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目 录

【宏观经济】 2

1、机构预测3月CPI同比增1.3%左右 2

2、今年全国铁路投资将超8000亿中西部建设提速 2

3、海关总署：5月1日启动丝绸之路经济带通关一体化改革 3

4、美国2月贸易赤字创近6年来新低水平 3

5、日本拟于6月决定是否加入亚投行 4

【航空市场】 4

1、中国加入对泰航企安全禁令 不得新增航班和包机 4

2、周四纽约原油期货下跌1.9%但本周上涨0.55% 4

【资本市场】 5

1、周四货币市场利率多数走低 5

2、央行公开市场本周净投放50亿元人民币 5

3、各路资金入市：言地方债春天为时尚早 6

4、湘鄂债2.4亿缺口难补市场或首现公募债本金违约 7

5、瑞银证券：今年人民币对美元可能仅小幅贬值 8

5、周四美元兑人民币中间价跌38个基点结束三日连涨 9

【保险市场】 9

1、保监会连发三文 内控“紧箍咒”套向保险投资 9

2、银邮系寿险公司去年全部盈利 招商信诺赚最多 9

【宏观经济】

1、机构预测3月CPI同比增1.3%左右

综合多家机构预测，3月我国CPI同比增长率可能落在1.3%到1.4%的区间之内，较2月小幅回落，进而导致低通胀压力再次加大。

交通银行高级宏观分析师唐建伟表示，由于春节假期结束需求减弱，天气转暖蔬菜供应增加，食品价格环比增速大幅回落，预计为-3.1%左右；非食品价格与上月基本持平；同时，3月翘尾因素比上月上升0.49个百分点，综合判断，3月CPI同比涨幅可能在1.1%至1.5%之间，取中值为1.3%，比上个月小幅回落。

中金公司同样预计3月CPI同比增长1.3%，并预计季节调整后的CPI环比增速折年率低于1%。

中国银行则认为，随着天气转暖，蔬菜等生产运输条件改善，3月食品价格涨幅将会放缓。估计一季度CPI上涨1.2%左右，比去年同期回落1.1个百分点，比去年全年回落0.8个百分点。中国银行还认为，二季度CPI同比增速将继续在低水平运行，三点理由：一是预计二季度，国际大宗商品价格将维持低水平，中国面临的输入性通缩压力依然比较大。二是PPI短期转正的可能性很小，预计二季度下跌3.8%左右。三是据其估算，影响二季度CPI上涨的翘尾因素为0.76%，比去年同期减少0.71个百分点。【返回目录】

2、今年全国铁路投资将超8000亿中西部建设提速

今年全国铁路投资将保持在8000亿元以上，其中用于西部铁路建设的资金达3200亿元，今年铁路新投产里程将达到8000公里以上，其中西部新线将占50%，西安到银川高铁、蒙西到华中煤运通道、阿勒泰-富蕴-准东铁路计划年内开工；沪昆高铁贵阳段、敦煌至格尔木铁路23项西部铁路项目将于今年开通。

除了铁路，西部的公路建设也在加快脚步。到今年年底，青海茶卡至格尔木、云南麻柳湾至会泽、贵州纳雍至生机等国家高速公路将建成通车。交通运输部最新数据显示，今年国家用于西部公路建设资金达1900多亿元，我国西部高速公路里程将在今年底达到3.6万公里。

近年来，贵州、四川、重庆、山西等西部省市有超过4000公里的高速公路建设吸引了民间资本投资，已经建成的有1500公里。【返回目录】

3、海关总署：5月1日启动丝绸之路经济带通关一体化改革

日前，海关总署发布2015年第9号《关于开展丝绸之路经济带海关区域通关一体化改革的公告》指出，决定5月1日起在山东、河南、山西、陕西、甘肃、宁夏、青海、新疆、西藏（以下称丝绸之路经济带）等九省（区）内的青岛、济南、郑州、太原、西安、兰州、银川、西宁、乌鲁木齐、拉萨等十个海关（以下称丝绸之路经济带海关）启动丝绸之路经济带海关区域通关一体化改革。

