技术上。目前，杉杉股份的CMS价格每吨在10万元以上，年产能为1200吨。

　　值得注意的是，贝特瑞宣传资料显示，具有磷酸铁锂正极材料1500吨/年的产能。而据其销售部门透露，目前贝特瑞的磷酸铁锂正极材料实际产能为800吨/年，产量只有40多吨/年，主要给大型电池厂商实验供货，如天津力神、江苏双登等。其产品价格比天津斯特兰贵，达到18万-20万元/吨。据了解，其毛利率在60％以上。

　　此外，中国宝安控股75％的天骄公司也从事正极材料的生产。该公司主营钴镍锰酸锂三元正极材料，目前产量为800吨/年左右，销量650吨左右，2009年计划产能1400吨/年，增长来自于通讯电子类、笔记本等下游产品中对传统高成本的钴酸锂的替代。

　　虽然两家子公司电池材料业务蒸蒸日上，但是受整体市场规模限制，对中国宝安上市公司来说，来自电池材料的业绩贡献还难以依靠。中国宝安主营业务为房地产和医药，2008年上半年收入占比超过90％，包括锂电在内的其他收入占比不到9％。

　　在收入贡献方面，杉杉股份的锂电池材料销售收入已达9.9亿元，占总收入比重超过40％。据了解，杉杉股份也做锂电正极材料，但产能均为锰锂和钴锂，并非业界最为看好的磷酸铁锂，只是在技术上做了跟踪。

　　杉杉股份高层人士表示，目前镍氢电池的成本是6元/安时，而磷酸铁锂的成本是2.3美元/安时，差距太大，用磷酸铁锂并不经济。而且，目前磷酸铁锂产品应用时间不长，还需要继续观察一段时间。

 电解液有望异军突起

      除杉杉股份外，国内主要生产电解液的企业还有华荣化工、珠海赛纬电子、天津金牛、汕头金光、广州天赐等10余家。年生产能力都在千吨级以上，可满足我国目前的锂电池生产需要，并有部分出口。其中，华荣化工、珠海赛纬电子定位高端市场，其他企业只能做中低端市场。

　　据了解，目前全球锂电池电解液市场供求基本平衡，主要是靠存量锂电池市场，未来市场增量要看动力锂电池市场，特别是电动汽车一旦兴起，将带来电解液的爆发性增长。业内人士认为，电解液在3-5年后依然是朝阳产业。

　　国内上市公司来看，江苏国泰（002091）控股子公司华荣化工是全国最大的锂电池电解液生产商。据华荣化工董事长蒋德生介绍，2008年实际产量3000吨，是第二名的两倍。到2010年产能达到5000吨/年，有可能成为全球最大的生产企业。

　　对于毛利率，蒋德生表示，“根据配套要求不同8万-20万元/吨，毛利率最低10％，高至35％左右。”

　　谈到新能源汽车电池的前景，蒋德生表示，“锂电池对电解液要求比较高，但目前用量却很少。比如一块手机电池只用3克，比重很小，2000吨电解液可供生产6亿块手机电池。汽车动力电池可就不一样了，一辆车就要40公斤！”

　　据透露，华荣化工非常希望继续与比亚迪合作，“给比亚迪供货两年后，它们自己子公司就能做了。”蒋德生表示无奈。比亚迪具有很强的研发能力，比如在汽车研发上，别人买奔驰用来开，比亚迪买奔驰用来拆。

　　上游碳酸锂过剩将持续

　　无论哪种锂电池被广泛运用，都会带动对上游资源碳酸锂的需求。

　　中国的锂资源储量仅次于智利、阿根廷。其中，西藏矿业（000762）拥有的扎布耶盐湖是世界第三大锂资源盐湖，也是世界上唯一的富锂低镁的优质碳酸盐型盐湖。

　　但不幸的是，目前全球碳酸锂产能严重过剩。

　　2007年全球碳酸锂产能过剩达1.32万吨，2008年情况进一步恶化。而国际上的三大碳酸锂生产厂商仍有扩产计划，其中，SMQ计划将产能扩充到4万吨，Chemetall计划扩产到3万吨，FMC扩产到2.5万吨，如果全部达产，总产能将超过9万吨。

　　国内方面，中信国安设计产能2万吨，远期目标3.5万吨；西藏矿业设计产能1万吨，远期目标3万吨；青海锂业和盐湖集团设计产能分别为1万吨。仅此计算，国内现有产能已达5万吨，远期潜在产能8万吨。

　　段镇忠介绍，碳酸锂的市场需求并不大，主要集中在药物、玻璃和电池，2008年，国内电池用碳酸锂需求才3000多吨。从目前碳酸锂的下游分布来看，电池行业的需求大致占25％左右，新能源汽车的推广有望改变这一格局，总需求大约1.2万吨。

　　那么，混合动力汽车计划是否解决碳酸锂供给过剩的问题呢？

　　磷酸铁锂中的锂含量约为4.4％，碳酸锂中的锂含量为18.9％，以此推算生产1吨磷酸铁锂所需的碳酸锂为0.23吨。相对于政府规划，假设车载电池全部为磷酸铁锂电池，2012年磷酸铁锂需求达到5万吨，则需要碳酸锂1.15万吨，加上其他行业，总需求不超过3万吨，相对于国内产能，该行业在2012年之前都是过剩的。

　　也许，只能寄希望于国际市场需求。

　　目前日本国内拥有混合动力汽车超过7万辆，计划2010年将达到210万辆（平均每年100万辆）。美国计划至2015年使美国新型动力汽车保有量达到100万辆以上（平均每年15万辆）。总计平均每年大约115万辆，相对于碳酸锂的需求每年仅增加1.32万吨。并不能完全消化过剩产能。唯一的办法就是碳酸锂生产商限产，等待未来全球混合动力汽车市场占有率的提升。但目前还未看到中、日、美之外的其他国家在混合动力上有所规划。

