高等教育自学考试

毕业设计(论文)

题目 我国企业财务风险预警研究

专业班级 企业财务管理0801

姓名 黄猛

指导教师姓名、职称 张双（教授）

所属助学单位 武汉理工大学职业技术学院马房山教学区

2011年9月30日

目 录

摘 要 3

1 绪论 4

1.1 目前研究现状 4

1.2 本文研究的目的及意义 4

2 财务风险预警的基本理论 6

2.1 财务风险预警的含义 6

2.2财务风险预警的特点 6

3 企业财务风险预警模型设计 7

3.1 预警模型的建立步骤 7

3.2 确定财务基础指标 7

3.2.1 财务适应能力指标 8

3.2.2 资产管理能力指标 9

3.2.3 成长能力指标 9

3.2.4 盈利能力指标 9

3.3 财务风险评估 10

4. 财务风险预警模型 11

4.1 定量预警分析模型 11

4.2 定性预警分析模型 13

4.3 分析模型评价 13

4.3.1单变量模式 13

4.3.2多元线性判定模型 14

4.3.3概率模型 14

4.3.4神经网络模型 14

5. 财务风险预警的基本程序 16

5.1明确预警意识 16

5.2寻找警源 16

5.3分析警兆 16

5.4建立预警模型 17

5.5监测并预报警度 17

6.总结与展望 18

6.1 本文总结 18

6.2 展望 18

参考文献 20

致 谢 21

摘 要

财务风险预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务风险所实施的实时监控和预测警报，使企业能够及时预防和控制，将损失降至最低程度。财务风险预警系统能帮助企业正确地预测、防范财务危机，减少资本市场的震荡和促进企业的良性发展。企业财务预警管理是财务管理的重要组成部分。但在当前的国内外财务软件和ERP中均没有包含财务预警管理模块。企业财务预警管理信息系统是基于财务信息系统或ERP的全新信息系统或模块。在运用此模型的过程中，本文并没有直接套用z模型公式的结果，而是以某一石油销售公司的历年财务报表数据为源，综合主成分和主因素两种方法，求得z值，然后用回归的方式动态产生z模型公式，应用到企业财务风险预警的实践当中，从而比直接使用现存的z模型更加符合实际。另外，本文还以此公司为例，设计出基于该公司数据的财务风险预警信息系统，即实现财务风险预警的计算机化，将改进的z模型以程序的方式在系统中实现，并以友好的图形化界面真实的反映公司时时的财务风险预警信息。

关键词：财务风险预警；财务预警管理；财务预警管理信息系统
1 绪论

1.1 目前研究现状

随着中国加入WT0，中国企业面临着日益激烈的竞争，传统财务理论中的持续经营假设逐渐松动，企业面临的不确定性日益增大，人们对这些不确定性认识的局限，不可避免地会产生财务危机。如果企业出现财务危机而没有事先建立发现危机的机制，就不能提前加以防范，给企业造成巨大的危害。因此，企业应居安思危，建立有效的财务预警系统，对企业外部金融环境和内部控制制度及财务状况进行实时监控，一旦发现某种异常征兆就应着手应变，以避免或减少对企业的破坏。构建一个有效的财务风险预警系统，对财务运营做出预测预报，无论从哪个方面分析都是迫切需要的。一方面随着经济体制改革的市场化进程日益加快，企业改革改制、价格随行就市，使政策风险、市场风险、信用风险、管理风险等多种风险交织，企业将面临越来越复杂的环境和日益严峻的挑战，而当前企业的监管主要是静态监管、事后监管，形成了企业监管中的软肋，企业加强监管、防范风险需建立财务风险预警机制；另一方面企业存在的目的和价值就是以其所掌握的经济资源去创造最大的财富，实现资产的不断增值，建立财务风险预警系统可使企业改善经营策略，提高管理质量，减少或避免财务失败的发生。

1.2 本文研究的目的及意义

本文研究的目的：由于行业竞争加剧，销售企业目前承受着比以往任何时期都要更大的风险，有些风险可以为企业带来高收益，而有些风险会使其陷入危机境地。为了避免危机的发生，对企业财务风险进行监控，采用切实可行的预警指标体系来建立适合石油销售企业的财务风险预警模型，从而形成一套完善的财务风险预警系统，并将其运用到实践中验证其有效性和实用性是本论文研究的主要目的。