公告称，取消丝绸之路经济带报关企业跨关区从事报关服务的限制，允许报关企业“一地注册、多地报关”；允许区域外报关企业在区域内设立的分支机构，在区域海关直接报关；允许许可证件证面签注口岸为丝绸之路经济带任一口岸的货物（除国家明确实施口岸限制管理措施的货物外），在区域内任一海关办理申报验放手续。

公告称，丝绸之路经济带海关区域通关一体化通关方式适用于丝绸之路经济带企业在丝绸之路经济带各口岸海关进出口的货物。丝绸之路经济带企业可自主选择向经营单位注册地、货物实际进出境地海关或其直属海关集中报关点办理申报、纳税和查验放行手续。企业可根据实际需要，自主选择口岸清关、转关、区域通关一体化等任何一种通关方式。

公告指出，丝绸之路经济带海关间互认商品预归类、价格预审核、原产地预确定和归类、价格、原产地等专业认定结果以及暂时进出境等行政许可决定；待系统完善后，在银行总担保及汇总征税项目的基础上，实现企业的一份税款保函在丝绸之路经济带海关互认通用。【返回目录】

4、美国2月贸易赤字创近6年来新低水平

周四（4月2日）美国商务部发布的报告显示，美国2月贸易赤字下降17%，创下自2009年10月以来的最低水平，主要是由于油价下跌，但出口额也降至两年半低位，显示美元升值和全球经济疲弱正对美国企业造成损害。

报告显示，美国2月贸易赤字为354亿美元，较1月修正后的427亿美元下降约72亿美元，远低于经济学家平均预期的417亿美元。贸易赤字缩小令人喜悦参半，一方面，赤字大幅下跌有可能帮助提振一季度GDP，但另一方面，出口下降可能在未来几月拖累美国经济。

报告显示，2月份美国出口总额下降1.6%，至1862亿美元，创下自2012年10月以来新低。进口总额下降4.4%，至2217亿美元，创下近三年新低，其中石油进口额创下自2004年以来新低，手机、电子产品、计算机和工业机械的进口也有所下降。【返回目录】

5、日本拟于6月决定是否加入亚投行

周四(4月2日) 日本财务副大臣菅原一秀在记者会上就日本是否加入由中国主导筹建的亚洲基础设施投资银行(AIIB)一事表示，将在6月底之前仔细分析意向创始成员国将磋商的AIIB成立协议的基础上做出判断。

日本政府以AIIB的融资审查机制不透明等为由，未在意向创始成员国申请截止期限的3月底前提出加入。菅原表示：关于成立协议，如果(有关条件)可以得到切实保证，届时将做出判断。【返回目录】

【航空市场】

1、中国加入对泰航企安全禁令 不得新增航班和包机

综合外媒消息，联合国属下的国际民航组织（ICAO）今年初将泰国列为民航安全有重大安全隐患的国家后，日本、韩国相继对基地在泰国的航企的新开航班和包机采取了禁飞措施。据路透社最新消息，泰国官方本周一称，中国也加入了这一行列。这些禁令将给刚刚从2014年的政治动荡中恢复过来的泰国航企再一次打击。

一名航空界的消息人士表示，在国际民航组织审计泰国民航局的时候，已经发现了重大的安全问题。消息人士称，国际民航组织的担忧围绕着泰国民航局向运营商颁发资格证的程序问题。【返回目录】

2、周四纽约原油期货下跌1.9%但本周上涨0.55%

周四(4月2日)，纽约原油期货价格收盘下跌49.14美元或1.9%，收于每桶49.14美元。伊朗与6大国达成框架性核协议，令市场预测国际原油市场将出现更多石油供应。油价当周累计上涨0.55%。

与此同时，布伦特价格收盘下跌2.15美元，跌幅3.8%，报54.95美元/桶，当周累计下跌2.59%。

周四伊朗与欧盟官员已经达成核框架协议。伊朗和六大国同意，根据一份综合性协议，伊朗的大部分铀浓缩库存将被稀释、或者被装船转运至海外，美国将取消对伊朗的所有与核项目相关的制裁措施。