　　国内碳酸锂资源目前主要被中信国安、西藏矿业掌控，但这两家企业只限于工业级碳酸锂，电池级碳酸锂则由天齐锂业、尼科国润供应，其中天齐锂业技术最成熟，是行业标准制定者，约占国内60％的市场份额。斯特兰的碳酸锂原料便来自电池级碳酸锂厂商。

　　由于市场规模太小，中信国安只为旗下的盟固利生产锰锂电池做配套，西藏矿业只是将碳酸锂作为一项业务开展。有研究测算，西藏矿业的碳酸锂成本要低于SQM公司，大致在1万元/吨左右，而中信国安碳酸锂成本与SQM相当，在1.2万元/吨左右。

　　西藏矿业证券代表王迎春介绍，“公司碳酸锂目前产能5000吨/年，产量是1000多吨，下游定货的厂家比较分散，每家采购量都不大。目前还没有达到设计产量。因为成本太高，2008年是亏损的，就算盈利了，对公司的业绩贡献也不大。”对于达不到电池级标准的问题，王迎春表示，“还得进一步提纯。”

　　在销售价格上，王迎春表示，“2008年初，经济情况好的时候，公司碳酸锂卖到3.5万—4万元/吨。目前公司停产，因为需要制卤。”

短期投电池 长期看资源

　　混合动力汽车产业链上还有一些细分行业存在机会。

　　比如新能源汽车的电动马达，从日本新能源汽车目前的发展趋势和技术来讲，高效同步永磁马达将是市场的主流，国内上市公司包括中科三环（000970）和宁波韵升（600366）。据了解，丰田Prius主电动马达使用了超过2公斤的稀土永磁体。100万辆混合动力汽车需要超过2000吨高档稀土永磁，而中科三环2008年中高档钕铁硼磁体成品产量仅约4800 吨。

       隔膜是锂电材料中技术壁垒最高的一种高附加值材料，毛利率维持在70％以上，占锂电池成本的20％-30％。隔膜价格居高不下，也是影响锂电池应用的重要原因之一。国内能生产隔膜的企业仅有星源科技、金辉高科两家技术相对成熟，市场供应量严重不足，大部分依赖进口，市场主要被日本旭化成工业、东燃化学，及美国Celgard把持。隔膜具有典型的“高技术、高资本”特点，而且项目周期很长，投资风险较大，国内企业的投资热情并不高。

　　此外，在混合动力汽车上，低牵引音响系统、低功率的前灯和尾灯，以及其它的附件系统都必须优化，以便它们不会像普通汽车的大功率那么耗能。

　　那么，该如何把握投资方向，让资本攫取最大价值呢？

　　业内人士认为，磷酸铁锂材料和磷酸铁锂电池无疑是未来的行业明星。下游电池、电极材料将具有制造业特点，盈利能力将呈现下降趋势。上游矿产品、冶炼等将具有采掘业特点，盈利能力随原材料价格波动。随着锂电池产业链的逐渐成熟，中短期盈利看下游行业，而中长期则看矿产资源。

　　我国小功率锂电池早已产业化，形成上下游结合的完整产业链，电池产品超过世界市场的1/3，与日韩形成三足鼎立之势。而我国有相对富饶的锂矿资源，还有制造成本优势，在新能源汽车制造领域完全有可能迅速赶超日韩。

　　国内主要锂动力电池及材料厂家

　　比亚迪（1211.HK）

　　已正式推出搭载其自主研发的磷酸铁锂动力电池的比亚迪F3DM双模汽车。是目前国内唯一掌握车用磷酸铁锂电池组规模化生产技术的企业，在世界上处于领先地位。

　　咸阳偏转（000697）

　　A股唯一具备磷酸铁锂电池生产能力的上市公司。

　　中信国安（000839）

　　中信国安盟固利是目前国内最大的锂电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的生产厂家，同时也是国内唯一大规模生产动力锂离子二次电池的厂家。

　　深圳比克（CBAK.Nasadq）

　　比克是全球产量最大的锂离子电池芯制造商之一，全资子公司比克国际（天津）有限公司从事磷酸铁锂动力电池芯的研发、生产。2008年年末，其“电动汽车用磷酸铁锂动力电池产业化”项目被国家科技部列入国家863计划重点项目。2008年10月，比克天津生产基地建成第一条磷酸铁锂动力电池芯生产线，并开始进行试生产。

　　天津力神电池股份有限公司（非上市）

　　“十一五”863计划中承接“电动汽车高性能锂离子动力蓄电池系统研制”课题。

　　江苏国泰（002091）

　　主要控股子公司国泰华荣化工新材料有限公司主要生产锂电池电解液和硅烷偶联剂，锂电池电解液国内市场占有率第一，超过30％。

　　中国宝安（000009）

　　国内最大的锂电池负极材料生产商，同时涉足各种锂电正极材料。

　　杉杉股份（600884）

　　全国规模最大的锂电池综合材料供应商，国内电解液市场占有率第二，负极材料（石墨）市场占有率第一。锰酸锂年产能500吨。唯一一家掌握了磷酸铁锂生产技术的A股上市公司。

　　西藏矿业（000762）

　　拥有国内最优质的含锂盐湖资源，目前碳酸锂产能5000吨/年。

　　中信国安（000839）

　　中信国安盟固利目前是国内最大的锂电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的生产厂家。锰酸锂产能3000吨。