本文研究的意义：经济预警，有关经济学家誉为“触按经济脉络的手指”，其研究最早可以追溯到本世纪初。我国对经济预警研究起步比较晚，始于80年代，但已被广泛地应用到农业、林业、工业及交通部门，并取得了显著的成绩，但在企业财务风险方面的研究及其应用还很不够，据有关资料表明，我国目前国有企业平均资产负债率达70％以上。几年来，全国有大大小小的1000多家企业破产。这绝非偶然，根本原因在于对企业财务风险管理不力，调控手段还不完善，尚未建立起对财务风险的景气预测、动态监测及预警机制，因此在企业财务风险出现警情之前，未能做出准确的、科学的判断；危机信号频频显示时，未能及时报警，更不用说采取对策进行“微调”以排警，久而久之造成企业财务状况恶化，甚至资不抵债而面临破产。同时，在传统的经济模式下，我国国有企业的资金无偿占用，财务损失全部有国家财政和银行负担，与经营管理者及职工自身利益无关，这种国家包揽了企业全部财务风险的做法并不是风险的消失，而是风险的转嫁，使企业的财务风险观非常淡薄，其弊病是众所周知的。随着市场经济体制的确立，企业经营机制的转变，企业已成为自主经营、自负盈亏的独立经济实体，企业承受的财务风险已日趋明显。增强企业财务风险观念，提高企业对财务风险的应变能力，并使企业直接承担风险造成的后果，已成为经济体制改革的重要内容，也是企业提高经济效益、促进自身发展的客观需要。为此，开展财务风险预警研究具有重大的现实意义和深远的历史意义。

2 财务风险预警的基本理论

2.1 财务风险预警的含义

所谓财务风险预警是一个风险控制系统，它是以企业的财务报表、经营计划及其它相关会计资料为依据，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施，寻找导致财务状况恶化的根源，防患于未然，起到未雨绸缪的作用。财务风险管理是企业风险管理的一个重要组成部分,是企业经营风险的集中体现。财务风险预警是财务风险管理发展的一个新阶段。财务风险预警的重点是抓住小范围、低程度的财务风险事件与财务状况变化,采取控制措施,防止小事件引发大风险而使企业陷入财务危机。

2.2财务风险预警的特点

企业在生产经营过程中通常会碰到各种各样的财务风险。由于财务风险的存在使得企业很难实现最初的财务的收益，有的甚至可能威胁到企业正常的经营和生产。
　　企业的财务风险贯穿于企业生产经营的方方面面。企业在筹措资金、投资、日常的交易、利润的分配中都可能产生风险。例如，由于宏观经济环境的变化、市场供求关系的不确定都可能导致企业筹资、投资带来不确定的因素；又如汇率的波动，也可能导致企业外汇收入的贬值，造成企业收入的不确定性。
　　当前在一些企业当中财务风险一直没有得到管理层的重视。企业片面的追求赢利性强的产品，忽视市场需求。在销售的时候还一味地追求扩大市场，造成购货方拖欠货款现象时有发生。企业资产负债表率一直居高不下，这些都可能是企业潜在的财务风险。

3 企业财务风险预警模型设计

由上述的内容可知，财务风险预警的基本程序包括明确警义、寻找警源、分析警兆、建立预警模型和监测并预报警度。前三个步骤属于调蠢，而建立预警模型属于模型设计阶段，监测并预报警度需要完成系统的设计。这一章主要利用本课题对象企业的特点出发，详细阐述风险预警模型设计过程。

3.1 预警模型的建立步骤

根据前面的分析，单变量模型过于简单，而神经网络的方法实现上还有一定难度，多变量模型和概率模型都可以选择，其中z分数模型理论和实践都比较成熟。本系统采用改进以后的z分数模型，把主成分和主因两种分析方法引进到石化企业财务风险的预测分析中，结合奥特曼z分数模型的分析思路，得到新的石化企业财务风险预测模型，其构造过程可分为以下几个步骤:

