名词解释

国际投资是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。

跨国并购：指国际投资主体通过一定的程序和渠道，并依照东道国的法律取得东道国某现有企业的部分或全部资产所有权的投资行为。

绿地投资是指在东道国新创办企业，是指国际投资主体在东道国境内依照东道国法律建立部分资产或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。

独资经营是指外国投资者按照东道国法律，经东道国批准，在东道国境内设立的全部资本为外国投资者所拥有的企业。这是国际直接投资最典型、最传统的形式。

合资经营企业是指由两个或两个以上国家或地区的投资者，在选定的国家或地区（一般在投资者中的一方所在国家或地区）投资，并按照该国或地区的有关法律以股权结合方式建立起来的企业。

国际合作经营是指两国或两国以上的投资者以营利为目的，建立在合同制基础上的一种国际直接投资方式，是以合同为基础的一种契约式合营。

国际合作开发是指资源国通过招标方式与中标的一家或几家外国投资开发公司签订合作开发合同，明确各方的责权利，联合组成开发公司对资源国资源开发的一种非股权投资方式。合作开发的期限一般不超过三十年。

国际工程承包是指一个国家的工程业主或发包人委托国外的工程承包人负责按合同要求承担完成某项工程任务。

跨国公司是指具有全球性的经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的实体，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。

职能一体化战略就是跨国公司对其价值链上的各项价值增值活动，即各项职能所作的一体化战略安排 。

地域一体化战略，是指跨国公司对其所控制的各类实体在地域范围和地理联系上所作的一体化战略安排。

国际债券是指各种国际机构、各国政府及企事业法人遵照一定的程序在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债务融资凭证。

外国债券指发行人在外国发行，以发行地所在国的货币为面值的债券。

欧洲债券指在面值货币所在国以外的国家发行的债券 。

国际股票是指世界各大公司为筹集资金，按有关规定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票。

存托凭证又称存股凭证、预托凭证、存券收据等，是某国企业在外国证券市场发行股票时，为了避免发行股票所在国证券管理机构的管制，而把股票寄存在发行股票所在国的某保管银行手中，然后，由保管银行通知外国的存托银行以发行人的股票作抵押，在外国发行代表该股份的一种有价证券。是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证。

欧洲股权指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。

跨国银行是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行。

跨国投资银行指在世界各地设立分支机构进行跨国经营的大型投资银行，是投资银行业在世界范围内的延伸。

共同基金是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券（例如，“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。

对冲基金是对少数投资者发行的私人投资基金，其投资对象涵盖证券、货币、期货、期权、利率、汇率等几乎所有金融产品。它往往通过财务杠杆，在高于平均市场风险的条件下牟取超额的收益率。

国际投资环境指东道国对国际投资产生有利或不利影响的各种条件因素相互依存、相互制约所构成的有机整体。

国际投资风险是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性。

经营风险：指企业在进行跨国经营时，由于市场条件和生产技术等条件的变化而给企业可能带来损失的风险。

简答题

国际投资分类：国际直接投资是以有效地控制经营管理权为手段，以获得利润为主要目的的国际投资方式。国际间接投资是指投资者购买外国发行的公司股票、公司债券或政府债券、衍生证券等金融资产，只谋求取得股息、利息或买卖证券的差价收益，而不取得对筹资者经营活动控制权的一种国际投资方式。