　　法拉电子（600563）

　　是中国第一、世界第三大的薄膜电容器生产厂家，涉及电力驱动。法拉电子自2003年开始关注和研发混合动力车用薄膜电容产品，并于2005年开始和部分国内汽车企业联合开发。

　　佛塑股份（000973）

　　在锂电池隔离膜有一定市场地位。

　　天津斯特兰能源科技有限公司（非上市）

　　国内最大的磷酸铁锂电池正极材料生产商，主要供货给比亚迪。

　　湖南瑞翔新材料有限公司（非上市）

　　公司专门从事锂电池正极材料的研究、开发、生产和销售，锰酸锂和磷酸铁锂的正极材料均有研发，其中“十一五”863计划中承接“动力型锂离子电池正极材料锰酸锂的研制、开发”课题。

　　中国电子科技集团公司第十八研究所（非上市）

　　我国成立最早的化学与物理电源研究所，承接“十一五”863计划中“动力锂离子电池正负极材料的研制”课题，间接参股天津电动汽车生产基地主体的天津清源电动车有限责任公司。

节能与新能源汽车产业链：王者归来

主题投资深度报告

安信证券

报告摘要：

􀂾 政策力挺节能与新能源汽车产业：2009、2010年汽车市场出人意料的火爆

与低碳经济、节能减排高亢的呼声交相辉映，加速推动了我国汽车产业节能

政策的出台。当前，发展节能与新能源汽车已经上升为国家战略，日益深入

人心。战略性新兴产业定调节能与新能源汽车产业的国家战略地位；节能与

新能源汽车产业发展规划(2011~2020年) 将于近期出台；《乘用车燃料消耗

量限值》(第三阶段国家强制性标准)将于近期出台；工信部发布《节能与新

能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》18批，共计192个节能与新能源

汽车车型。

􀂾 节能与新能源汽车产业链迎来投资良机：经过10年左右的研发投入与攻关，

我国新能源汽车已经形成“三纵三横”的研发格局。“三纵”就是混合动力

汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车；“三横”就是多能源动力总成控制系统、

电机及其控制系统和电池及其管理系统。动力电池是产业链核心，现阶段锂

动力电池将主导动力电池，关键原材料技术及产业链完整度起决定作用。隔

膜、六氟磷酸锂、磷酸亚铁锂等技术难度高的关键原材料若技术突破将获取

超额收益，拥有锂电池完整产业链者将决胜千里。稀土永磁电机及控制系统

是产业链重点，具有较高的功率密度和效率以及宽广的调速范围的无刷永磁

同步电机，发展前景十分广阔，稀土永磁材料受益新能源汽车电机。充换电

系统是产业链关键，阻碍新能源汽车产业化的一个非常关键的问题是充电站

或者换电站等配套基础设施的很不完善，使用者会遭遇到很大的不方便，充

电站或者换电站的建设是新能源汽车产业的关键一环，电动汽车充电站“十

二五”将迎来大规模建设。绿色轮胎，节能之行，始于足下，欧盟、美国相

继出台的轮胎燃料效率分级标签法案，将推动我国成为世界绿色轮胎生产基

地，绿色轮胎关键的含硅配方对轮胎降低滚动阻力至关重要，看好高分散白

炭黑潜在的庞大市场。新能源客车整车厂将在车企中率先获益，新能源客车

由于运行路线、距离、时间相对固定，整车对蓄电池的敏感性相对于轿车更

弱，一方面，对配套充电设施的要求相对更低，对蓄电池的性能（比能量、

比功率等）要求也相对更低一些；另一方面，新能源客车一般都是公共用车，

管理起来更方便，对于初期电池性价比较低、配套充电设施不足带来的运行

成本更高的承受力也更强，享受**补贴的力度也更大。

本文来自: 人大经济论坛 行业分析 版，详细出处参考：http://.pinggu.org/bbs/viewthread.php?tid=1026577&page=1

专家勾画新能源汽车产业链受益路线图

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2010-07-23　　易富网

　导读：

　　两大路径寻找新能源强势股

　　专家勾画新能源汽车产业链受益路线图

　　汽车：新能源驶入快车道 锂电池产业链马力最足

　　新能源汽车产业链 哪一段最有"油水"

　　两大路径寻找新能源强势股

　　昨日股市出现了传统产业与新兴产业同台竞技的态势,新兴产业尤其是新能源产业由于得到了国家产业政策的大力扶持以及广阔的发展前景,未来仍将持续产生成长股,将是后市的重点板块之一,值得高度重视。

　　大量投资提振做多底气

　　对于新能源股来说,近期做多的底气应该极为充足。因为市场已充分复苏,跟风资金的买盘激情较为踊跃;产业政策持续出台,不仅仅是关于新能源、生物技术等七大新兴产业的扶持政策即将出台,而且还有关于5万亿元投资于新能源产业,其中氢能、核电、风能、太阳能面临着广阔的发展机遇。

　　回顾历史,我们可以找到相同的理由。在2008年底,正是4万亿元的经济刺激计划使得A股市场振荡回升,当时率先启动的就是基础设施建设受益概念股,比如煤炭、水泥等。所以,在5万亿元投资于新能源产业的预期下,有先知先觉的资金在近两个交易日对新能源概念股予以了关注。如本周三的中炬高新(600872)涨停,昨日稀土永磁材料概念股的活跃以及镍氢动力电池龙头科力远(600478)等涨幅居前,均向市场折射出短线将有敏感的资金逐渐涌入其中,意味着新能源概念股的短线做多激情有望渐次释放出来。