(1)财务基础指标的选择

(2)财务样本数据的主成分和主因素分析

(3)构造预测函数模型

(4)计算财务风险综合评价值

(5)确定判别函数模型

(6)财务风险评估。

3.2 确定财务基础指标

模型建立的第一步就是指标体系建立，建立的目标和原则如下：风险预警是指通过组建一个专门的组织机构，利用一定的监管工具做媒介，采用科学的方法对反映企业经营管理活动全过程的数据资料进行分析，获得风险警示信号，促使决策者采取适当措施把风险扼杀在萌芽状态的一种信息系统。本课题旨在针对石油销售企业的经营和发展情况，设计出一个完整的指标体系统，综合反映企业的经营风险，并同时开发出一个软件系统，使决策者和相关人员能够及时了解企业的经营状况，从而做出相应决策，规避风险，使企业持续良好地发展。设计指标的原则主要有以下几点：

(1)特殊性 本课题中所指的是石化企业，其业务经营不可避免地存在一定的特殊性。比如，该企业不存在应收账款，因此对于该企业在设计财务指标考虑资产周转能力时，就无需考虑应收账款周转率。

(2)针对性本指标系统应该有针对性地反映企业的实际情况，抓住企业经营风险的主要方面，从而简化模型，提高效率。

(3)独创性 由于企业所处行业的特殊性决定了我们不能采用一般的风险指标体系，而要独创性地设计出反映实际情况的指标体系。

(4)系统性 单一的预警指标不仅不能全面的反映企业存在的风险，并且还可能会因为风险因素考虑的不全面，转移问题的重心，使得企业的管理层次做出完全错误的决策。指标的系统性强调各个指标之间的内在联系，每个指标之间不能杂乱无章。影响企业风险因素具有多样性，在设计预警指标时，应从多个角度考虑，才能做出可行的预警系统。

预警指标体系的系统性要求它必须符合以下要求：

(1)完整性，即强调该体系体现的整体功能。

(2)相关性，即要求指标体系内的各个指标能互相联系，互相补充。对企业生存风险的预测是一个较复杂的问题，这是因为使企业出现危机的因素有企业外部的也有企业内部的，同时，这些风险因素又交互作用，交互影响。而某一个指标只能描述企业某一部门的一个方面，要使预警指标能准确、灵敏地反映企业面临的生存风险，就要求指标必须互为补充，客观全面地反映影响企业生存的各个方面。

(3)层次性，即每个指标应该是相互统一的，同时又不会存在抵触的现象。要建立预警指标体系必须具备系统性，且具备高度的概括性。

3.2.1 财务适应能力指标

(1)偿债能力 偿债能力包括短期偿债能力，以及长期偿债能力。短期能力，是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为先进的流动资产的多少。它主要通过变现能力，即流动比率和速动比率大小来反映。增强变现比率的其他因素：

①可动用的银行贷款指标，银行已同意、企业为办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。

②准备很快变现的长期资产，由于种种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增强偿债能力。

③偿债能力的声誉，如果企业的长期偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力。减弱变现能力的其他因素或有负债时有可能发生的负债。对于这些或有负债，按我国《企业会计准则》和《企业会计制度》的规定，只有预计很可能发生损失并且金额能够可靠计量，才可能在报表中予以反映，否则只能作为报表附注予以披露。

(2)资本结构比率 企业资本结构是指股票融资、债券融资等不同融资在企业总资本中的比例关系，具体包括总股本金与总负债的比率、不同股东持有的股本之间的比率、不同债务之间的比率。

3.2.2 资产管理能力指标

(1)资产管理能力，是用来衡量企业在资产管理方面的效率。

(2)存货周转率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。

(3)应收账款周转率，是指年度内应收账款转化为现金的平均次数。应收账款是指企业因销售商品等业务，应向购货单位或接受劳务或服务的单位收取的款项。企业在销售过程中，由于各种原因，应收账款占有一定的比重。应收账款周转率是评价企业应收账款的应变能力和管理效率的财务比率。应收账款次数越多，说明企业组织回收应收账款的速度快，造成坏帐损失的风险小，流动资产流动性好，短期偿债能力强。反之，应收账款周转次数少，说明企业组织回收应收账款的速度慢，坏账损失的风险大，流动资产流动性差，短期偿债能力弱。