国际投资不断发展原因：1、科技进步带来的生产力的飞跃

剩余资本、产业更新、便捷的技术手段

2、国际金融市场的迅速发展

市场规模急遽扩大、市场自由化、金融创新、融资证券化、机构化

3、国际投资环境自由化的不断提高

贸易和投资壁垒的不断降低

4、跨国公司的全球化经营战略

国际直接投资宏观理论：比较优势论(边际产业扩张论)、日本小岛清

三个基本命题：

生产要素的差异导致比较成本的差异；

比较利润率的差异与比较成本的差异有关；

美国（贸易替代型）和日本（贸易创造型）的对外直接投资方式不同。

基本核心：

对外直接投资应该从投资国已经处于或即将处于比较劣势的产业即边际产业依次进行。

评价

（1）意义：适合发达国家对发展中国家的国际直接投资，比较符合20世纪60-70年代日本对外投资实践。

（2）局限性：无法解释发展中国家对外投资；无法解释20世纪80年代后日本对外投资。

国际直接投资综合理论：国际生产折衷论、英国邓宁

理论核心：

对外直接投资主要是由所有权优势、内部化优势和区位优势这三个基本因素决定的。

评价

（1）意义：被认为是迄今最完备、最广为接受的模式。

（2）局限性：

三优势相互关系及其在时间过程中的发展没交代清楚，忽视三者之间的分立、矛盾关系对直接投资作用。

侧重内部化理论，适宜解释大规模跨国公司，不适宜中小厂商。

国际直接投资微观理论：（一）垄断优势理论 ：美国海默

2、主要观点：

一国和国际市场的不完全竞争导致跨国公司在国内活动垄断优势，并通过国外生产加以利用形成国际直接投资。

评价：

（1）意义：该理论的最大贡献在于将研究从流通领域转入生产领域，突破传统理论分析框架。

（2）局限性：该理论无法解释不具有技术等垄断优势的发展中国家为什么也日益增多地向发达国家进行直接投资。

（二）产品周期理论、美国维农（Raymond Vernon）。

2、主要观点：

（1）在国际市场范围内，某一产品所处的生产周期不同决定其市场产地的不同，而外国直接投资则是生产过程或产地转移的必然结果。

产品三阶段：创新阶段、成熟阶段、标准化阶段。

三种类型国家：发达国家、较发达国家、发展中国家

（2）跨国公司寡占三阶段

①技术创新寡占阶段

生产新产品上拥有技术垄断优势由此获得垄断利润

②成熟寡占阶段

跨国公司以创新为基础的垄断优势消失，规模经济成为垄断优势基础，到对方的主要市场进行直接投资。

③衰退（老化）寡占阶段

以规模经济为基础的垄断优势消失。竞争激烈，一些厂家退出。跨国公司对外投资区位选择主要因素是生产成本。

评价

（1）意义：不仅为企业跨国经营的动因找到一种独特的视角，而且也是战后企业跨国经营战略的一种总结。

（2）局限性：不能很好地解释美国以外其他国家的对外直接投资。对于解释已经成为国际生产与销售体系的跨国公司的投资却是无能为力的。

（三）内部化理论 ：英国巴克莱和卡森

2、理论基础：科斯教授的产权经济学理论

市场交易成本：

活动成本、合约成本、风险成本、交易成本

评价：

内部化理论属于一般理论，能解释大部分对外直接投资的动因。但忽视了国际经济环境的影响因素。

跨国并购的优缺点：

优点：

资产获取迅速，市场进入方便灵活

廉价获取资产

便于扩大经营范围，实现多元化经营

获得被收购企业的市场份额，减少竞争

缺点：

价值评估有一定的困难

受原有契约及传统关系的束缚

企业规模和地点上的制约

失败率较高

跨国并购与绿地投资的选择：

（1）内在因素：

技术等企业专有资源的状况；

跨国经营的经验积累；

经营战略和竞争战略；

企业的成长性；

（2）外部因素

东道国对外国购并行为的管制；

东道国的经济发展水平和工业化程度；

目标市场和母国市场的增长率；

国际合作经营企业与国际合资经营企业的异同点

（1）共同点：

共同投资、共同管理、共享利润、共担风险；

都考虑投资项目的利润水平、投资的安全保障以及东道国的投资环境；

投资目的都是为了实现资产营运中的价值增值，获取投资收益；

（2）不同点：

合作经营是契约式合营，合资是股权式；