两大产业路径挖潜力股

　　投资者应如何从纷繁复杂的新能源产业中寻找到心仪的新能源概念股呢？就目前来看,建议投资者可从两大产业路径来寻找。因为新能源产业主要涉及两点,一是在电能方向,主要是发电,如生物质能发电、风能发电、太阳能发电等;二是使用电能方向,主要是如何解决新能源电能并网的难题以及将电能转化为动力驱动汽车等。也就是说,新能源概念股其实就主要涉及上述两大产业路线。

　　其中,发电产业路径目前主要需关注产能的拓展、技术的进步。以风电为例,目前中低端产能已有过剩的格局,未来关键在于核心部件的国产化、拥有高端产品的研制与开发。在操作中,主要关注的是从技术与产品向高端领域渗透的能力,就此点来说,湘电股份(600416)符合这样的投资规则,因为公司的核心零部件的生产线相继投产,生产链的延长有利于提升公司的盈利能力。而且公司通过收购达尔文公司,已有能力向5MW的机组挺进,未来成长空间乐观。而太阳能领域,主要是涉及到太阳能服务的相关公司,未来的成长空间更为乐观,云南锗业(002428)、奥克股份(300082)、东山精密(002384)等可积极跟踪。

　　而就电能转换产业路径,可以从产业瓶颈的角度寻找成长股。首先是充电站的建设,这是目前制约电动汽车发展的一个瓶颈;其次是储能技术,电解液、电池隔膜等相关领域有望产生强势股。目前充电站概念股主要有许继电气(000400)、北京科税等个股。而储能领域,电解液、电池隔膜类个股主要有江苏国泰(002091)、佛塑股份(000973)、九九久(002411)、多氟多(002407)等品种。其中江苏国泰的产业链较为完善,而佛塑股份的技术门槛高,可跟踪。另外,杉杉股份(600884)、中国宝安(000009)等个股也可跟踪。（金百灵投资 秦洪）

　专家勾画新能源汽车产业链受益路线图

　　节能与新能源汽车产业发展规划和一揽子扶持政策一旦出台，必将在市场再度掀起一波新能源汽车的热潮。不过仔细考察各个相关产业环节，由于所处的行业位置差异较大，不同产业链的获益程度相差颇多。记者采访的专家们大多认为，

　　电池、电站最具投资价值的环节

　　在新能源汽车产业中，哪个领域的"蛋糕"最大？随着新能源技术的兴起，整车企业在内燃机时代的光芒四射正在为另外一种情况所代替，众多零部件企业希望跨过原先的门槛，成为整车制造企业的一员。分析师认为，就市场增量而言，动力电池、电机等零部件制造商最为获益，更为重要的是这些零部件制造商或将改变现有的汽车产业格局。

业内专家称，在内燃机时代，整车企业完成的价值，大约占一辆汽车的25%，75%的成本是在零部件供应商那里。而在电动汽车时代，一辆汽车近90%的制造成本将花在零部件环节，其中很大一部分在于车用动力电池。

"电池是新能源汽车产业链中最重要也是最有投资价值的一环。与传统汽车相比，新能源汽车的电池性能基本决定了整车的驾驶性能。"宏源证券分析师王静表示。

　　动力电池是新能源汽车最为核心的关键部件，由于预测锂离子电池将迅速替代镍氢电池成为主流动力电池，新能源汽车对动力锂电池需求拉动成为各路机构的关注重点。显然，锂离子动力电池、电机、电控等电动汽车产业链相关企业将面临更大的发展机会。

　　"欧洲、美国、日本在传统发动机汽车上有较大优势，日本在混合动力HEV上有较大优势，而且申请了大量专利。中国在上述两种路径上均很难超过国外产业。中国选取的插电式混合PHEV、纯电动EV路线符合汽车产业长期发展目标，同时中国在电池、电机、锂资源、稀土资源上有相对竞争优势，有利于新能源汽车的长期发展。"华创证券分析师高利认为，动力电池路线基本确定对锂电池利好。

　　"新能源汽车政策扶持力度较大，其长期发展路线已经明确，市场需要逐渐的培育，但进度可能会超预期。在电动汽车发展中，电池受益较大，中国的负极和电解液品种已较为成熟，正极逐渐的也会成熟起来，现在主要是在解决批量生产稳定性的问题。锂电池的长期发展已是大势所趋。"华创证券预计，2012年新能源汽车将突破10万辆，由此可带动电池行业60亿的市场，未来3年年复合增长超过50%。

　　另有预测数据认为，动力锂电池很可能在未来10至20年内发展成一个数千亿美元级别的全球市场，而少数优势公司将收获行业成长的大部分成果。因此，华泰联合证券的分析师姚宏光建议，对此领域公司的投资应采取"重质轻价"原则，优质公司未来在战略新兴产业竞争中较高的胜出概率所能带来的潜在成长回报，将远高于短期高估值增加的投资成本。目前以开发和生产锂电池为主的上市公司有风帆股份、万向钱潮和亿纬锂能等，以生产锂电池零部件为主的有佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国宝安、佛山照明等。

　　新能源汽车将快速拉动的另一个产业则是配套的电站建设。电网公司的充电站建设已经全面展开，国网2010年规划建设75个电动汽车充电站，6000多个充电桩，加上南网的项目，年底合计将建成超过100个充电站。长城证券预计，国网公司2015年完成省会城市建设，建成4000座充电站，到2020年完成10000个充电站建设。电网公司的战略是把新能源汽车建设成电网的分布式储能和用能系统，提升电力作为终端能源消费的比重。同时，基础设备的配套建设为我国新能源汽车的发展提供了保障。