(4)流动资产周转率，是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。

(5)总资产周转率，是销售收入与平均资产总额的比值。

3.2.3 成长能力指标

(1)成长能力，是反映企业成长状况和发展的能力。

(2)销售增长率，是指企业本年主营业务收入增长额同上年主营业务收入总额的比率。销售增长率表示与上年相比，企业主营业务收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。

(3)净利增长率，是指企业本年净利润增长额同上年净利润总额的比率。净利增长率表示与上年相比，企业净利润的增减变动情况，是评价企业成长状况重要指标之一。

3.2.4 盈利能力指标

(1)盈利能力，就是指企业赚取利润的能力。

(2)总资产净利率，是企业净利润与平均资产总额的百分比。

(3)销售净利率，指的是净利润与销售收入的百分比。

(4)净值报酬率，是净利润与平均资产的百分比。也叫净资产收益或权益报酬率。

(5)销售毛利率，是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差。

3.3 财务风险评估

下面阐述了两种评估方式：企业纵向数据分析法和横向行业数据法，用于设置分割点，确定财务风险阀值。而后对比由判别函数得到的重要财务基础指标进行风险源分析。

(1)企业纵向数据分析法

一般来说，从一个长期的时期来说风险平均值可以代表企业正常的经营状况，而企业的高风险和安全状况应该是分散在企业正常状况的两边。利用风险值的级差等级判断，利用前一年的历史综合财务风险值Z的最高点和最低点距离的四等分点来评估风险状况

(2)行业横向数据分析法

①采用我们的模型对行业内所有大部分企业的财务面板数据，进行计算得到行业整体的历史风险值，再利用3-sigma检验法找出风险阀值，然后利用阈值对企业风险进行评估。

②分别采用我们的模型对行业内有典型(成功、失败)的几家企业的财务数据进行计算得到几家企业历史财务风险得平均值，然后利用3-sigma或者级差等级法找出风险阈值，然后利用阀值对企业的风险状况进行评估。

③评估的准确性检验

4. 财务风险预警模型

4.1 定量预警分析模型

(1)单变量模式 单变量模式是指运用单一变数、用个别财务比率来预测财务危机的模型。该模式最早是山威廉·比弗(William Beaver，1966)提出的。他认为按照综合性和预测能力的大小，预测企业财务失败的指标主要有：

债务保障率=现金流量/债务总额*100％ 公式(2—1)

资产收益率=净资产/资产总额·IO&A 公式(2—2)

资产负债率=负债总额/资产总额*100％ 公式(2—3)

美国的威廉·比弗(William Beaver)使用财务比率分别作为变量对79家经营未失败企业和79家经营失败企业进行一元判定预测，发现(现金流量/负债总额)财务预测的效果最好，(净利润/资产总额)次之，在失败前五年可达70％以上的预测能力，失败前一年可达87％的正确率。按照这一模型，当企业模型中所涉及的几个财务比率趋于恶化时，通常是企业发生财务危机的先兆。

(2)安全率模型

可以通过计算企业的安全率，了解企业财务经营结构现状，寻求企业财务状况改善方向。企业安全率是由两个因素交集而成：一是经营安全率；一是资金安全率。安全边际越高，企业经营安全程度愈高。在计算资金安全率时，所谓的“资产变现金额”，就是企业立即处置其所有资产后可以变成现金的总数。在计算资产变现值之际，要以资产负债表所列的各项资产一一加以估算加总而得。例如：资产负债表上的现金和银行存款可用账面金额，应收款项除扣除坏账准备外，还需要扣除一些催收账款费用：存货则须把账面金额减掉一些呆滞及其他损失：房屋及土地则可用市场同类可比价格。并且，在企业的风险预警分析中，可将资金安全率与安全边际率结合起来，判断企业的经营情况和财务状况是否良好。

