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2011年12月14日郑州白糖交易情况

期货价格反映的是未来的价格预期。理论上说，期价应略高于现货价格，因为前者的构成要素包括仓储、利息和保险等成本。然而，9月下旬以来，国内白糖市场上一直是现货价格高于期货价格，且价差保持在500元/吨以上，在白糖历史上处于比较罕见的高位区域。

　　此外，当前郑州商品交易所的白糖期货不同月份合约价格也呈现出“近高远低”的结构，整体价格水平低于产区和销区的现货食糖价格。例如，截至2011年12月5日，郑商所白糖合约SR1201报价6612（收盘）元/吨，而1205合约价格只有6413（收盘）元/吨。与此同时，主产区广西南宁的现货糖价却高达7000元/吨左右，昆明糖价6800元/吨左右，北京糖价7200元/吨。

　　市场预期2012年国际食糖市场供给将由紧张转向宽松是形成上述现象的主因：首先，从国际范围来看，随着天气转好，市场预期2012年度全球食糖产量将从1.62亿吨增长到1.71亿吨，高于预期消费量。特别是俄罗斯、印度等大国产量增长较快，令反映未来价格预期的期价低于现价；其次，随着新榨季的开始，市场预期我国食糖供需矛盾将得到改善。未来国内食糖供需格局将由紧转松，郑州白糖期价结构完全体现出了市场的这一预期。在近期合约价格还偏高的情况下，远期合约价格已经率先回落。

　　上述现象还客观反映了白糖市场未来价格运行的整体形势。期货、现货价格长期倒挂是不正常的，后期必然要进行回归。当前的供应状况与上年类似，在供需大体平衡的情况下，现货价格将追随期货价格走势出现一定调整。

　　优化蔗糖联动价格体系

　　据介绍，对于广大企业来说，近年受糖料种植的土地投入、劳动力价格等成本不断增长，制糖成本提高已成为常态。而作为制糖成本中最重要的一部分，糖料成本的变动不仅对糖价走势影响较大，还直接关系到农民收入的增减。

　　当前制糖企业的成本价为6500元/吨左右，而在郑州白糖期货市场上，2012年5月份的报价为6300元/吨。糖价下跌必然导致制糖企业压低甘蔗收购价，难以保障广大蔗农的稳定利益。作为消费大国，我国食糖市场的供应缺口依然存在，国内白糖价格不应该显着下跌。上一榨季我国白糖产量为1045万吨，本榨季预估产量为1150万吨—1200万吨，而需求可能在1350万吨—1400万吨之间。14日早盘柳州批发市场行情涨跌互现，华东、华中和中原地区多数地方的现货报价稳中有降，各地成交一般偏淡，

以下是2011年12月14日交易的白糖的基本信息：

这是14日下午开盘一个小时的交易情况：

这是14日下午3点的交易信息：

以目前白糖主力合约1205 周k 线图分析：近两个月糖价基本处于6300-6900 元/吨横盘运行格局中。就整体大势而言，期价正运行于6000-7500 元大箱体震荡区间之中。

随着步入12月，郑糖也进入了“寒冬”：随着本榨季越来越多的糖厂开榨，现货价格一路下行，不断刷新前期低点，目前主产区报价徘徊于6900元以下，部分地区甚至出现了新糖销售价格低于陈糖的怪现象。期货市场上，SR1205成交量和持仓量均下滑，在触及近期低点6270后虽有所反弹，但始终未能突破重要压制线6500一线，市场上利空消息云集使得郑糖上涨之路艰难重重，郑糖上涨动能仍显不足。

国际糖市连续破位下行

　　ICE原糖03合约前期失守24美分关口连续破位下行，其主要原因可归结为两点：一是国际市场11/12榨季原糖生产明显供过于求；二是欧债危机阴霾挥之不去，难有起色。

　　11/12年榨季全球原糖生产将明显供过于求，印度、泰国产量的超预计导致国际糖市步入低谷。上一榨季泰国产糖量达到1000万吨以上，虽然本榨季遭遇洪水，但其甘蔗生产几乎没有受到影响，预计产糖量仍将保持高位。印度在国内糖产量明显大于消费量的情况下，批准100万吨原糖出口以缓解国内供需压力，据市场传言，印度有可能本年度出口高达400万吨的原糖。欧盟也增加了食糖的配额出口。此外，世界经济的二次探底，资金流动性的紧缩等等利空消息交织，国际原糖下挫至历史低点，积重难返。

　　国内增产概率较大

　　在经济利益的驱使下，本榨季全国糖料蔗的种植面积比往年有所提高：产糖第一大省广西本榨季的蔗料种植面积超过1500万亩，产糖量可达700万吨。其余三大产区海南、广东、云南的产糖量均有所上升，本榨季的糖产量共计可达1150-1200万吨，比去年增加约15%。如果后期天气不出现极端恶劣的霜冻冰雪天气的话，今年国内的供给情况将得到一定程度改善。从目前新糖的开榨情况来看，整体情况比较良好，广西主产区目前已有28家糖企开榨，甜菜糖主产区也全部开榨。截至11月底，全国新糖产量共计61.98万吨，其中蔗糖产量14.11万吨，甜菜糖产量47.87万吨。

　　消费低迷恐难免

　　白糖消费历来有“买涨不买跌”的习惯，去年在糖价一路猛涨的情况下，现货市场仍然出现了火爆的交易行情。但今年我国的市场消费却遭遇了寒冬，现货市场跌破7000元大关，然而在价格大幅下跌的情况下，销售情况却不温不火。上一榨季的结转库存达到44万吨，这部分陈糖占据了新糖的市场销售份额。从目前的销售数据来看，新糖销量只达到24.17万吨，而去年同期新糖销量则是40.05万吨，今年比历史同期销量下降了15.88万吨，春节前的备货高峰需求完全没有体现出来。

　　我国近年来白糖消费量大约在1350万吨左右，如果新糖产量可达1200万吨，供需缺口就只有150万吨-200万吨。我国本榨季进口配额仍然为194.5万吨，目前国际糖价大幅下跌，转换成进口糖价来看，泰国原糖进口价仅为6117元，巴西糖进口价为6411元，进口糖价远低于国内糖价。如果大量通过进口国外原糖，供需缺口可以得到进一步的弥补。

　　综上所述，市场利空因素云集，郑糖上涨之路注定不会一路顺风。郑糖整体处于疲态，虽然短期有所反弹，但投资者不宜看得过高，在消费低迷、产量增加的大背景下，郑糖很难重拾去年的辉煌。

郑州交易所白糖期货分析