欧盟外交与安全政策高级代表莫盖里尼表示，美国将在国际原子能机构首允之后放宽对伊朗制裁力度。欧盟莫盖里尼表示，在获得联合国国际原子能总署同意后，将取消对伊朗的制裁。伊朗外交部长萨里夫表示，美国的第二级制裁与联合国安理会对伊朗的制裁均已被取消。【返回目录】

【资本市场】

1、周四货币市场利率多数走低

周四（4月2日），货币市场利率多数走低，仅1个月期银行间质押式回购利率小幅上扬。

银行间同业拆借1天期品种报2.9920%，跌7.53个基点，7天期报3.6948%，跌5.1个基点，14天期报4.1569%，跌14.98个基点，1个月期报5.1036%，跌79.69个基点。

银行间质押式回购1天期品种报2.9172%，跌10.01个基点，7天期报3.5673%，跌14.56个基点，14天期报4.0370%，跌15.12个基点，1个月期报4.9060%，涨8.02个基点。【返回目录】

2、央行公开市场本周净投放50亿元人民币

周四（4月2日），央行公开市场进行了250亿元7天期逆回购，中标利率为3.55%，上次为3.55%。本周，央行公开市场将有450亿元逆回购到期，无正回购、央票到期。央行公开市场周二（3月31日）进行了250亿元人民币7天期逆回购。据此推算，央行公开市场本周将净投放50亿元人民币。

广发期货认为，公开市场操作的影响现在逐渐被市场淡化，前两次调低回购利率市场反应均不大，如不能从量能方面释放出信号，债市仍然难改短期内颓势。周二《存款保险条例》正式公布，长期来看，存款准备金率意义或已经不在，预期银行体系将逐步向市场释放充足的流动性。而近期债市的大幅下跌则延续了此前市场浓厚的空头情绪，加上债务置换导致供给增加。随着股票市场的连续创新高，资金有从债券等低风险资产向股市等高风险资产转移的倾向。风险偏好的攀升以及对高收益率的追求在一定程度上抑制了对债券的需求。利好方面，由于PMI持续创新低，加上工业利润的负增长，当前经济下行风险仍在，或能抑制近期债市跌势。【返回目录】

3、各路资金入市：言地方债春天为时尚早

国务院常务会议周三（4月1日）决定，将全国社保基金投资范围扩大到地方债，并将企业债和地方债投资比例从10%提高到20%，令众人眼前一亮。然而，在业内人士看来，这项新政对于地方债来说是杯水车薪，就算叠加存款保险基金投资债券市场、银行间市场将对境外投资者进一步放开等各路资金入市，此时说地方债春天到了也为时尚早。

引入社保基金接盘地方债，利于缓解地方债务风险压力。此举和之前的银行间市场将对境外投资者进一步放开、存款保险资金主要投资债券市场一脉相承，这些都将缓和市场悲观情绪，并将给债市提供实实在在的资金供给，有利于市场消化万亿地方政府债的供给。

但是，二季度是地方债务到期的高峰，在经济和房地产双下行的背景下，财政收入必然吃紧，地方债务压力不容忽视。上周在博鳌亚洲论坛上，财政部部长楼继伟透露，可能还有第二个1万亿元置换债券。同时，审计署公布的数据显示，截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务20.7万亿元，地方政府负有偿还责任的债务10.8万亿元。

目前引导各路资金化解地方债务风险是必然，然而各路资金加码配置地方债并不能说地方债的春天到了。华创证券首席债券分析师屈庆称，预计2015年社保基金规模将增至1.7-1.8万亿元。即使按照投资上限的20%全部购买地方债，能够消化掉的也仅在约3500亿元，对已知的地方债供给是杯水车薪。此外，社保基金参与地方债或最终导致市场抛售国债，给国债利率带来较大上行压力。

