2019年新能源汽车行业分析报告

2019年5月

未来十年将是行业变革的十年，“电动化、智能化、国际化”是行业发展大趋势，而电动化无疑是进度最快的趋势，中国凭借起步较早和前期大量投入在行业中游和下游已经积累了先发优势，未来随着全球电动化浪潮加速，有望充分受益。

新能源乘用车：全球布局势趋明，消费需求风渐起。政策端：18年中国新能源车渗透率4.3%，未来行业将进入渗透率从4%-20%的快速成长期。19年补贴新政退幅较大，短期盈利承压，但边际效应递减。通过测算双积分考核要求将保障19-20年新能源乘用车复合增速“红线”37%。产品端：18年下半年成为个人消费崛起的元年，而19年补贴大幅退坡后行业虽然盈利承压，但随着双积分考核压力和新车型上市，对行业依然保持乐观。全球化：全球视角来看，大众加速推进电动化战略，特斯拉也加速推进在华工厂建设，行业电动化进程有望提速。

新能源商用车：集中度提升，海外市场空间大，燃料电池商用车或率先推广。国内客车行业集中度将持续提高，龙头技术优势和规模优势将愈加明显。在客车新能源化的过程中，国内企业形成了相对优势，未来将进一步扩大出口的销量，海外市场将为优秀企业提供更大的成长空间；我国燃料电池商用车技术与国外差距相对较小，国内市场空间具备优势。商用车对于加氢站位置要求相对较低，客车车体空间较大，对燃料电池体积要求不高，因此氢气气瓶多为35MPa，比较适合燃料电池技术的应用。中国的客车市场空间较大，我国燃料电池商用车，尤其是客车有望首先应用燃料电池车。

一、新能源乘用车：全球布局势趋明，消费需求风渐起

1、政策端：补贴退坡边际递减，双积分保障2020年目标

（1）汽车电动化浪潮趋势不可逆转

随着全球汽车巨头加码布局新能源汽车，汽车行业电动化趋势确立无疑，而在电动化浪潮中，中国已经具备较强的先发优势，发展新能源汽车不仅可以摆脱对石油资源的过度依赖，还能实现自主品牌的“换道超车”，新能源战略是国产汽车从做大到做强最关键的一环。政策端来看，补贴退坡边际效应递减，双积分政策保障中长期发展，补贴已经进入倒计时。产品端，随着补贴持续退坡和政策明显导向，企业产品思路从“挣补贴的钱”逐渐转向推出好的产品，18年已经成为个人消费崛起元年，随着19年企业加速布局新产品，“爆款车”的出现有望带动行业加速成长。

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