主编专栏：该怎样认识恒大人寿

　　恒大人寿几年可破千亿保费规模？

　　该怎样认识恒大人寿？

　　撰文 和讯网保险中心主编郭伟超

　　小雪前夜，广州恒大淘宝足球俱乐部（以下简称“恒大足球”）再度问鼎亚洲足球俱乐部冠军联赛（以下简称“亚冠”），极大弥补了国人于足球领域近乎遗恨的失落感。即便我这个“业余”水准的球迷亦颇为兴奋，然而也有些错愕“恒大人寿”的横空出世。

　　作为保险行业观察人士，既错愕于“恒大人寿”替代了某汽车品牌登上了恒大足球的胸前广告，也震撼于“恒大人寿”豪横的出场方式以及随后宣布的“三年资产破千亿”的土豪式规划。原本风光无限、荣誉傍身的亚冠之夜是个品牌高光时刻，是恒大得道多助的时刻，却因无视契约精神擅自更换胸前广告一事落得失道寡助的境地，而恒大人寿选择以这样的方式出世恰是一种失策行为，说严重了可以认为是对保险精神的亵渎。

　　要知道最大诚信原则乃是现代保险法的四大基本原则之一，是建设保险生态系统的基石，甚至可以说“无诚信、不保险”。

　　联想民营系险企近两年的悍勇，我们该怎样认识这家有着房产背景的岭南险企呢？同为南粤大地房产商，观富德系、宝能系以资本之力洞开保险领域后的纵横捭阖，可知恒大旗下的这家寿险公司的大手笔规划并非妄言，甚至可以达到千亿级的保费规模。

　　积贫积弱的前身

　　恒大人寿前身乃中西部地区第一家合资寿险公司――中新大东方人寿，2006年由新加坡大东方(600327,股吧)人寿和重庆市地产集团合资组建，注册资本10亿元。2013年引进重庆市城市建设投资集团、重庆财信企业集团作为新的投资者，四方分别占股25%。

　　观中新大东方十年发展历程，几乎有着所有合资保险公司的通病，股东分歧、水土不服、频繁换帅、跟不上市场节奏……最终的结果就是经营始终难见起色，市场表现为既无规模也无利润。经营近十年亏损依旧，2014年尚还亏损4800万元，有数据统计的2009年至2014年间的累计亏损额超过3亿元；保费规模方面，2014年仅有亿元，市场份额相对于国内近2万亿元的寿险市场可以忽略不计。

　　不佳的经营业绩背后，则是高层频繁变动。十年经营五度换帅，前三年更是年年换帅，从陈建材、张晓东、王连万，到陈若贤、杨晋，几乎难有声名留下。覆巢之下安有完卵，高管的频繁变动，可以预见其他人员的流动性和战略连贯性。

　　屯于上述种种问题，原有股东继2012年挂牌出售股权后，2015年再度挂牌出售股权，最终恒大以40亿元价格拿下中新大东方50%股权，更名为恒大人寿。

　　为了拿下重庆国资手中50%的中新大东方股权，恒大还接受了对方的受让条件约定：意向受让方须承诺，2018年12月31日前标的企业（即中新大东方）资产规模应达到1000亿元以上。这意味着未来3年，受让方需要使中新大东方的资产规模增长倍以上。

　　截至2015年6月末，中新大东方的净资产亿，净利润万，总资产亿。

　　夺冠两天（11月23日）后，恒大人寿召开冲刺百亿誓师大会，要求在未来的不足40天内销售100亿元规模的保险产品。保监会数据显示，2015年前三季度，中新大东方月均保费规模亿元左右。

　　又一个超级黑马

　　没有最猛，只有更猛。

　　犹记2014年，前海人寿董事长姚振华因“2014年度保费破五百亿元，2015年破千亿”的豪言引发的舆论风潮以及随后关于“关联交易”的累牍报道。那时的前海人寿成立不过两年光景，虽说成长甚快，但敢言千亿保费规模着实震撼了国内保险圈。要知道2014年国内破千亿保费规模的寿险公司仅有4家，最年轻者亦有近20年历史。

　　事实证明，前海人寿确实是匹黑马。不到三个完整经营年度，保费规模即突破500亿元。2012年方才开业，首个完整经营年度――2013年度保费规模即突破百亿元，达亿元；第二个完整经营年度――2014年上述数字变更为亿元，超越60家寿险机构，成为国内第十一大寿险公司；2015年前三季度，前海人寿规模保费已达亿元。

　　再看朱孟依、朱拉伊、朱庆伊等朱氏三兄弟控制下的珠江人寿大概也是这样的路子。2012年12月28日开业，2013年保费收入破百亿元，达到亿元；2015年前三季度，珠江人寿规模保费已达亿元。