合作经营企业可以是法人，也可以是非法人；而合资必须是法人；

合作经营形式灵活多样，审批手续较合资经营简便；

跨国公司职能一体化战略：

（1）独立子公司战略

海外设立独立运作的子公司

子公司有其完整的价值链，可以看作是母公司的复制

子公司与母公司之间只有股权上的联系，没有任何职能一体化的安排

（2）简单一体化战略

又称为寻求外源战略

跨国公司将部分职能，主要是生产经营环节的职能交给海外子公司完成，其他职能仍由母公司完成

简单一体化战略主要是成本驱动，利用不同区位在特定生产经营环节上的特定优势

境外上市主要特点：

集中在香港、美国、新加坡三地，其次是伦敦、加拿大和澳大利亚

行业从最初以大型制造业为主，到遍布各个领域

大型国企主要在香港上市，并同时在纽约或伦敦挂牌；2003年起新加坡成为中小民企热门地；互联网、通讯、电子等高科技企业主要在美国市场

模式：1、境外直接上市

指企业将现有资产存量和业务进行重组，在境内设立股份有限公司，向境外发行地证券主管部门申请发行股票，并申请挂牌上市交易

H股、S股、N股

一般采取首发上市形式（IPO）

程序比较复杂，难度比较大

2、借壳上市

指非上市公司通过购买已在境外上市的公司全部或部分股份，然后注入国内企业的资产和业务，以达到境外上市的目的。

优点：避开上市的复杂手续和国内有关管理规定，程序简单，时间短

缺点：买壳成本高，风险比较大，不能直接筹集到资金

3、造壳上市

指境内企业的投资者或实际控制人在境外注册公司，将境内企业的资产实质性注入该境外公司，以该境外公司为主体在境外上市，从而实现境内企业的间接上市。

造壳地一般选在离岸中心或避税港，如开曼、百慕大等

优点：比买壳成本要低，更容易达到海外上市要求，可以绕开国内的监管制度

缺点：时间可能较长（上市企业往往要求有一定时间的经营记录）

5、存托凭证上市

指通过发行存托凭证的方式上市

优点：绕开对企业海外上市的一些限制规定

缺点：发行规模受到限制，发行成本较高

5、多重上市
指同一公司的股票在不同市场同时上市

优点：筹资额高，利于提高企业声誉，实现股票合理定价

缺点：上市成本和维持成本较高，一般企业难以做到

跨国银行发展的原因

世界经济形势的发展造就一批具有优势的跨国银行主体

全球跨国公司的扩张要求银行跟随到海外继续提供服务

各国对银行业的政策激励银行开展跨国经营

国际金融市场的发展为跨国银行业务拓展开辟了新天地

20世纪90年代以来跨国银行业的重组和新发展有特定时代背景

跨国投资银行发展原因

从70年代末起，各国金融壁垒的拆除；

世界经济一体化的发展；

国际证券业的发展；

购并浪潮

跨国金融机构与世界经济（金融风险的）关系

1、积极作用:

（1）增加金融资本在国际范围内流动性。

（2）缓解了资本短缺对经济运行的制约；

（3）带动了国际贸易的发展；

（4）带来全球经济增长。

2、消极作用：

（1）强化金融资本对全球经济的制约；

（2）强化了发展中国家对国际金融市场的依赖；

（3）强化了发展中国家债务问题的严重性；

（4）造成货币政策的操作难以奏效。

国际投资环境评估方法-冷热比较法：

美国经济学家伊西阿·利特法克和彼得·班廷提出，是最早的一种投资环境评价方法。

冷热比较分析法从投资者和投资国的立场出发，选定多种投资环境要素建立评估指标体系，据此对目标国家的投资环境进行评价。如果某个方面有利于吸引外资，那么它就可以称为“热”因素，反之则为“冷”因素。

七大因素：

政治稳定性、市场机会、经济发展和成就、文化一元化、法令阻碍、实质障碍、地理及文化差距

从各因素判别中，判定该因素的热与冷

政治风险

种类：

（1）国有化风险

指东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。

主要发生在政治不稳定和政策易变的国家和地区。

（2）战争风险

指东道国国内由于政府领导层变动、社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等情况，使东道国境内发生战争而给外国投资者造成的经济损失。

