中国三大乳业集团报表分析
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立场:我们的生活离不开牛奶，酸奶，雪糕等乳制品，蒙牛、伊利、
光明又是我国数一数二的大型乳业集团，所以我将站在投资者的角 度分析这三家公司 2010 年—2011 年的财务报表，来了解这三大公
司的经营状况，偿债能力以及存在的问题等。
一．三大公司基本概况
(一伊利：
内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之
一，是国家 520 家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国 151
家农业产业化龙头企业之一，是北京 2008 年奥运会唯一一家乳制品
赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。
2009 年 5 月 25 日，伊利成功牵手 2010 年世博会，成为唯一一家符
合世博标准、为上海世博会提供乳制品的企业。
总部地点：内蒙古呼和浩特市
资产总额;54.5 亿元
董事长：潘刚
（二）.蒙牛：
内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司始建于 1999 年 8 月，
作为国家农业产业化重点龙头企业，肩负着“百年蒙牛，强乳兴农”
的使命，借西部大开发的春风取得了长足发展。截止 2011 年底，蒙
牛集团在全国 20 多个省、市、自治区建立生产基地 30 多个，总资
产超 200 亿元，年产能超 700 万吨，累计创造产值 1834
亿元。
总部地点：内蒙古呼和浩特市
资产总额：超 80 亿
董事长：于旭波
（三）光明：
光明乳业股份有限公司成立于 1991 年总部设在上海，是一
家由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，
主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培
育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。
光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使
命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新。公司拥有
乳品研发中心、乳品加工设备以及乳品加工工艺，形成了消毒奶、
保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列
产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
二．三大公司的偿债能力分析
（一）短期偿债能力：
光明
伊利
光明
伊利
结论：伊利偿债能力比较好，光明在 2009 及 2010 年的短期偿债能
力保持平稳
流动比率
蒙牛、年份
2011 2010
光明、年份
2011
流动比率
0.76 0.66
流动比率
0.82
速动比率
蒙牛、年份 速动比率
2011 0.55
2010 --
光明、年份 速动比率
2011 0.43
结论：蒙牛从 2010-2011 年的流动比率总体呈现下降的趋势，中间
略有上下浮动。但是近两年蒙牛的流动比率都低于 2，是比较不合
理的。说明蒙牛近两年年的流动性比较差且越来越来差，流动负债
安全程度比较低，短期债权人收回本息的可能性比较的，风险较大。
另一方面也说明蒙牛流动资产占用资金较少，流动资产的盈利性比
较高。而光明的 2010 年的流动比例相对较高，相对好一点。
（二）长期偿债能力：
伊利
光明
结论：光明乳业从总体来看资产负债率相对较低，公司财务状况稳
定，偿债能力较好，伊利资产负债率相对较高，偿债能力差。
2011
2010 52.34
光明
资产负债率
资产负债
率
60.83
蒙牛
71.79 72.6
结论：蒙牛的资产负债率中的来说是高于光明， 2010-2011 年蒙牛
资产负债率逐年降低，在 2010 年光明达到了最低而蒙牛则是达到了
最高。说明蒙牛资产负债率总体是高于同行业水平，蒙牛财务风险
和长期偿债能力越来越强。究其原因，由资产负债表可以看出，其
资产逐年增加，但是蒙牛的股东权益有所增加却并没有呈现明显的
增长，且负债逐年增长在 2010 年增长最快，说明蒙牛资产负债率的
增长主要是由于其外部负债的增加。考虑当时内外部的环境因素，
主要是经济危机的阴影，而导致产品积压，销售不出去而引起的负
债增加以及资产负债率的增长。
三．三大公司的运营能力：
1. 蒙牛：
报告日期
2011-12-
2010-12-
应收帐款周转率
31
31
应收帐款周转天数(天
3.07
3.34
存货周转率
117.23 107.77
存货周转天数(天
8.18
8.44
固定资产周转率
43.99
42.68
总资产周转率
4.79
4.6
1.95
1.97
结论：2010-2011 年，蒙牛的应收账款周转率呈现先上升后下降的 趋势，说明应收账款的流动性先是上升后下降，发生坏账的可能性
加大。存货周转率则是逐年下降的趋势说明存货周转得越不顺畅，
周期越来越长，存货流动性越来越差。存货的这种情况从资料中可
以看出，是
由于主营业务成本和财务费用逐年增长较快且在 2010 年呈现不合理
的过度增长，而它们的增长并没有引起主营业务收入的明显增长。
固定资产周转率以及总资产周转率变动幅度不大，这几年较稳定。
2.光明：
结论：从 2009 年到 2010 年，应收账款增长率大幅度提升，远远超
过了营业业务收入的增长率，因而应收账款占主营业务收入的比例
也在上升 ；当 2011 年应收账款增长率大幅度回落时 ，相应的存货
周转率也开始下降
结论：在 2009 至 2011 年间，光明乳业的总资产周转率和流动资产
周转率总体上保持稳定，应收账款周转率在这三年有所下降，与此
同时，存货周转率在 2010 年有明显的上升
3.
光明 蒙牛
存货周转率 存货周转率
15.42 8.18
--- 8.44
蒙牛存货周转率较同行业的光明来说相差无几。
四．三大公司的盈利能力：
1.蒙牛：
项目 主营收入
2011
2010
24,323,547 21,658,590
,500
主营成本
,273
15,778,073 15,849,142
,723
,906
主营利润
8,436,641, 5,687,931,
013
其他利润 财务费用 