期权的时间价值:p232 是指期权购买者为购买期权而支付的费用超过该期权内在价值的部分，这部分价值源于期权到期前标的资产价格波动可能给投资者带来的收益，即期权购买者希望在期权到期前，标的股票的市场价格会向有利的方向变动，执行期权将获得更好的收益.
期权的内在价值:p232是指期权购买者立即执行该期权能够获得的收益。如果立即执行期权不能产生正的期权价值，则内在价值为零。因此，期权的内在价值就是下列两者中较大的一个：(1)期权处于实值状态的量，(2)零。
期权的内在价值由标的股票的现价和期权的执行价格决定.
逆日历价差期权:是指投资者购买期限短的期权，同时出售期限长的期权。
展期：指的是将证券的到期期限向前延展。展期包括两个交易：在期权到期前买入同样的一份先前出售的期权将空头平仓，再出售一份标的物和执行价格相同但到期期限更晚的期权。
风险中性定价原理：根据公式f=e－rt[pfu+(1-p)fd],通过风险中性概率p=e^rT-d/u-d来给期权定价。表达了资本市场中的这样的一个结论：即在市场不存在任何套利可能性的条件下，如果衍生证券的价格依然依赖于可交易的基础证券，那么这个衍生证券的价格是与投资者的风险态度无关的。
无套利原理P42：套利是这样一个投资策略，即保证在某些偶然情况下获取正报酬而没有负报酬的可能性，也无需有净投资。换句话讲，套利是一个可以以零成本建立投资组合并能够保证组合的价值增加或者保持为零的一个机会。
无风险套利有如下几点前提：1）无卖空限制 2）无交易成本 3）无买入价和卖出价之间的差别 4）收益和损失的税率相同 5）借款利率等于贷款利率。
套利有两个核心特征：第一，存在一个无风险的收益，即所谓“保证获取正报酬而没有负报酬”，我们以V(t)表示投资组合在时点的t价值，P表示事件出现概率，P[V(t)]=0+P[V(t)]>0=1；第二，存在一个自融资策略，即所谓的“无需有净投资”V(0)=0，或者如美国著名金融工程学家约翰•马歇尔所言，是指“头寸”完全可以用贷款来融资（即无资本）。 
无套利原理是指具有相同价值的金融产品在同一个竞争的市场应当具有相同的价格。
欧式期权的put-call关系:P263（1）无股利情况下的欧式期权Put-Call等式:欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系（Put-Call Parity）：c+Xe－rT=p+S（2）有股利支付情况下的欧式Put-Call等式：在期权到期日前如果会派发红利，则欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系需要作相应的调整为：c+D+Xe－rT=p+S

美式期权的put-call关系: P263

（1）      无股利条件下，美式期权Put－Call关系：C+X＞P+S＞C+Xe－rT

（2）      有股利条件下，美式期权Put－Call关系：C+D+X＞P+S＞C+Xe－rT

P328布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程：Black-Scholes-Merton微分方程：

  
隐含波动率：隐性波动率，又叫隐含波动率，是将市场上的期权交易价格代入布莱克-斯科尔斯期权定价公式中，反推出来的波动率数值。

德尔塔对冲：通过构造资产组合，使得在期权合约上的损失（收益）抵补在标的资产价格上的收益（损失）。事实上，这样一种构造无风险资产组合的方法就叫做Delta对冲。

Gamma：Gamma是一个与密切联系的敏感性指标，它所衡量的是对于资产价格变化的敏感程度。Delta是期权（或投资组合）价格对于资产价格一阶导数，而Gamma是期权价格对于资产价格的二阶导数。
Theta：Theta就是用来衡量资产价格对于时间变化的敏感性，也就是泰勒展开式中的第二项。
Vega：是衡量资产组合对于标的资产价格波动率变化的敏感程度的参数。
Rho：衡量资产价格对于无风险利率变化的敏感性。
亚式期权：亚式期权到期时，其支付额依赖于标的资产某阶段的平均价格。通常而言，该类型期权又可以划分为平均价格期权和平均执行价格期权。
Quanto：是Quantity Adjusting Option的简称，是指：标的物（underlying）是以货币A计价，但是以货币B来结算的现金交割型衍生性金融商品。Quanto期货或选择权其实是一般的期货或选择权再加上一组远期汇率合约。
障碍期权：障碍期权的收益依附于标的资产的价格在一段特定时期内是否达到预先设定的水平。可以归纳为敲出期权和敲入期权两类。
回望期权：回望期权赋予期权的多头在期权到期时选择最有利的行权价格的权利。
是一种路径依赖型期权，看涨回望期权可以选择按照期权生命期内最低的价格购入标的资产，相应的，看跌回望期权可以选择按照期权生命期内最高的价格卖出标的资产。
P138久期: 久期衡量的是债券价格对市场利率变动的敏感性。久期的直观意义是表示持有者收到现金流的平均时间。