　　整车制造混合动力先受益

作为推进新能源汽车发展扶持措施中的一部分，《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》已于6月1日发布。"得益于本次新能源汽车补贴政策，个人只需要花费11.98万元就可以购买一辆比亚迪F3DM双模插电式混合动力车，这可相当于7折优惠了！"比亚迪汽车公关经理徐安在接受媒体采访时表示。据测算，这款车应该能拿到混合动力车的最高补贴额度5万元。

　　虽然从中国新能源汽车的补贴政策来看，对电动车的补贴力度更大，但是围绕混合动力和电动车谁能更先产业化，一直是业内争论的焦点。而且，即便纯电动车被确定为主要的新能源车发展路径，但混合动力车具有的提升传统动力的节油技术也同样被主管部门认可。一些车企表示，由于纯电动车技术不够成熟，要实现产业化仍需时日。相反，虽然国家对混合动力车型的补贴没有想象的高，但混合动力技术成熟的汽车企业在眼下可以直接受益。

　　不过，招商证券汽车分析师汪刘胜在接受本报记者采访时表示，国家本次补贴主要针对纯电动和插电式，而把混合动力排除在外，可能是因为国家主要考虑到混合动力在技术发展成熟度方面在和欧美、日本比起来，竞争力较小的原因。

　　东风日产刚刚以进口的方式导入了纯电动汽车，并一直在积极加快研发和导入纯电动车的工作进度。东风日产副总经理任勇对《经济参考报》记者说，"我们把电动车、零排放放在非常重要的位置。如果我们把电动车在中国国产做到5万台，每台成本可以降10万下来，如果做到50万台，我们就可以做到和汽油车差不多的价格。同时，我们也在考虑商业模式，现在一辆电动车要卖30万，30万比汽油车贵了十几万，电动车中价格最贵的就是电池，但电池的使用成本比汽油要便宜一半。如果国家整体调配资源，使电池可以租用，加上电池的摊销成本，电池的使用成本和汽油车的使用成本应该差不多。"

　　"随着形成规模化生产，整车价格肯定要降下来。此外，从长期来看，资本导向性影响更大，因为资本投进去后，势必影响到将来的整个产业的商业模式。"汪刘胜补充表示。

　　国元证券也认为，新能源汽车的发展速度很可能超出市场预期。虽然此次试点方案的方式带来的效果将低于市场预期，但仍然将成为新能源汽车市场启动的标志性事件。从长期来看，此次略低于预期的消息带来对新能源汽车行业的高速发展的不利影响可以忽略不计。而在政策的大力推动下及个人消费者消费观念的快速转变的情况下，新能源汽车的发展速度很可能超于此前市场的预期，由此带来的投资机遇也将更加广阔。

　　惠及材料领域但技术含量有待提高

新能源汽车是一个连带性较强的产业，除本身常规汽车相关链条外，还涉及电池、电控及相关制造原料产业。对新能源汽车的政策扶持将会给电池、电机上游的锂和稀土等原料行业带来更多的机会。不过，业内专家认为，在材料领域的技术储备仍有待提高。

　　据介绍，锂电池的生产又可拆分为隔膜、电解液、正极材料、负极材料4个子行业，这些材料分别占锂电池成本的40%至46%、10%至14%、5%至11%和5%至15%。其中，隔膜是锂电材料中技术含量最高的高附加值材料，毛利率70%以上。隔膜的性能优劣，直接影响电池的容量、循环及安全性能等特性，目前国内尚无公司能够生产，包括比亚迪在内都需要进口。目前，生产小型锂电池隔膜的佛塑股份承担了国家863计划中隔膜技术的研发任务。

　　电解液号称锂电池的"血液"，江苏国泰是国内生产电解液的龙头企业，该公司正在研发被国外垄断的六氟磷酸锂项目的合成技术。六氟磷酸锂是生产电解液的重要电解质，占电解液成本的50%左右，目前主要依赖进口。由于生产技术难度非常高，在国际上由东电化学工业、森田化学等几家日本企业垄断。国内还有金光高科有限公司、天津化工设计研究院、山东肥城市兴泰、天津金牛等企业能生产，但产能较少，品质与国外有很大差距。

　　在正极材料、负极材料领域，国内企业的相对市场占有程度较高。不过，在正级材料企业中，大多数生产钴酸锂、锰酸锂等，真正生产磷酸铁锂的厂家有限。在上市公司中仅有杉杉股份一家掌握磷酸铁锂生产技术。在负极材料中，主要是改性石墨，技术门槛不高，并且在磷酸铁锂电芯成本中占比仅5%左右。行业内胜出的企业主要靠规模，上市公司相关的企业主要是中国宝安旗下的深圳贝特瑞和杉杉股份旗下的上海杉杉。

　　国都证券研究员肖世俊建议，从资源稀缺、技术壁垒、产业链控制等角度选择锂电投资机会。其一，重要矿产资源需求猛增后稀缺价值凸显，资源类公司受益，如锂矿、镍钴矿等，A股重点上市公司有西藏矿业、吉恩镍业、天齐锂业(拟上市)；其二，选择生产技术壁垒与资质要求高的锂电关键材料厂商，如正极材料、电解质、隔膜等，重点公司有杉杉股份、当升科技、江苏国泰、多氟多、佛塑股份等。

　　中信证券的研究报告表示，在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土作为下游材料得到快速发展。据统计，到2009年，新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2%。再加上本轮新能源汽车政策的催生，想必稀土将愈发稀缺。（.经.济.参.考.报 .刘.振.冬 .尹.乃.潇）

