华泰联合-宝钛股份-600456-2010年半年度业绩预减公告点评:估值已具明显吸引力-100720

发布时间:


2010-07-20有色金属/钛
公司研究/更新报告
宝钛股份(600456
买入/维持评级
股价RMB18.69
估值已具明显吸引力
2010年半年度业绩预减公告点评
事件
公司719日晚发布业绩预减公告:经财务部门初步测算,预计201016月归属于母公司的净利润将比上年同期下降80%以上。上年同期归属于母公司的净利润31,526,443.65元,每股收益0.07元。
分析师
叶洮
SAC执业证书编号:S1000206110083+755-82492171yetao@lhzq.com
联系人孙浩中
+755-82125152sunhz@lhzq.com
相关研究
《九天揽月五洋捉鳖》2010/05/10
点评
中期业绩低于预期。据公告测算,公司2010年半年度EPS约为0.014元,我们预测公司2010年全年EPS0.16元,简单折算半年度EPS0.08元,高于预减公告测算的半年度业绩。
股价已反应业绩下滑预期,当前估值已具明显吸引力。公司民用业务竞争激烈,盈利能力较弱直接拖累了整体业绩,但前期股价下跌已充分消化了业绩回落的影响。公司当前PB2.2倍,处于历史相对低位,更显著低于可比上市公司平均3.4倍的PB水平,估值已具明显吸引力。
国际航空制造业复苏态势未改,出口业务有望改善。718波音787在伦敦
《需求全面向好有待观察》
2010/02/23《压力与潜力共存》(2009/11/02
《钛业:技术进步推动产业变革》2008/11/18
完成了美国之外的首次试飞,公司也于近期修订了737客机的制造速度:2012年要达到每月35%,而五月份宣布的是每月34%,现在的速度是31.5%国产大飞机项目进展或超预期,公司有望直接受益。湖南博云新材公司近期与
基础数据中国商飞公司签订了为C919飞机系列提供机轮、轮胎和刹车系统的意向书,
总股本(百万股)430此举表明国产大飞机项目正加速推进,作为航空钛材的绝对龙头,公司有望直接
流通A股(百万股)210
流通B股(百万股)0.00受益国产大飞机项目。可转债(百万元)N/A
维持盈利预测,2010-12EPS分别为0.160.651.18元。钛作为广义新材
流通A股市值(百万元)3916

料,有望全面受益于战略性新兴产业规划。公司是国内钛材加工业的绝对龙头,享有领先的市场份额和较高的技术壁垒,产品存在向高附加值业务转移的预期,预计未来产能释放之际有望与行业景气回升形成共振,我们维持“买入”评级。风险提示:募投项目低于预期,航空制造业复苏缓慢,军用钛材销售销售不畅
最近52周与沪深300对比股份走势图
宝钛股份沪深300160%
120%80%40%0%-40%-80%
09-0709-0909-1210-0210-0510-0
经营预测与估值
营业收入(百万元(+/-%
归属母公司净利润(百万元(+/-%EPS(
2009A
2315.4
1.916.4-94.50.04489.6
20101Q2010E2011E2012E
4702.130.0507.981.41.1815.8
580.42646.23615.617.414.336.63.069.7279.9-84.9324.5301.40.010.160.652651.8115.328.7

资料来源:华泰联合证券


P/E(
资料来源:公司数据,华泰联合证券预测
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准




盈利预测资产负债表
会计年度流动资产现金应收账款其他应收款预付账款存货
其他流动资产非流动资产长期投资固定资产无形资产
其他非流动资产资产总计流动负债短期借款应付账款其他流动负债非流动负债长期借款
其他非流动负债负债合计少数股东权益股本资本公积留存收益
归属母公司股东权益
单位:百万元
利润表
会计年度营业收入营业成本
营业税金及附加营业费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益投资净收益营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润
少数股东损益
归属母公司净利润
单位:百万元
负债和股东权益
20093278115752614169115225920514670168123653291015270117627469400691484114430237193037315329
现金流量表
会计年度
经营活动现金流净利润折旧摊销财务费用投资损失营运资金变动其他经营现金流投资活动现金流资本支出长期投资
其他投资现金流筹资活动现金流短期借款长期借款普通股增加资本公积增加其他筹资现金流现金净增加额
获利能力毛利率(%8.4%
单位:百万元净利率(%0.7%
0.4%20092010E2011E2012EROE(%
108100100438ROIC(%0.3%1983335608偿债能力6096156201资产负债率(%27.9%-54884119净负债比率(%45.15%-6000流动比率3.230-127-484-500速动比率2.0940-1911营运能力-359-401-403-403总资产周转率0.45370400400400应收账款周转率5-3-200应付账款周转率19.178-3-3-3每股指标(元)
0.04136468788508每股收益(最新摊薄
0.25-50523822577每股经营现金流(最新摊薄
8.673001005050每股净资产(最新摊薄
0000估值比率0000P/E489.56-114-155-84-119P/B2.16-120166485543EV/EBITDA108
2010E
35591323500192271226265235645143270809591515257931146195695006920941284302371892369359152011E4602180861426286154332526034518667162172062431161511470261955069305018343023711172397372062012E576223517553435118953762806452136735538568313521911408046696006938042834302371168044818568
EBITDAEPS(元)
2009231521221329138-5906167022319316700.042010E26462270134017248500981198158314702420.162011E361628571445217844003941139459335552806340.652012E4702351014592821193007161171510760810050810351.18
主要财务比率
会计年度成长能力营业收入营业利润
归属于母公司净利润
20091.9%-95.7%-94.5%
2010E14.3%526.9%324.5%14.2%2.6%1.9%3.3%35.4%61.74%2.331.530.47519.680.160.238.58115.322.1831
2011E36.6%300.8%301.4%21.0%7.7%7.0%9.1%42.3%70.97%1.891.260.55625.080.650.239.2328.732.0212
2012E30.0%81.4%81.4%25.4%10.8%11.3%13.7%44.4%73.37%1.841.230.60627.561.181.0210.4115.831.797
数据来源:华泰联合证券研究所.


2

公司研究/更新报告2010-07-19
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准


华泰联合证券评级标准:
时间段报告发布之日起6个月内基准市场指数沪深300(以下简称基准)股票评级
股价超越基准20%以上股价超越基准10%-20%股价相对基准波动在±10%之间股价弱于基准10%-20%股价弱于基准20%以上行业评级
行业股票指数超越基准行业股票指数基本与基准持平行业股票指数明显弱于基准

免责申明
本研究报告仅供华泰联合证券有限责任公司(以下简称华泰联合证券)客户内部交流使用。本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息,我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究,但可能会因某些规定而无法做到。本报告所载信息均为个人观点,并不构成所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。某些交易,包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易,有很大的风险,可能并不适合所有投资者。
华泰联合证券是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。我公司可能会持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。
我们的研究报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。©版权所有2010华泰联合证券有限责任公司研究所
未经书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容,务必联络华泰联合证券研究所客户服务部,并需注明出处为华泰联合证券研究所,且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。


深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦25邮政编码:518048
话:8675582493932真:8675582492062电子邮件:lzrd@lhzq.com

上海浦东银城中路68号时代金融中心45邮政编码:200120
话:862150106028真:862168498501电子邮件:lzrd@lhzq.com



华泰联合-宝钛股份-600456-2010年半年度业绩预减公告点评:估值已具明显吸引力-100720

相关推荐