市场人士也表示担忧称，按照社保基金投资范围的限制，如果国债和存款合计50%的下限不放开，企业债和地方债新增的比例将只能通过压缩股票比例来实现。但是很明显，目前股票市场表现更为强劲一些，社保基金是否舍得抛股买债存在较大的不确定性。

兴业证券点评称，本质上，利率债（包括地方政府债）的走势，是取决于整体金融机构的购债需求和债券的供给，而需求层面在短期内，更多的要看货币政策的对应，过多的将焦点放在某个金融机构的行为上，意义不大。而且，政策只是规定社保基金“可以”买更多的地方债和企业债，而不是一定要买。

由此来看，地方债的命运更多的取决于金融机构整体的购债需求。除了国务院规定社保基金可以投资地方债外，刚刚公布的《存款保险条例》也规定，存款保险基金可用于投资政府债券、中央银行票据、信用等级较高的金融债券以及其他高等级债券。此外，央行也有可能介入万亿地方债务置换。招商证券分析称，考虑到本年地方债发行规模较大，在稳健货币政策框架内，目前暂不能排除央行通过流动性支持配合地方政府发行地方债（比如PSL或者央行分支行实施再贷款等）。此前央行行长周小川也曾表示，央行介入地方政府存量债券置换的问题“还在研究”。

不过，市场并不看好各路资金入市对地方债带来的利好。市场人士强调，且不说社保基金、存款保险基金购买地方债的规模的不确定性，就是央行介入万亿地方债务置换的不确定也在加大。华创证券报告分析称，在地方债呼之欲出的时间点，财政部依然无法动员央行在基础货币供给上给予支持，只能够要求社保基金来参与，恰恰反映了央行出手的节奏恐怕将晚于市场预期。【返回目录】

4、湘鄂债2.4亿缺口难补市场或首现公募债本金违约

周四（4月2日），中科云网(曾用名“湘鄂情”)发布公告称，称发行的“ST湘鄂债”本月7日到账的付息和回售资金仍有2.40631亿元未筹集到，能否及时筹足资金存在很大的不确定性。继去年“11超日债”出现利息实质违约后，中国债市第一单公募债券本金违约的脚步临近。

中科云网2012年4月发行了4.8亿元的公司债券，即“ST湘鄂债”，期限为5年，附第三年末(2015年4月5日)发行人上调票面利率和投资者回售选择权。受限制三公消费政策影响，中科云网2013年以来盈利大幅恶化，经营现金流产生能力已陷入枯竭。主体评级多次下调，目前为BB/负面并被列入观察名单，债券已被交易所实施ST风险警示。目前该司需兑付的ST湘鄂债本息规模约为4.02亿元。

按中科云网目前的经营情况和增信担保情况，短短一周时间筹到2.4亿元的资金可能性很小。该司实际控制人孟凯承诺的财务资助有1500万元未到账，且孟凯自去年10月起出国未归，目前尚无明确回国意向。其持有的全部公司股权均已被质押。

海通证券分析师姜超直言，ST湘鄂债刚兑面临考验。此前，证监会已对发行人立案调查，公司股票和债券均面临暂停上市风险，ST湘鄂债或成为公募债券本金违约第一单。

中金公司分析师亦指出，截至本月1日，能够明确可以专项用于本月7日ST湘鄂债回售资金来源的只有中科云网二股东减持公司股票所得款项1.61亿元，目前公司各项应收预付款项合计约1.5亿元，本月7日前及时到账的可能性很低，而且也无法覆盖全部偿债资金缺口。中金认为，本月7日ST湘鄂债无法足额兑付的风险较高，有可能成为公募债券市场第一单本金违约的案例。不过，债券违约后损失率不会高于50%，具体损失情况依赖于抵质押资产的变现情况。【返回目录】

5、瑞银证券：今年人民币对美元可能仅小幅贬值

瑞银证券最新发布的中国经济透视报告表示，中国正在推动IMF将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子之中。SDR是IMF创设的国际储备资产，目前包含四种货币，同时也作为一种名义货币单位用来计量基金组织成员国所获分配的份额。人民币加入SDR被视为中国在国际金融体系中重要性获得全球认可的一个标志，也被当作国内金融市场改革继续推进的一大动力。