(3)Z分数模型

z分数模型是运用多种财务比率指标加权汇总而构成的多元线性函数公式来预测财务危机的模型。美国学者爱德华·奥特曼(Altman，1968)使用了22个财务比率来分析潜在的失败危机，利用逐步多元鉴别分析(MDA)逐步取5种最具共同预测能力的财务比率，建立起一个类似于回归方程式的鉴别函数——z分数模型。该模型是通过五个变量(五种财务比率)将反映企业偿债能力的指标、获利能力指标和营运能力指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。除了传统z分数模型以外，还有奥特曼改进的第二代模型——ZETA模型，日本开发银行的多变量预测模型，中国台湾陈肇荣的多元预测模型，中国学者张爱民的主成分预测模型(以z分数模型的思路结合中国上市公司的具体情况后改进的z分数模型)、中国学者周首华、杨济华的F分数模型，以及其他国外学者研究的考虑现金流量因素的预警模型和考虑产业因素的预警模型等。

(4)多元逻辑(Logic)概率模型 多元逻辑模型的口标是寻求观察对象的条件概率，从而判断观察对象的财务状况和经营风险。这一模型建立在累计概率函数的基础上，不需要自变量服从多元正态分布和两组间协方差相等的条件。判别方法和其他模型一样，先是根据多元线性判定模型确定企业破产的z值，然后推导出企业破产的条件概率。Logic模型的最大优点是，不需要严格的假设条件，克服了线性方程受统计假设约束的局限性，具有了更广泛的适用范围。目前，这种模型的使用较为普遍，但其计算过程比较复杂，而且在计算过程中有很多的近似处理，这不可避免地会影响到预测精度。

(5)多元概率比Probit回归模型 Probit模型和Logic模型的思路很相似，但在具体的计算方法和假设前提上又有一定差异，主要体现在三个方面：一是假设前提不同，Logic不需要严格的假设条件，而Probi t则假设企业样本服从标准正态分布，其概率函数的P分位数可以用财务指标线性解释；二是参数a，b的求解方法不同，Logic采用线性回归方法求解，而Probit采用极大似然函数求极值的方法求解：三是求破产概率的方法不同，Logic采用取对数方法，而Probit采用积分的方法。

(6)非统计方法模型 前述定量分析法模型均采用统计方法。基于统计方法的模型具有很多缺点：第一，模式对错误资料的输入不具有容错性，无法自我学习与调整；第二，所运用的统计方法是静态方法。鉴于此，有些学者提出了非统计方法，如递归分类树、人上智能、神经网络等，其中较有代表性的是神经网络法。神经网络分析方法(NN)是一种可行分散处理模式，具有动态性，它可以克服统计方法的限制。我国学者杨保安等(2001)将这一方法运用到银行财务预警的分析中，最后的测试结果与实际情况基本一致。在外国，Salchenberger等(1992)使用这一方法对金融企业的财务失败进行判断，Altman，Marco和Varetto(1994)意大利的企业进行了财务失败的分析预测。这些研究与以往的线性分析模型相比都取得了更好的结果。

4.2 定性预警分析模型

(1)标准化调查法 标准化调查法又称风险分析调查法，即通过专业人员、咨询公司、协会等，就企业可能遇到的问题加以详细调查与分析，形成报告文件供企业经营者参考的方法。该法优点是它们所提出的问题对所有企业都有意义、普遍适用，缺点是无法提供特定问题的一些个性特征。

(2)四阶段症状分析法 一般而言企业财务运营情况不佳，甚至出现危机有特定的症状，可以认为企业财务运营病症大体可以分为四个阶段，财务危机潜伏期财务危机发作期：盲目扩张无效市场营销，疏于风险管理缺乏有效的管理制度，无视环境的重大变化财务危机恶化期经营者无心经营业务，专心于财务周转。资金周转困难。债务到期违约不支付，自有资本不足，过分依赖外部资金、利息负担重国缺乏会计的预警作用国债务拖延偿还财务危机实现期

(3)三个月资金周转分析法 这种方法的判断标准，①如果企业制订不出三个月的资金周转表，这本身就己经是个问题：②倘若己经制好了表，就要查明转入下一个月的结转额是否占总收入的2096以上，付款票据的支付额是否在销售额的6096以下(批发商)或40％下(制造业)。该法的实质是企业面临着变幻无穷的理财环境，所以要经常准备好安全度较高的资金周转表，假如连这都办不到，就说明企业己经处紧张状态了。