（3）政策变动风险

指由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。

（4）转移风险

指在跨国经济往来中获得的经济利益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。

政治风险防范

1、投资前期的政治风险防范：

（1）办理海外投资保险

（2）与东道国政府进行谈判

子公司可以自由汇回股息、红利、专利权费、管理费用等

划拨价格的定价方法

公司缴纳所得税和财产税参照的法律法规

发生争议时采用的仲裁法和仲裁地点

2、投资中的政治风险防范

（1）生产和经营战略

生产战略上

控制两点：一是控制原材料及零配件的供应。

二是控制专利及技术诀窍。

营销战略上

控制产品的出口市场以及出口运输及分销机构

（2）融资战略

积极争取在东道国金融市场上融资

经营风险一般由下列风险组成：

1、价格风险；

2、销售风险；

3、财务风险；

4、人事风险；

5、技术风险；

经营风险的识别方法

1、头脑风暴法（智暴法）：是一种刺激创造性、产生新思想的方法；1939年由美国的奥斯本提出。

2、德尔菲法

3、幕景识别法：以识别风险关键因素及影响程度为特点的方法。

经营风险的防范措施

1、风险规避

（1）概念：事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其产生的条件和因素，在国际投资活动中尽可能避免它或改变投资的流向。

控制风险最彻底的方法

（2）方法：

改变生产流程或产品

改变生产经营地点

放弃对风险较大项目的投资

闭关自守

2、风险抑制

（1）概念：采取各种措施减少风险实现的概率及经济损失的程度。

（2）措施：

灵敏性分析

充分的市场调查与预测

设备预防检修制度

安全教育

3、风险自留

（1）概念：投资者对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资根本利益的前提下自行承担下来。

（2）措施：

自我保险——定期提取专项基金。

4、风险转移

（1）概念：风险的承担者通过若干经济和技术手段将 风险转移给他人承担。

（2）措施：

保险转移

非保险转移

利用其他途径将风险转移给别人，如签合同订保证书。

汇率风险管理

外汇风险主要有以下三种：

交易汇率风险

折算汇率风险

经济汇率风险

交易风险

含义：已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，由于汇率变动而可能发生损益的风险；

交易风险防范的内容：一是风险识别和预测；二是决策是否对已暴露的风险进行保值；三是在决定保值的情况下，选择合适的保值技术；

交易风险的管理（1）利用远期外汇、期货、期权等市场套期保值；（2）利用货币市场套期保值（3）提前或推迟支付保值（4）平行贷款保值（5）选择计价货币保值

折算风险

含义：由于汇率变动使分公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益；

折算风险的管理

实行资产负债表保值；采用各种套期保值措施等；

经济风险

含义：指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生变更而产生经济损益的风险；

防范对策：分散化经营战略、营销管理战略、生产管理战略

投资国对外投资的法律管理

（1）鼓励性措施

1、实行优惠的税收政策和法律（1）实行税收抵免政策（2）实行税收饶让（豁免）政策（3）实行延期纳税政策（4）实行免税政策

2、实行优惠的金融政策和法律

3、设立专门的政府服务机构

（二）保护性措施

（三）限制性措施

双边外资保护协定：资本输出国和输入国之间所签订的鼓励、保护、保证及促进国际直接投资的双边条约。

双边投资保护协定的类型

（1）友好通商航海条约 （2）投资保证协定（3）促进和保护投资协定

保护国际投资的区域性条约主要是区域性国际经济组织协调其成员国或一定范围的国家签订的多边条约。

一些重要的区域性国际公约，尽管并非专门投资条约，但对国际直接投资具有重大影响。

诸如《区域投资法典》、欧洲联盟的《马斯特里赫特条约》、北美自由贸易区的《北美自由贸易协定》、《拉丁美洲自由贸易区关于对外国资本的共同措施》等。

多边公约：华盛顿公约、汉城公约、与贸易有关的投资措施（TRIMs）

1、中国对外投资存在的问题

（1）缺乏高效有序的宏观管理与协调体制

（2）现代企业制度的建立起步较迟

（3）地区分布和行业结构过于集中

（4）投资项目缺乏科学的可行性研究

（5）高质量复合型涉外人才的严重缺乏

2、进一步提高对外投资管理的水平

（1）转变观念，提高认识

（2）建立权威性的专营机构

（3）完善对外投资的法规体系

（4）逐步建立对外投资保险制度

（5）转换经营机制，创建跨国集团

（6）大力培养跨国经营人才

国际投资学复习