　汽车：新能源驶入快车道 锂电池产业链马力最足

未来应重点关注新能源汽车实际运营情况、行业技术标准化问题以及商业模式探索

　　行业估值：短期回落，新能源具有长期投资价值

　　5月份，汽车及零部件行业指数录得-9.51%的市场收益，同期上证指数和沪深300指数的收益分别为-8.58%和-8.15%，汽车行业小幅度跑输基准。

　　从汽车行业整体来看，短期汽车行业估值水平伴随行业景气下降而回落，优秀企业的长期投资价值将逐渐显现。未来应重点关注新能源汽车实际运营情况、行业技术标准化问题以及商业模式探索。新能源汽车产业化进程值得关注，锂电池相关产业链具有长期投资价值。

　　投资亮点：政府鼓励新能源汽车发展，相关产业链上的受益公司均值得投资

　　随着技术的不断成熟，新能源汽车将会在中国迎来高速发展时期。预计2010年中国新能源轿车销量为500-1000辆，到2013年将有望达到10万辆。

　　从政府鼓励电动车发展方面来看，纯电动汽车(含插电混合型)的补贴额度较高，相对收益也较高，在2012年推出纯电动乘用车的公司都将受益。

　　而从产业链角度看，锂电池更适用于纯电动汽车，不难想象，动力锂电池及其零部件公司、上游材料公司、充电设备公司也有望受益。

　　同时值得关注的是，私人购买新能源车补贴的5个城市--上海、长春、深圳、杭州、合肥--及20个公务购车试点城市的经济圈内相关公司将受益。

　　预期风险：风险来自宏观经济变动、新能源汽车政策和劳动力成本上升

　　目前，汽车板块的风险主要来自宏观经济的变动、新能源汽车政策，以及劳动力成本将上升。具体风险表现如下，

　　一，宏观经济的变动。宏观经济二次探底、宏观经济增速放缓将导致下半年及明年汽车增速偏低；产能过快释放导致产品价格过快松动，钢铁、石油等大宗商品价格显著上涨，侵蚀盈利能力。二，新能源汽车政策。新能源汽车政策力度及进程低于预期，国家新能源汽车发展规划与标准制定落后预期导致行业发展的不规范。由此带来的劳动力成本上升的超预期将影响劳动密集型公司的盈利能力。

　　三，劳动力成本将上升。从近两年来看，国内劳动力价格的上升将是不可避免的趋势。从投资的角度来看，应逐渐规避劳动密集型企业的投资回报率下降带来的风险，特别是技术含量低，资本密集度高，劳动密集型的零部件环节。

　　具体标的：关注三领域抓住投资机会

　　行业整合与企业上市将带来阶段性的投资机会。

　　关注一：乘用车领域，重点推荐上海汽车、一汽轿车(000800)。这两家汽车产品结构较好，主要集中于中高端乘用车，盈利能力相对较强。关注二：商用车领域，看好潍柴动力(000338)。物流市场稳定增长，同时国家基础设施建设以及保障房建设的推进有望带动固定资产投资保持较高增速。关注三：零部件领域，核心零部件企业能够抵御原材料成本上涨压力，未来看好销售收入增长确定、毛利率水平较高的企业，推荐威孚高科(000581)、福耀玻璃(600660)等企业。同时关注在节能减排趋势下威孚高科(000581)和云内动力(000903)的投资机会。（.理.财.周.报）

　新能源汽车产业链 哪一段最有"油水"

　　市场期待已久的一场春雨终于下了。此前一直在为此努力的企业吃下了一个定心丸，可以放开手脚大干一场了。新能源汽车将是未来最大的产业之一，是关联性最大也最有前景的行业。新能源汽车正处于起步阶段，竞争激烈，有就是优势和资源优势的企业值得关注，整个产业链可以分为三大段，分别是整车企业、动力系统企业、上游原材料企业。

　　对投资者而言，则要多一点研究，不能见有新能源汽车概念的个股就买。国信证券资深分析师林松立建议，不妨学学创投公司，从创投的角度来看整个产业链的投资机会。他认为，新能源汽车产业链中利润率最高的是隔膜、正极材料、电池，而整车的利润是最低的。

　　●电池是新能源汽车产业链中最重要也是最有投资价值的一环。与传统汽车相比，新能源汽车的电池性能基本决定了整车的驾驶性能，电池也是技术含量最高的一个环节。对于车用动力电池，目前来看，多数机构均判断认为未来的发展方向将是以锂离子电池为主，辅以铅酸/碳电池，而镍氢电池由于低性价比必将成为一个过渡产品而逐步淘汰。

正极材料、电解液及隔膜是动力电池的三个投资方向。在动力电池中，正极材料、电解液及隔膜分别占据了成本的约50%、15%及20%，构成了动力电池的核心零部件。

　　目前锂电池最大问题在于成品率低、电池一致性差，国内还面临隔膜、六氟磷酸锂等关键原材料需要进口的问题，但不可否认其仍是一种较为理想的解决方案。从电池部件的附加值排序，隔膜>电解液>正极>负极。

　　投资方面，建议选择生产技术壁垒与资质要求高的锂电关键材料厂商，如正极材料、电解质、隔膜等，重点公司有杉杉股份、当升科技、江苏国泰、多氟多、佛塑股份等。

　　●锂电池上游。无论锂电池最终采用何种技术路线(正极材料的解决方案有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等；电解液中六氟磷酸锂是最理想的材料)，都会对碳酸锂带来巨大需求。推荐拥有丰富碳酸锂资源的西藏矿业。

　　●充电设备。虽然目前建充电站尚无利可图，但由于看好未来新能源汽车产业的发展前景及获批土地带来的综合收益，大型央企纷纷开始充电站"圈地运动"，充电设备商将受益于投资的加速。推荐具有先发优势，在国内最大的直流操作电源制造商奥特迅。