(4)流程图分析 流程图对识别企业生产经营和财务活动的关键点特别有用。如果在这些关键点上发生故障，损失将怎么样，有无预先防范的措施等，这是一种对潜在风险的判断与分析。

4.3 分析模型评价

定量分析的方法可以通过定量模型计算，而定性模型更大程度的带有主观因素，并且可操作性不强，现存的理论也较少介绍，企业在选择时可采取适当定量分析，并以定性分析作为辅助。下面就上述各定量分析模型进行比较。

4.3.1单变量模式

单变量判定模型由于指标较少，相互联系不大，所以比较容易掌握和应用，但它也存在着一些不足。在单变量判定模型中，“现金流量”是来自“现金流量表”的三种现金流量之和，在考虑负债总额的流动总额时，只考虑了负债规模，而没有考虑负债的流动性，即企业的债务结构，因此对一些因短期偿债能力不足

而出现危机的企业存在着一定的误判性。同时，单变量判定模型在分析过程中存在困难，通过单个财务比率难以表达整个企业的运营情况；而且沿用单变量的分析方法，只考虑到财务比率的平均值，而没有考虑到变量之间的相关程度和变量的离散程度，对于同一企业运用不同的财务比率分析时，可能得到相互矛盾的预测结果。另外，单变量分析只能大致说明公司正处于困境或未来可能处于困境，但不能具体证明公司可能破产或何时破产，并且预警危机的正确率比较低。因此，招致了许多批评而逐渐被多变量判定模型所替代。

4.3.2多元线性判定模型

多元线性判定模型中z模型可以从总体角度预测企业财务状况，对上市公司整体绩效衡量比单变量预警模型可观，由于判别函数综合了多个财务指标的信息，降低了多数指标的大幅度波动可能造成的误判概率，因而比较可靠实用。同时也考虑到了财务指标变量之间的相关程度和变量的离散程度，弥补了单变量判别方法的不足。但是z模型同样存在不可避免的局限。Z值判定模型考虑了多变量的因素，但是在建立时并没有充分考虑到现金流量变动等方面的情况。为此，有学者对Z值判定模型加以改造建立起F分数模型。许多专家证实，现金流量比率是预测公司破产的有效变量，F分数模型加入现余流量这一预测自变量，弥补了z值判定模型的不足，同时也考虑到了现代公司财务状况的发展及其有关标准的更新，使用的样本更加扩大。多元线性判定模型克服了单变量对于同一家公司用不同变量预测其结果可能相矛盾的问题，但也存在局限性。多元线性判定模型一般都是以下列假设为前提的，财务指标样本要服从多元正态分布：每个变量都不是其他变量的线性组合：判别分析预测模型选取的两类研究样本群体要满足协方差矩阵相等，但现实经济生活中的企业财务内容大多不符合上述假设的，因此显著性检验值和分组归属概率计算的准确性无从谈起。

4.3.3概率模型

Logistic模型和Probit模型是二元选择模型中最为常用的两种模型。这两种模型都适用于非线性情况，如果没有极端值，理论上Logistic模型和Probit模型的预测效果基本相同，但是Logistic模型因为逻辑概率分布函数与正态分布的密度函数很相似，而且它的计算比较容易，因此，许多人喜欢运用Logistic模型进行企业财务风险预警的实证研究。Logistic模型和Probit模型能够克服多元线性判别分析方法对预测变量有着严格的联合正态分布要求，并且要求财务危机组与控制组之间一定要进行配和的局限性。美国学者Ohlson是最早在财务预警研究中应用这种方法的人。我国学者吴世农、卢贤义和姜秀华以深沪证券市场中的部分sT公司进行了研究，肯定了该模型对企业财务困境预测的有效性，并认为多元线性判定模型优于单变量判定模型，Logistic模型又优于多元线性判定模型。