Cox-Ingersoll-Ross 模型
波动性微笑：外汇期权的隐性波动率和执行价格之间的关系被形象地称之为波动性微笑。
波动性期限结构:相同执行价格的期权的隐性波动率随着到期期限的不同而变化的关系，被称作波动性期限结构 

2、套期保值的基本理论与策略（5章）
（1）基本理论：套期保值的含义：
理论上讲，套期之所以能保值，是基于现货与期货价格走向的一致性，且其价格差异收敛于到期日。但现实交易中，由于影响现货市场价格变动的各种因素对期货价格的影响存在一定的差异，即二者的变动幅度一般来说并不相同，正因为如此，在研究股指期货套期保值时，关注股票现货市场与股指期货市场价格之差，即基差，比关注股票现货市场价格的变动更有意义。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。 即：基差＝现货价格-期货价格。基差具有相对稳定性，一定的波动性，收敛性。
（2）策略：卖出套期保值（空头对冲）：指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。  
买入套期保值（多头对冲）：指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。
交叉对冲 ：如果投资者在进行对冲操作时所用的合约的标的资产与投资者持有的资产不同，称为交叉对冲。在套期保值中，收到或支付的价格是：F0+（S1- F1）
      我们可以把上式写成：F0+（S*1- F1）+（S1- S*1）
      可以看出由于多了一项（S1- S*1），就增加了额外的基差风险 
向前滚动的对冲（期货展期）：如果企业持有风险头寸的时间长于期货市场上可选择的期货的到期期限，企业便可以采取展期策略，即连续购买期货合约，在上一期货合约到期时平仓，同时买入下一期合约，反复操作直至风险头寸到期，使整个交易平仓。

金融衍生工具：是指价值依赖于其它更基本标的资产的各类合约的总称。作为一个合约，合约的双方不是确定的。基础的金融衍生工具包括期货与远期、互换、期权等三大类。

卖空机制：根据美国证券交易委员会SEC3B-3规则的规定，卖空交易是指投资者出售自己并不拥有的证券的行为，或者投资者用自己的账户以借来的证券完成交割的任何出售行为。简单来说，卖空即为卖出你并不拥有的证券。

套利：套利交易与纯粹的单向投机不同，它是利用期货和现货之间、或者期货合约之间的价格关系来获利。通常的做法是针对两种或多种有关联的合约，在市场上同时开立正反两方面的头寸，期望在未来的价差变动于己有利时作获利了结。

有效市场中期货理论价格：F0是期货价格，是现货价格，r为无风险利率，t为期货的到期期限。 

持有成本理论：持有成本原指持有现货商品(如谷物)期间，所支付仓储费和保险费等。

金融资产基本的持有成本定价模型 ：期货价格=相关资产的即期价格+持有成本

现货溢价：在期货市场上，无套利原理要求期货价格必须与交割日期的现货价格保持一致。在到期日，期货价格必然等于现货的价格。Keynes的延期交割费用理论认为，如果不断上升的期货价格给投机者提供了利润作为他们承担风险的升水，那么到期日前的期货价格应该低于到期日时的期货时点价格的期望值。

基差风险：基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。 即：基差＝现货价格-期货价格。

套期保值比率:是指为规避固定收益债券现货市场风险，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总价值与所保值的现货合同总价值之间的比率。确定合适的套期保值比率是减少交叉套期保值风险，达到最佳套期保值效果的关键。

指数套利:（index arbitrage）是指投资者同时交易股指期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获利。

程式交易:所谓程式交易，是透过电脑软体的帮助，将市场上常用之技术指标构建出一组投资策略，藉由程式计算出买卖的方向与时点，操盘人只要完全依照程式所提供的买卖讯号，做出买进或卖出的动作，而不透过操盘人自身看法来操作。

远期利率协议:是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一。其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。

久期:它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。如果市场利率是Y，现金流（X1,X2,...,Xn）的麦考雷久期定义为：D(Y)=[1*X1/(1+Y)^1+2*X2/(1+Y)^2+...+n*Xn/(1+Y)^n]/[X0+x1/(1+Y)^1+X2/(1+Y)^2+...+Xn/(1+Y)^n]

即 D=(1*PVx1+...n*PVxn)/PVx

其中，PVXi表示第i期现金流的现值，D表示久期。

凸性:凸性描述了价格/收益率曲线的弯曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数,用以描述债券价格对利率变动的敏感性。

利率平价关系：指所有可自由兑换货币的预期回报率相等时外汇市场所达到的均衡条件。利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值），必将被利率差异的变动所抵销。

抛补套利：是指将套利和掉期交易结合起来进行的外汇交易，套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防止风险。

比索问题：是指市场参与者把在样本中没有出现的经济基本变量大的变动看做是小概率事件而忽略，即使预期是理性的，也将导致预测误差的分布是有偏的，远期外汇投机可能会产生非零的过度收益率。

互换：是指（或两个以上）当事人按章商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。

利率互换：是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相。

远期合约：远期合约是相对简单的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的金融资产。

远期互换：

金融衍生工具 名词解释2