　　●整车行业未来看点。政府的扶持将加速新能源汽车的产业化进程，目前相关规范补贴政策正在积极制定当中，当政策明确、标准统一之后，新能源汽车将迎来广阔的前景，整车行业将成为未来看点。值得关注的整车上市公司有：上海汽车、长安汽车、福田汽车和东安动力。

● 当然，动力系统企业(电机及电控系统)也将受益于新能源汽车的长期发展。重点上市公司有宁波韵升、大洋电机和卧龙电气等。（.钱.江.晚.报）

利好临近 新能源汽车产业链哪一段最有“油水”.eastmoney.2010年12月29日 08:37东方财富网内容部 手机免费访问 eastmoney.|字体：大中小|我有话说 查看评论(13) 【提要】：昨日，上海证券报从中国工程学会电动车分会等单位获悉，业界瞩目的《节能与新能源汽车产业规划》已结束了征求意见阶段，将于近期出台……

　　＝＝本文导读＝＝

　　节能与新能源汽车规划近期出台

莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向! 　　新能源汽车产业链 哪一段最有“油水”

　　新能源汽车：电池是中国人的机会

　　新能源汽车：正在崛起的新兴产业龙头

　　节能与新能源汽车规划近期出台

　　昨日，上海证券报从中国工程学会电动车分会等单位获悉，业界瞩目的《节能与新能源汽车产业规划》已结束了征求意见阶段，将于近期出台。

　　“2011年到2020年的《节能与新能源汽车发展规划》，最近可能就要正式颁布了。” 中国工程学会电动车分会主任、清华大学汽车研究所所长陈全世教授对记者表示。

　　规划有望明年1月公布

　　《节能与新能源汽车产业规划》作为汽车产业“十二五”规划的一个重要组成部分，早在今年8月间就完成了征求意见稿，原定11月底正式向社会公布。但由于种种原因，将推迟到明年1月份正式出台。同时，充电设备的国家标准也将在明年1月份向国家有关部分报批。在审核通过后，最快将在明年上半年向社会公布。

　　关于即将出台的节能与新能源汽车规划，陈全世表示，规划确定了电动汽车作为汽车产业转型的重要战略方向，我国将最终实现插电式混合动力汽车和纯电动汽车的产业化，同时将加快研发燃料电池汽车技术。同时，实施过渡战略和转型战略，大城市的服务领域的各种车型进行试点，从新能源客车，微混合轿车，以及小型混动轿车等，最终发展到纯电动车。

　　我国发展电动汽车有得天独厚的条件，陈全世表示，首先，从中国的能源结构看，石油资源相对短缺，而电能、风能、太阳能等清洁能源应充分利用；第二，发展混合动力汽车可以规避在发动机、变速器等传统汽车技术的劣势，有“跨越式”或“弯道超车”的诱惑；第三，发展电动汽车的相对优势，政府在推动充电站等方面的力度，以及稀土、锂资源不受外国制约等。

　　充电设备标准仍未统一

　　“要发展电动车已经成为共识，但是充电设备的标准迟迟不能统一成为相关企业心目中最大的痛。”南京绿展科技战略规划部的唐小森经理向记者表示，“目前由于各地兴建充电站、充电桩的设备标准不统一、各自为政，导致我们企业在研发、生产、营销等方面的混乱，”因此，他指出，基础建设方面的规范、统一是发展电动车市场的当务之急。

而在充电站等基础设施的运营模式上，第一电动研究院的执行院长张瑞丰则向记者表示，当前汽车、能源、地方政府等纷纷投入电动汽车及充电站建设的复杂局面下，建议政府放开门槛，引入竞争。建立和规范良性竞争机制，由市场来选择最优的运营模式。（上海证券报 宦璐）

　　新能源汽车：电池是中国人的机会

　　“目前的电动汽车不能满足老外的需求，但满足中国人的需求已经足够了。现在发动机不如老外，变速箱不如老外，而电池大家在同一起跑线，这是中国人的机会。”上海交通大学汽车工程研究院研究员殷承良教授日前接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　作为七大战略新兴产业中受力面最小、落脚点最鲜明的一个，新能源汽车产业在某种意义上肩负了中国汽车工业翻身的使命。

　　梳理新能源汽车产业链，主要由五大部分组成：上游稀有金属材料、电池、电机及电控设备、整车制造以及充电站及充电设备。应该说，产业链上各环节的主要上市公司都有较好的投资机会，而拥有核心技术的公司无疑更具投资潜力。

　　锂电池：竞争激烈群雄割据

　　作为动力之源，电池是新能源汽车技术和产业发展的重点，同时也是目前制约电动汽车发展的关键因素。“电池是电动汽车的心脏，目前电池占整个电动车成本的50%以上，如果再加上驱动系统，该占比上升至70%，在电动车里的重要性已经远远超过了传统引擎在传统汽车里的重要性。” Frost & Sullivan咨询顾问朱佳其近日接受记者采访时表示。

　　目前新能源汽车电池的主流技术路线为锂电池，但锂电池仍然存在一系列问题，如成品率低、电池一致性差等，国内还面临隔膜、六氟磷酸锂等关键原材料需要进口的问题。

　　据介绍，锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液以及包装材料组成，其中石墨负极材料和包装材料技术已相当成熟，成本较低，锂电池的成本主要集中在正极材料、电解液以及隔膜三个部分，占锂电池成本的比例分别为40%、10%、20%。

　　东海证券新能源汽车小组成员吴文钊告诉记者：“目前锂电池产业的竞争很激烈，就像战国时代，群雄割据。”