加入SDR的货币并不要求其发行国实现资本项目完全可兑换，但该货币必须满足“可自由使用”的标准，也即“被广泛使用”和“大量交易”，而中国是否满足该条件仍存在一定争议。为推动人民币加入SDR货币篮子，中国计划在今年实现人民币资本项目完全可兑换。不过人民币加入SDR最终要获得IMF执董会70%以上的投票支持。

近几年中国已在不断放松资本管制，并计划在今年进一步放松个人跨境投资限制、开放国内资本市场、并修订《外汇管理条例》。预计未来外汇双向流动规模均会加大，居民海外资产配置需求将推动资本流出，境内企业海外借款增加会拉动资本流入。虽然资本净流出规模可能并不会大幅增长，但资本流动的波动性可能会加剧。

今年决策层积极推进人民币国际化和人民币纳入SDR，这意味着政治和战略性考量可能是影响短期汇率走势的主要因素。因此预计决策层将保持人民币对美元相对稳定和强势，在美元走强、资本净流出的背景下，今年人民币对美元可能仅小幅贬值（2-3%）。【返回目录】

5、周四美元兑人民币中间价跌38个基点结束三日连涨

周四（4月2日），美元兑人民币中间价报6.1396元，较前一交易日跌38个基点，结束三日连涨。周三（4月1日），美元兑人民币在询价交易系统中收报6.1980元，较前一交易日跌16个基点。

外汇市场人士指出，在近日美元指数持续温和反弹的背景下，人民币即期汇率升值主要归因于市场对中国经济增长预期的改善。房地产下滑拖累本轮经济调整的主要原因之一，房地产政策放松有助于改善市场对经济基本面的预期。周三早间披露的3月份中采制造业PMI数据为50.1，好于市场预期的49.8。经济预期改善促使市场修正前期过度看空人民币的观点，导致前期积压的结汇需求持续释放，为近阶段人民币汇率提供了上行动力。

业内人士指出，经济企稳回升能否照进现实还存在不确定性。一是，一季度经济数据偏弱几成共识，人民币汇率持续升值仍缺乏基本面的强劲支撑。二是，美元偏强的格局未根本扭转。因此，未来人民币汇率很可能维持震荡格局。【返回目录】

【保险市场】

1、保监会连发三文 内控“紧箍咒”套向保险投资

“放开前端，管住中后端”是近年来保险资金运用监管的核心基调。据多位接近监管部门人士消息，在周二(3月31日)宣布适当拓宽保险资金境外投资范围的同一天，保监会还向保险公司下发了三份监管文件(征求意见稿)，主要涉及保险资金运用内部控制的相关指引，以及针对创新金融工具——资产支持计划业务的管理办法。

保险投资新政不仅为保险资金打开了另类投资的大门，同时也为险资出击海外打通了“任督二脉”。这令保险公司去年以来在投资收益上集体“咸鱼翻身”。投资收益率向好的同时，投资品种多元化、久期拉长，保险资产配置结构亦在不断优化。【返回目录】

2、银邮系寿险公司去年全部盈利 招商信诺赚最多

不同于2013年盈亏不一的情况，2014年的银邮系寿险公司全部实现当年盈利。除中荷人寿和中邮保险尚未得到确切盈利数据外，其余5家银行系公司——工银安盛、农银人寿、建信人寿、交银康联、招商信诺2014年共计盈利4.98亿元。

最新发布的招商银行2014年年报显示，2014年，其持有50%股权的招商信诺人寿实现保险业务收入53.05亿元，同比增长25.12%；实现净利润2.19亿元，同比增长11.17%。招商信诺截至2014年年底的主要数据为，注册资本金14.5亿元；员工人数1839人；总资产144.48亿元，较2013年年末增长35.31%；净资产24.09亿元，较2013年年末增长105.20%。招商信诺于2003年8月在深圳成立，是中国加入WTO后成立的首家中外合资寿险公司。【返回目录】

市场要闻(4.2)