4.3.4神经网络模型

神经网络技术由于其具有自我学习、推理联想、归纳判断，积累经验的能力，所以在模型方法的选择上，神经网络方法成为当代研究的一个重要趋势。神经网络方法以计算机进行大量的资料处理与计算，不需要任何概率分布假设，也不存在变量的共线性问题的影响，神经网络通过样本学习来获得输入、输出间的客观关系，减少了人为主观因素的干扰。实证研究表明，神经网络模型准确率要高于多元线性判别分析方法和Logistic模型和Probit概率模型。但神经网络模型也有一定的缺陷就是没有完整的理论框架说明其运作，其处理过程有如黑箱，无法明确确认其运作过程：并且工作的随机性较强。如果要得到一个较好的模型，需要人为不断地调试，非常耗费时间和精力。从整体角度来看，上述所有模型同样存在不可避免的局限。这种局限性体现在：财务风险预警的前提是公司发布的财务数据必须是真实有效的，但是由于目前公司的虚假财务信息问题依然存在；另外，由于受到行业区别、通货膨胀等因素的影响，在选取样本建立模型时，模型对不同时期企业的正确判断能力及失败预警的可靠性都将会产生较大的影响。同时，财务风险预警是一种量化分析，它有利于清晰、直观地反映上市公司的财务状况，但它并不能完全代替传统的定性分析。不同的模型只能在一定条件下有效，如果要做到科学的预警，应采取定性分析与定量分析结合的方法，并且，随着经济环境的变化，需对模型做一些修正、补充和完善，财务风险预警模型才能成为预测上市公司财务失败的有效方法。

5. 财务风险预警的基本程序

财务危机预警程序可以分为下列五个步骤。

5.1明确预警意识

即明确预警的对象。预警义是预“警”的含义，它由若干个预警素和预警度所构成的，警素指构成警情的指标要素，而预警度是指警情的程度。影响警的素与度的指标不仅包括流动比率、速动比率、资产负债率等传统的财务指标，还包括应收账款周转率、存货周转率等补充指标，还要包括经营活动的现金流量、投资活动的现金流量、筹资活动的现金流量等现金流量指标。

5.2寻找警源

警源是警情产生的根源，从警源的生成机制看，警源可以分为三种：一种是来自自然因素的警源，一种是由国外输入的警源，一种是来自经济运行机制内部的警源，前两者称为外生警源，是来自外部经营环境变化而产生的，例如，由于国家产业政策的调整，有可能导致企业被迫转产或做出熏大经营政策上的调整，也有可能直接或间接地导致巨额亏损，乃至破产。此时，外生警源为“政策调整”后者称为内生警源。例如，投资失误，而投入资金又是从银行借入，导致营运资金出现负数，企业难以用流动资产偿还即将到期的流动负债，很可能被迫折价变卖长期资产，以解燃眉之急。此时，投资失误则为企业出现财务危机的内生警源。

5.3分析警兆

警兆指警素发生异常变化时的先兆。在警源的作用下，当警素发生变化导致警情爆发之前，总有一些预兆或先兆，财务预警的警兆，一般是通过财务状况或现金流量的指标恶化反映出来的。分析财务预警的警兆，是财务预警系统的关键一环，从警源到警兆，有一个发展过程：警源孕育警情—警情发展扩大一警情爆发前的警兆出现。财务预警的目的就是在警情爆发前，分析警兆，控制警源，拟定排警对策。警兆又可细分为景气警兆和动向警兆。景气警兆指警兆反映的是经济景气的程度和状况。动向警兆是与警情具有因果关系或逻辑关系或时间先后顺序关系的先行变量指标。动向警兆一般与警源相联系，与警源构成因果关系。财务预警系统中，反映财务风险状况的一般属于景气警兆，而导致财务风险的经营风险状况属于动向警兆。财务出现风险的景气警兆有：现金净流量为负数，资不抵债，无法偿还到期债务，过度依赖短期借款筹资等。经营出现风险导致财务出现风险的动向警兆有：主导产品不符合国家产业政策，失去主要市场，或有负债与或有损失巨大，关键管理人员离职且无人替代等等。

5.4建立预警模型

预报警度有两种方法，一是定性分析的方法，如专家调查法、特尔斐法、经验分析法等等；二是定量分析的方法，包括指标形式和模型形式。模型的形式，一般是建立关于警素的普通模型并做出预测，然后根据警限转化为警度。