　　朱佳其介绍：“锂电池主要有两大路线，一个是日韩系的锰酸锂电池，另一个是中美系的磷酸铁锂电池。从技术和应用上看，锰酸锂占了一定优势。”

　　光大证券分析师袁瑶告诉记者：“锰酸锂高低温性能不行，工作温度仅在-20°C~40°C，超越该范围电池容量会大幅下降。磷酸铁锂导电性比较差，瞬间充放电性能比较差，爬坡起步会有问题。导电性解决得比较好的拓邦股份(002139.SZ)子公司德方纳米是我们比较认可的。”

　　对于正极材料，吴文钊同时提示：“目前有几百家公司在做，产能已经有几万吨，非常可怕。隔膜则主要依靠国外进口，国内能做的主要是低端产品，没有完全进口替代。佛塑股份(000973.SZ)市场炒作得比较厉害，也是因为它有进口替代的可能性，我个人认为它也仅限于可能性。”

　　锂电池产业链上的相关公司主要有属于上游资源的天齐锂业(002466.SZ)、锂电池制造和材料方面的南都电源(300068.SZ)、电解液龙头江苏国泰(002091.SZ)、隔膜行业的佛塑股份、对整个锂电池产业链都有布局的杉杉股份(600884.SH)等。

　　整车制造：

　　5年内公交大巴生产商受益最大

　　整车制造企业也是新能源汽车产业政策的直接受益者之一。殷承良指出：“中国电动汽车市场重要的潜在消费者之一是那些无力承受购车养车的消费者。”

　　中国汽车协会的统计数据显示，

　　殷承良建议，让民企先满足百姓的需求，当产量达到2000万套以上时，电池成本就有望下降。随着科技的进步，如果哪天技术彻底到位了，中国的市场已经被中国民企牢牢占据，老外都没办法介入了，这是“农村包围城市策略”。

　　朱佳其却表示：“5年以内绝对是商用车、公交大巴生产商这块受益最大。”由于国内传统公交车市场基本被本土企业垄断以及销售本土新能源公交有补贴等原因，国内新能源公交大巴无疑更有优势。

　　新能源汽车相关整车上市公司有福田汽车(600166.SH)、上海汽车(600104.SH)、安凯客车(000868.SZ)、宇通客车(600066.SH)、江淮汽车(600418.SH)等。

　　其中福田汽车是国内最早展开新能源汽车研究的汽车厂商之一，特别是福田欧V客车公司，在成立之初即将混合动力节能客车定为主要发展方向之一，现在市场份额处于国内龙头位置。

　　产业链上其他公司也有机会

　　稀土资源板块属于新能源汽车上游资源板块，今年股价表现强劲，其中拥有储氢合金资源的包钢稀土(600111.SH)、拥有钕铁硼资源的中科三环(000970.SZ)、宁波韵升(600366.SH)等都是直接受益个股。储氢合金是燃料电池的主要材料之一，而钕铁硼则是电机必不可少的磁体。

　　电动汽车对电机的要求非常高，钕铁硼制造的永磁电机具有体积小、耐高温、寿命长、省能耗、效率高、高可靠性等特点，因此新能源驱动电机大多采用稀土永磁同步电机，相关上市公司有大洋电机(002249.SZ)、江特电机(002176.SZ)、东方电气(600875.SH)等。

　　虽然目前建充电站无利可图，但长远来看，如果充电站不能形成规模，新能源汽车将面临无电可充的窘境，因此充电设备发展往往先于新能源汽车发展，将最先受益，主要受益企业有国电南瑞(600406.SH)、奥特迅(002227.SZ)和许继电气(000400.SZ)等。

　　Related 相关

　　陆续出台的

　　新能源汽车扶持政策

　　◆ 2009年1月，科技部、财政部等四部委共同启动新能源汽车十城千辆工程计划。

　　◆ 2009年3月，国务院办公厅发布的《汽车产业调整和振兴规划》中提出了未来三年内中国新能源汽车的发展战略。

　　◆ 2009年6月，《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》公布。

　　◆ 2010年6月，财政部、科技部等四部委联合发布《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》。

　　◆ 2010年10月，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》出台，提出：“着力突破动力电池、驱动电机和电子控制领域关键核心技术，推进插电式混合动力汽车、纯电动汽车推广应用和产业化。同时，开展燃料电池汽车相关前沿技术研发，大力推进高能效、低排放节能汽车发展”。

　　◆ 《汽车与新能源汽车产业发展规划》(2011年~2020年)即将出台。（第一财经日报 何安）

　　新能源汽车：正在崛起的新兴产业龙头

　　中国积极迎接新能源汽车发展浪潮。在传统汽车行业，中国落后世界领先水平几十年，但在电动汽车等新能源汽车领域，大家基本处于相同起跑线，中国有成本和市场优势，有潜力和有可能在全球电动汽车市场取得领先地位。在大力推行节能减排的大趋势下，中国的汽车行业、政府部门和消费者都具备了迎接电动汽车的条件。

　　行业投资策略。新能源汽车行业属于高新技术产业，关键技术短期内可以获得突破的领域是我们关注的重点。具有核心技术和后续研发能力的公司将具备可持续发展潜力，此类公司也具有较好成长性，可获得高的估值溢价。

　　根据上述投资思路，我们重点建议部分具备强大研发能力和完整产业链的上市公司作为投资标的：(1)动力锂电池产业投资标的：佛塑股份(000973)、佛山照明(000541)、杉杉股份(600884)、江苏国泰(002091)、多氟多(002407)；(2)电机及电控系统：大洋电机(002249)；(3)新能源整车：福田汽车(600166)、江淮汽车(600418).（东莞证券）

新能源汽车产业链分析汇总