第13章 公司融资决策和有效资本市场

小案例 你在东方海岸游艇公司的401（k）账户

你已经在东方海岸游艇公司上了一个星期的班并决定加入公司的401（K）计划。即使在与你的Bledsoe Financial Services 代表萨拉布朗讨论过之后，你还是不确定你应该选择那项投资。回想一下你可做的选择包括投资于东方海岸游艇公司的股票、Bledsoe标准普尔500指数基金、Bledsoe的小公司股票基金、Bledsoe的大公司股票基金、Bledsoe的债券基金、Bledsoe货币市场基金。你决定投资于一个分散的组合，70%投资于股票，25%投资于债券，5%投资于货币市场。同时，你决定把股票投资集中在大公司的股票，但是你正在考虑的是选择标准普尔500指数基金还是大公司股票基金。

你仔细考虑后，明白了两种基金之间的基本不同。一种是复制普遍跟踪的大规模指数，标准普尔500，并收取少量费用的纯粹的被动型基金；另一种是积极管理型的，希望组合管理者的技能能够带来相对某一指数来说更好的表现。后面一种的费用比较高。你只是不知道应该选择哪一种基金，因此你求助在公司的财务部门工作的丹欧文。

在讨论过你的关注后，丹给你一些比较股票型共同基金和500指数基金的信息。先锋500是世界上最大的股指共同基金。它复制的是标准普尔500指数，并且它的收益率与标准普尔500指数的相差无几，费用却低很多。结果先锋500和401（K）计划中的Bledsoe的标准普尔500指数基金本质上是一样的，但它存在的时间更长，因此你可以研究过去20年的历史记录，下图通过展示过去10年表现好于先锋500的股票型共同基金总结了丹的意见。因此，例如从1977年1月到1986年12月，大约70%的股票型共同基金的表现优于先锋500。丹建议你研究这个图，回答下面的问题：

1、 你能从这张共同基金投资者的图中得出什么结论？

2、 这张图是否与市场有效性一致？请详细说明原因。

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