5.5监测并预报警度

警度是警情的级别程度。财务预警的警度一般分为五种，无警、轻警、中警、重警、巨警，也有分为三种：安全区、预警区、危机区。警度的确定，一般是根据警兆指标的数据大小，找出与警素的警限相对应的警限区域，警兆指标值落在某个警限区域，则确定为相应级别的警度。例如，为了监测企业的债务情况，设置资产负债率为警兆指标。设置的警限区域为：当资产负债率小于10％为无警，10％～30％为轻警，30％～50％为中警，50％～70％为重警，70％以上为巨警。当某企业的资产负债率的实际值为58％，则为重警。

6.总结与展望

6.1 本文总结

销售企业的财务预警系统是一个很大的课题，本文对此做了部分研究，现小结如下：

(1)财务预警系统的基本理论，包括财务预警的含义、财务预警系统的定义、预警分析方法、财务预警的程序和功能。本文认为，财务预警系统的构成要素包括组织机制、运行机制、指标体系、模型设计和应用软件技术实现系统。

(2)我国销售企业财务预警系统应用现状。本文认为，石油企业是国家重点发展的基础产业，因此，建立有效的财务风险预警系统已成为石油企业当前关注的热点，但就应用而占，财务预警系统的使用在此行业还不普及。

(3)本文从石油销售企业财务预警系统模型和软件需求入手，深入分析和设计了一套切实可行的财务预警系统。本文运用国外财务预警模型中最具代表性、最成功的z分数模型，结合我国石油销售企业财务报表数据进行适用性检验。结果表踞z分数模型在我国石油销售企业财务预警中具有一定适用性．但z值的临界标准有别于一般情况，所以研究财务预瞀系统时，在模型的构建及适用范围方面，应该分行业进行，不同行业的财务指标特征是具有较大差异的，在统计分析时，将其纳入同一个样本，必然会影响模型的解释能力及最终的预钡4效果。为了确保财务预警系统高效运行，发挥应有的作用和功能，还应该完善的环节有企业治理结构的完善，目的是提高经营者建立财务预警系统的主动性；相关法律制度的完善，尽快建立企业的破产机制：财务信息质量保证制度的完善，以保证财务预警信息的真实可靠；内部控制制度的完善等。

6.2 展望

随着中国加入WTO．市场竞争更加激烈，企业运营面临的不确定性和风险也随之加大。因此，企业必须将财务管理和安全经营结合起来，建立一个能承担经营风险、财务风险和保持市场竞争能力的财务机制．财务预警系统是这种财务机制的重要组成部分，为此对财务预警理论和方法的探讨和研究更具现实意义。以下足有待进一步研究的问题：

(1)在研究的对象和内容方面。本文着眼于研究石油销售企业的财务预警系统，这主要是从数据来源角度考虑，今后应扩展到其他行业。

(2)在研究方法方面，现在我国财务预警系统研究主要是定量研究，今后应加强定性研究，引入非财务指标和定性因素进行预警分析。如：顾客满意度、产品和服务的质量、市场份额、创新能力、公刊发展战略、公司治理结构、人力资品和服务的质量、市场份额、仓0新能力、公司发展战略、公司治理结构、人力资源状况等。

(3)在研究所采用的模型方面。目前主要是采用单变量模型和多变量模型，今后要进一步探索多元逻辑回归模型、神经网络模型，在模型中更多地引入动态指标和非财务指标，构建更为全面的变量组。

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致 谢

在论文完成之际，我要特别感谢我的指导老师的热情关怀和悉心指导。在我撰写论文的过程中，老师倾注了大量的心血和汗水，无论是在论文的选题、构思和资料的收集方面，还是在论文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了老师悉心细致的教诲和无私的帮助，特别是他广博的学识、深厚的学术素养、严谨的治学精神和一丝不苟的工作作风使我终生受益，在此表示真诚地感谢和深深的谢意！

在论文的写作过程中，也得到了许多同学的宝贵建议，同时还得到许多朋友的支持和帮助，在此一并致以诚挚的谢意！

感谢所有关心、支持、帮助过我的良师益友！

感谢关心、理解和支持我的父母、亲人和朋友!你们是我永远的奋斗动力!

最后对参加论文评审和答辩的各位老师表示衷心的感谢！！！

黄猛

2011年9月30日

我国企业财务风险预警研究 - 毕业论文