　　或许恒大不屑于这样的比较，下一个超级保费黑马可能更合适些。因无论实力、知名度，上述两者系均非恒大发展的对标，不过实现的路径恐怕相差无几。

　　联想起步即月均百亿元的规模保费收入，恒大人寿很可能就是下一个华夏人寿、富德生命。2015年前三季度，富德生命、华夏人寿均已千亿元保费规模位列国内寿险市场四、五位。

　　民营保险公司，尤其是以房地产为主业的民营资本控制的寿险公司多选择资产驱动负债型的发展模式。同为南粤大地房产商，观富德系、宝能系以资本之力洞开保险领域后的纵横捭阖，可知恒大旗下的这家寿险公司“三年破千亿”的大手笔规划并非妄言。

　　实现路径猜想：大幅增资+短期高收益产品+银保网销+保费达人

　　“通过银保渠道销售大量短期理财型险种获取现金流，然后流向控股股东擅长的投资领域攫取远超传统保险企业的利润数字”，这几乎是当前民资巨鳄操刀保险企业的主流运作模式。期间的区别，不过是因控制人能量的大小导致的现金流的多少罢了。

　　恒大人寿百亿誓师大会的出现则在一定程度上继续验证了民资巨鳄对于保险企业的操刀手法。至于具体的操作手法可从富德生命、华夏人寿近年来持续的增资发债，前海人寿遍地开花的分支机构推断而出。

　　生命、华夏风光千亿保费的背后则是高额注册资本金以及错综复杂商业资源的支撑，如快速崛起的华夏人寿三年内注册资本金暴增百亿元、发债百亿元后，9月又传出“华资实业拟募资317亿元对华夏人寿增资”的消息，如此额度的资金成本非一般企业所能承受；生命人寿亦是如此，短时间内注册资本金暴增百亿元，发债规模亦是百亿级别。

　　看看恒大豪横的足球玩法以及疯狂砸钱的恒大冰泉运作模式，可以窥探出恒大人寿的未来增资也不该是个问题。号称中国最大住宅地产商的恒大，差不差钱不好判断，但应该不缺钱（公开数据显示，2015年上半年的销售面积为万平米，销售金额达到亿元。2014年恒大净负债率为%。）。

　　至于渠道资源，有媒体报道“恒大人寿年底百亿保费销售中，网销渠道将分担其中60亿销售任务，20亿银保渠道，其他渠道20亿元”，笔者认为考虑到互联网保险新规的影响，仅有寥寥几家分支机构的恒大人寿主打当是银保渠道，至少短期内如此。对于豪横的实际控制人多年积累的资源而言已非问题，这已属企业关系和渠道费用可以搞定的范畴。

　　百亿誓师大会，已有“近年来已与农业银行、中国银行等大型银行达成了战略合作，有利于恒大人寿充分利用银行资源，开展银保合作”的言论传出。

　　60%的网销份额计划，可以看出恒大人寿对于互联网渠道的期许程度。若想突破“禁止在无分支机构省市售卖理财型保险产品”的互联网保险新规限制，未来恒大人寿必须大幅提升分支机构的设立速度，尽快布局全国。当前中新大东方仅有5家分支机构，重庆、四川、陕西、湖北、湖南，均非经济发达省市，少有保费重镇。

　　解决了钱，搞得定渠道，保险产品的设计更不是问题，看看互联网上动辄6%、7%的短期万能、投连等产品当知方向。据悉，今年前三季度，互联网寿险市场份额突破千亿元，万能险+投连险份额占9成以上，其中富德生命网销保费规模过300亿关口。

　　资本、渠道、产品方向等万事俱备，只欠一名保费达人了。高价从市场上找到一名谙熟做大保费规模的职业经理人团队，然后坐等滚滚现金流导向控股股东指向领域或大举关联交易，斩个盆溢钵满。看看当前市场上的保费红人们，生命也好，华夏、天安也罢都是当年跟随孙兵从新华保险流落而出的保费猛将。

　　据说百亿誓师大会看到了李钢的身影。李钢何许人也，中国平安(601318,股吧)创业元老之一，高光时刻曾为平安集团副总经理，后参与组建生命人寿，历任生命人寿董事长、总经理等职务，乃保险资深人士。恒大人寿新任总经理李平，亦是平安系出身，做过营销员，带过团队，干过省级公司老总，也做过保险公司一把手，寿险经验颇丰。

　　钱、渠道、人皆全了，恒大人寿是否会按着增资扩股、快速开设机构、强占银保网销市场的路子，成为继富德生命、华夏等之后，又一家千亿保费级民营保险公司？或许应该把这个问号去掉，该直接问时间：一年、二年还是三年呢？

　　（和讯网保险中心实习编辑李亦斐、刘美对本文亦有帮助）　　　　　　　　　　　　　

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